【富達投信】美國10月通膨低於預期，市場樂觀預期升息已結束

重點摘要：

上週美國公布的 10 月 CPI 年增率低於市場預期，更遠低於前值。核心通膨也如市場預期持續降溫，根據芝加哥期貨交易所 (11/20) 之數據顯示，市場預期聯準會於 12 月及明年 1 月維持政策利率在 5.25~5.5% 不動之機率皆升至 100%，也顯示市場認為聯準會已經完成此次升息循環。再加上美國 10 年期公債殖利率也下跌至 4.46%，帶動風險性資產整體上揚。展望股票後市，考量部分市場情緒指標顯示股市超賣，且 S&P 500 第三季企業財報有逾 80% 優於預期，因此我們預期短線有機會出現反彈，但明年初不排除聯準會可能因為通膨具僵固性，再度釋出鷹派言論，市場將再轉為波動，因此對股票市場仍保持審慎態度。

經濟焦點：10 月通膨降溫超出預期，市場預期本輪升息已完成

美國 10 月 CPI 降溫速度超出市場預期，其中年增率從 3.7% 下降至 3.2%，低於市場預期之 3.3%，月增率從 0.4% 大幅下降至 0%；扣除食品和能源的核心通膨年增率由 4.1% 降至 4%，低於市場預期之 4.1%。觀察通膨細項可以發現，本次通膨降溫的主因主要來自能源價格月增率下滑 2.5%。核心通膨部分，二手車及醫療保健服務年增率持續下滑，機票價格也出現明顯滑落。核心服務通膨年增率自 5.7% 降至 5.5%，主要是因占權重約 1/3 的住房通膨年增率仍較為僵固的原因影響。 整體而言，美國核心通膨年增率如市場預期持續降溫，根據芝加哥期貨交易所 (11/20) 之數據顯示，目前市場預期聯準會於 12 月及明年 1 月維持政策利率在 5.25~5.5% 不動之機率升至 100%，也顯示市場認為聯準會已經完成此次升息循環，此外，近期公布的非農數據及 PPI 放緩亦將有助於通膨持續滑落。

市場焦點：參眾兩院通過臨時預算法案，美國再度解除關門危機

繼上個財年美國財政赤字增加的 1.7 兆美元後，11 月的美國國債規模快速上升至 33.7 兆美元的歷史新高。伴隨美國利率大幅上揚，估計光 10 月份為延續債務所支付的利息就已占當月花費的 19%，市場也預期如此龐大的利息壓力是不可持續的，也存在聯準會可能因此提早開始降息的擔憂。信評機構穆迪也於 11/10 將美債評等由穩定降為負面，已反映美國財政赤字和利息支付的龐大壓力。

參眾議院本次所通過的臨時預算案，將讓美國政府可以順利運作至明年 1 月 19 日。眾議院新任議長約翰遜（Mike Johnson）的兩階段提案，成功以小規模開支讓共和黨同意，也讓民主黨妥協於共和黨去年訂定的預算編制，但明年預算議題仍尚待討論。

富達觀點：11 月股票投資觀點 - 短線有機會出現反彈，明年初可能再現波動，持續看好日股展望

■總體市場
10 月份因美國 10 年期公債殖利率上揚至 16 年高點，多數已開發市場股市呈現下跌走勢，累計 7 月修正以來標準普爾 500 指數和那斯達克指數修正逾 10%，金價亦在不確定下呈現揚；展望後市，考量部分市場情緒指標顯示股市超賣，且 S&P 500 第三季企業財報有逾 80% 優於預期，因此我們預期短線有機會出現反彈，但明年初不排除聯準會可能因為通膨具僵固性，再度釋出鷹派言論，市場將再轉為波動。

■美國
美國第三季經濟成長年增率 4.9% 優於預期，我們預期因美國經濟韌性，聯準會將把利率將維持在目前較高的水平，不斷上升的借貸成本和不斷減少的超額儲蓄都將影響 2024 年的經濟，並給企業獲利帶來壓力。

■歐洲
高利率環境與需求低迷，預估 2023 與 2024 年度之營收與獲利仍將承壓。

■日本
日本 10 月通膨年增率 2.7%，再度顯示擺脫通縮，10 月底日本央行放寬殖利率控制政策，加上製造業數據顯示需求端回升；此外，在日本企業的調查中顯示，整體企業獲利年成長達 15%，持續看好日股展望。

■新興亞洲
隨近期修正，目前新興亞股超過一半本益比低於 15 倍，預估第四季有機會在中國刺激政策帶動下，出現喘息空間。

相關基金:
富達基金－日本價值基金
貝萊德日本靈活股票基金
野村基金 (愛爾蘭系列)- 日本策略價值基金

「富達投信獨立經營管理」
各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。
有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/ 查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。
投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升，債券價格將會走跌。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之 20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
非投資等級債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人; 投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
投資非投資等級債券之基金得投資於美國 Rule 144A 債券 (境內基金投資比例最高可達基金總資產 30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。
股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（例如：該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。
月配息型、A/Y 股穩定月配息、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息之配息可能由基金的收益或本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率; 基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、A/Y/B 股【F1 穩定月配息】、A 股 H 月配息澳幣避險、Y 股 H 月配息澳幣 (澳幣 / 美元避險) 及 A/B 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw 查詢。A 股 C 月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。投資遞延手續費 N 類型各計價幣別受益權單位之受益人，其手續費之收取將於買回時支付，且該費用將依持有期間而有所不同，投資未達(含)1、2、3 年，遞延手續費率分別為 3%、2%、1%，滿 3 年後即零遞延手續費，其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同，亦不加計分銷費用，請詳閱基金公開說明書。投資 B 相關級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付 1% 的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始投資成本與贖回時市價取兩者較低來計算。基金遞延手續費率：0-1 年 3%，1-2 年 2%，2-3 年 1%，3 年以上 0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之 1% 計算。並請詳基金公開說明書。
有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。相關資訊請至富達投資服務網 - 永續投資方案專區 https://www.fidelity.com.tw/sustainable-investing/our-sustainable-solutions / 或境外基金資訊觀測站 - ESG 基金專區 https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/ESG.jsp 查詢。