〈財報前瞻〉大打價格戰影響 特斯拉Q3獲利估下滑近五成

美國電動車龍頭特斯拉 (TSLA-US) 將於周三 (18 日) 美股盤後公布 2023 會計年度第三季財報，市場預估該公司第三季獲利將下滑近五成，因其為了提振汽車銷售而大幅降價。儘管基本面不斷惡化，但投資人幾個月來一直在推高該公司股價漲近一倍，市值增逾 4,200 億美元。

Q3 毛利率可能下滑但 Q4 有望反彈

市場分析指出，這種相互矛盾的訊號是由於投資人押注特斯拉將快速擴張的電動車市場保持主導地位，而且成為自駕汽車和人工智慧 (AI) 領域的領導者。不過特斯拉利潤的驟降，讓人懷疑透過打價格戰來維持銷售成長的可行性。

加拿大皇家資本市場 (RBC Capital Markets) 分析師 Tom Narayan 日前在報告中指出，市場對特斯拉最主要的爭論是，如果交車速度放緩，新車款的獲利能力下降，其股價是否會再次下跌。

至於特斯拉電動車毛利率，根據分析師平均預估的衡量核心汽車銷售業務利潤率指標顯示，該公司第三季毛利率將從去年同期的 28% 降至 19% 左右。

Deepwater Asset Management 董事總經理 Gene Munster 認為，第三季不計監管信貸的電動車毛利率 (這是特斯拉通常不會公布的一個關鍵指標) 可能會令人失望，但預料該指標會在本季 (第四季) 反彈。

分析認為，特斯拉的市值甚至讓全球最大的汽車製造商都相形見絀，這意味著投資人認為該公司不僅僅是家電動車製造商。對於看好特斯拉潛力的投資人來說，短期利潤率的下降只是暫時的。

投資人熱情未減 看好自駕發展

特斯拉老闆馬斯克曾表示，特斯拉犧牲利潤來生產更多電動車是有道理的，自己押寶的是，依但電動車具備完全自價能力，其價值就會大幅提升。不過多數專家認為，該技術可能需要 10 年或更長的時間。

此外，馬斯克在今年 7 月曾說，隨至著利率持續上升，特斯拉將不得不繼續降價。自此以來，該公司已多次降價。最近包括鋰等電池原物料成本的下降有助抵消部分對獲利的打擊，但分析師認為這可能還不夠。

與此同時，儘管採取多次降價措施，特斯拉在本月公布的第三季交車量仍低於分析師預期，這是一年多以來首次出現單季下滑。在一些人看來，這表明降價策略可能逐漸失去先前提振銷售的力道。與此同時，第三季每股獲利估為 0.74 美元，低於 12 月 31 日預期的 1.38 美元，比去年同期下降約 30%。

儘管如此，看好特斯拉的人認為，更重要的是明年特斯拉的營將成長 25% 以上、獲利成長 37%，反映消費者更快採用電動車，而這能讓特斯拉保持在產業領先地位。另外，投資人另一個焦點是 Cybertruck 何時開始交付的新消息。

Zacks Investment Management 客戶投組經理 Brian Mulberry 認為，儘管特斯拉祭出降價策略，但營收仍在成長。最重要的是，特斯拉已經擁有汽車產業最高單位銷售利潤率，即便有所下滑，也仍未看到實質性疲軟。Zacks Investment Management 持有特斯拉股票，管理著 150 億美元的資產。

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