《外資精點》瑞銀:北京汽車季績勝預期,升目標價四成續籲沽售

　　《經濟通通訊社9日專訊》瑞銀發表研報維持北京汽車(01958)的「沽售」評級,但將目標價由1元上調40%至1.4港元,以反映北京奔馳今年首九個月的強勁銷售和利潤率表現。

　　報告指出,北汽、Mercedes-Benz以及中升控股(00881)之間存在一些相似之處,均依賴奔馳汽車賺取盈利,但也存在一些關鍵差異。與北汽不同,Mercedes-Benz擁有自己的技術,並受益於強大的品牌溢價,尤其是在中國以外的地區。同時,中升的售後收入,令北汽有更多的時間和靈活性,以實現轉型成為中國電動車品牌。考慮到北京奔馳的盈利能力,和自主品牌減低虧損的前景仍未明朗,因此重申北汽「沽售」評級。

　　報告提到,北汽第三季純利錄11.72億元(人民幣.下同),均好過該行和市場預期,推算北京奔馳貢獻盈利36.57億元,相當於每輛車純利4.5萬元,按年升5%、按季升18%。在競爭日益激烈的情況下,儘管整體燃油車需求萎縮,但由於成本下降速度快於預期以及銷售勢頭強勁,北京奔馳的利潤率意外錄得增長。然而,零售折扣的不斷擴大繼續使北京奔馳的利潤率面臨風險。鑑於北京奔馳的短期韌性,將2023-25年奔馳銷量預測上調12-18%至55.3萬至63.6萬輛,並將每輛車淨利潤預測上調至3.7萬至4.2萬元,但繼續認為相關銷量和盈利能力持續因競爭加劇而下降。(ac)

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