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美股

日股漲勢趨緩 陸股撿便宜時機到?

鉅亨網編譯林薏禎 2023-11-04 12:57

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日股漲勢趨緩 陸股撿便宜時機到? (圖:REUTERS/TPG)

日本股市今年稍早登上 33 年高點,亮麗表現將中國股市狠狠甩在後頭。然而,隨著日股近期漲勢消退,有部分投資人押注情勢即將出現轉變。

除了全球經濟成長惡化之外,隨著日本銀行(央行)收緊政策的壓力日益沈重,日本出口商即將揮別日元不斷貶值、帶動出口收益的時期,因此日股所面臨的阻力也愈來愈大。

相較之下,人們樂見中國政府積極提振經濟,幫助陸股擺脫今年的低迷狀態,處在歷史低點的估值,也可望吸引投資人抄底。

Tribeca Investment Partners Pty 基金經理 Jun Bei Liu 表示:「未來 12 個月表現相對優異的,將是中國或是以中國為中心的經濟體。今年表現出色的日股,則容易成為投資人提款的目標。」

因經濟加速成長與公司治理改善,日本東證指數今年至今已上漲 23%,有望迎來十年最佳表現。反觀中國滬深 300 指數今年下跌 7.4%,原因是經濟復甦乏力,削弱人們對中國對疫情解封後的樂觀情緒,疲軟的房市也尚未復甦。

然而,有種種跡象顯示日股的表現可能已經觸頂。

身為工業強國,由於全球央行升息導致外部需求前景惡化,東證指數已較今年高點下跌逾 4%。仰賴出口的相關類股約占東證指數的四分之一,比重高於滬深 300。

此外,與日股走勢高度相關的標普 500 指數,在上月進入修正區間,連帶使日股受到影響。過去十年,東證指數與標普 500 的周相關性為 0.57,滬深 300 和標普 500 的相關性僅 0.1。

日股面臨的另一項風險,在於全球基金的龐大持倉。今年截至 10 月 27 日,海外投資人已淨買入 307 億美元的日本股票,預估將創 2013 年以來最大。

滙豐 (HSBC) 策略師 Herald van der Linde 和 Prerna Garg 上月發布報告指出,全球基金對日股的曝險遠高於過去十年的水準,因此加碼空間有限。該行已減持日股,並加碼陸股。

另外,一旦日元開始走強,日股恐怕會加速回落。日元兌美元今年已跌逾 13%,逼近三年低點,因此還有很大的升值空間。

對陸股有利的其中一項因素,是具有吸引力的企業獲利前景。彭博預測,滬深 300 成分股公司未來 12 個月的平均獲利成長成長率將達 22%。相較之下,東證指數成分股平均獲利成長率僅 5%。

估值指標也顯示陸股存在反彈空間。滬深 300 的預估本益比為 10.5 倍,低於五年平均值 12.4 倍。東證指數為 14.3 倍,與五年平均值一致。

Reyl Group 資深基金經理 Luca Castoldi 表示,在調整的過程中,因部位較小且估值較低,陸股的表現應該會優於亞洲其他市場,反觀日本未來可能會跟隨美股的腳步。Reyl 正在尋求增持陸股,同時放空日本股票並做多日元

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