高盛、大摩等投行看2024年中國房市持續低迷 拖累經濟成長

高盛、摩根士丹利和瑞銀集團在內 10 家投行和券商認為，中國房地產建設活動的低迷景況將持續至 2024 年，進而拖累經濟成長，政府為了穩定房地產市場所付出的努力，不足以扭轉經濟低迷的局面。

若真如預期所料，這將是中國房地產建設連續第三年陷入萎縮，創下最長連跌紀錄。2023 年前 11 個月，中國主要房地產投資指標年減 8%，去年全年下滑 8.4%。

陷入長期低迷局面意味著房地產業作為商品和服務需求驅動力的作用已經減弱。彭博經濟研究 (Bloomberg Economics) 預估，房地產相關需求目前約占中國國內生產毛額 (GDP) 的 20%，低於 2018 年的 24%。

以 Hui Shan 為首的高盛經濟學家預估，明年中國房地產固定資產投資將出現「雙位數」萎縮。而房市持續低迷，可能導致 GDP 成長率減少 1 個百分點。

其他機構的預測則沒有高盛那麼悲觀。摩根士丹利預估，明年房地產固定投資將下滑 7%，瑞銀預估將下滑 5%。中國經濟學家也抱持悲觀態度，招商銀行預估將下滑 7%。

Ming Ming 在內等中信證券經濟學家表示，態度悲觀的主因是 2023 年房地產新開工大幅下降，這顯示已竣工項目仍有下滑空間。另一個原因則和房地產銷售下跌有關，這影響到開發商開工興建的動力。高盛和瑞銀預估，明年中國房地產銷售將下滑 5%。

房地產市場低迷恐將帶來更廣泛的影響。因該產業規模龐大，營建活動降溫是導致內需疲軟的其中一項因素，內需疲軟又是今年中國出現通貨緊縮的主要原因之一。

許多經濟學家還是認為，中國將為明年設定大膽的經濟成長目標，約落在 5% 左右，這代表政府必須祭出大規模財政刺激，才能抵銷房地產對經濟成長的拖累。

不過，榮鼎集團 (Rhodium Group) 中國市場研究總監 Logan Wright 不認同市場共識預期，他預估明年房地產建設和銷售活動都將呈現個位數成長。

Wright 指出，有跡象顯示政府土地拍賣情況改善，使消費前景更加強勁。他還指出，目前中國對日本機械商 Komatsu 生產的設備使用度已有所增加，這被視為是最可靠的高頻建設指標。

一些經濟學家認為，中國政府將推出進一步的刺激措施，以穩定市場，這些措施可能包含利用央行或財政資金，直接購買過剩住房。

丹斯克銀行 (Danske Bank A/S) 首席中國經濟學家 Allan Von Mehren 預估，住房刺激措施將繼續擴大。「我的基準情景是，上半年房地產危機將持續存在，下半年則逐步改善。」

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