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【UBS瑞銀】經濟“軟著陸”可能性上升, 環球投資怎麼部署?

UBS瑞銀 2023-10-16 13:50

胡俊禮,瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)亞洲資產配置主管

幾個月前,美國經濟在實現 “軟著陸” 上似乎遭遇了挑戰:通膨率遠高於目標水準,美國勞動力市場異常火熱,金融體系在利率上升的壓力下不堪重負。而如今,雖然軟著陸還不是十拿九穩,但經濟似乎非常接近平衡狀態,勞動力市場降溫至足以減輕通膨上行壓力的水準,但又不至於引發經濟衰退之憂。在此背景下,我們應該如何投資佈局?

在債券方面,我們看好優質債券,尤其是高評級和投資級債券。隨著經濟增長逐漸放緩、通膨率更接近目標水準以及投資者開始預期降息,我們預計優質債券未來 6 到 12 個月的總回報可望達到 10–15%。而且,當前的收益率水準使得未來 12 個月回報率成為負值的可能性很低。我們青睞的存續期(久期)在 5 到 10 年。儘管優質債券的收益率低於短債,但前者的回報持久性和資本增值空間更具吸引力。

個別亞洲市場有望脫穎而出

在亞洲地區,我們認為印度、印尼和中國的表現可能會超過其他市場。

印度國內經濟十分強勁,外資投資興趣高昂。在宏觀方面,印度外部赤字回穩於較低的水準,核心通膨放緩,內需和銀行信貸增長也相對穩健。企業盈利复. 將是市場的主要驅動因素。

印尼市場的利多驅動力則來自於穩健的經濟成長和有利的淨息差環境。8 月份印尼製造業採購經理人指數(PMI)創下連續第 24 個月擴張。該國較高的政策利率也為其金融業提供了有利的淨息差環境。同時,印尼盾可望受到外部盈餘支撐,外商直接投資將保持穩定。

中國近期市場表現受政策及宏觀驅動,8 月份的重要發展包括資本市場和房地產政策放寬,包括:印花稅下調、認房不認貸以及存量房貸利率下調等。在中國市場盈利增長動能持續復甦下,我們認為當前估值具吸引力。我們看好戰術性機會,也密切關注房地產銷售、信貸增長以及其他宏觀數據的改善跡象。另外,我們還關注城投債的解決方案。政府在 7 月政治局會議上提及要防範化解地方政府債務問題。

在各資產類別間平衡配置

雖然在現金在當前可以提供良好回報,但隨著央行緊縮週期結束,如此高的利率料將難以持續。我們認為,現在正處於各資產類別都有良好回報前景的難得時刻。投資者需要檢視投資組合,不宜現金持倉過高,確保在各資產類別間有效地平衡配置,管理潛在風險並獲得持久的回報。
 

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