【富達投信】避險情緒升溫,殖利率下滑、股市漲跌互見
富達投信 2023-10-16 17:53
重點摘要:
上週美國公布 CPI 年增率略高於市場預期,惟核心 CPI 符合預期,加上市場樂觀解讀聯準會官員發表言論,及 9 月 FOMC 會議記錄較為鴿派,且上週五避險情緒升溫,令美國 10 年期公債殖利率下跌近 19 基點至 4.61%,各類債券上揚,美元持續走升,全球股市漲跌互見。展望固定收益後市展望,觀察油價上揚與恢復償還學貸對消費影響,目前相對看好投資等級債;其中歐洲投資等級債之信用利差較其它地區更具吸引力,且殖利率高於歐股股利率,維持歐洲投資等級債相對樂觀投資評等;至於歐洲非投資等級債,考量違約率較低、波動性較低,及利差優勢,亦給予正面投資評等。
經濟焦點:9 月核心通膨趨緩,市場預估聯準會將維持利率不動
美國 9 月消費者物價指數 (CPI) 月增率從 0.6% 降至 0.4%,年增率維持在 3.7%,略高於市場預期之 3.6%;扣除食品和能源的核心 CPI 年增由 4.3% 降至 4.1%,符合市場預期。觀察 CPI 指數細項,占權重約 1/3 的住房租金類價格年增率上揚 7.2%,與交通運輸價格上揚 9.1%,是 9 月通膨年率維持不變主因;而服務類通膨年增率自 5.9% 降為 5.7%,為醫療價格自 - 2.1% 降至 - 2.6% 所致,商品類通膨年增率則自 0.7% 降為 0%,主要受二手車價格下滑所致。
整體而言,美國核心通膨年增率如市場預期持續趨緩,根據芝加哥期貨交易所 (10/13) 之數據,目前市場預期聯準會於 11 月維持利率在 5.25~5.5% 不動之機率逾 90%,惟核心通膨仍具僵固性,不排除年底前仍有再升息 1 碼之機率。
市場焦點:Q3 財報季開跑,預期美國企業獲利轉為正成長
市場預期美國 2023 第 3 季獲利有望轉為正成長為 2.2%(扣除能源則為 7.2%),相比季初預期略為上修 1.3%。市場預期美國企業獲利將於 2023 年第三季開始逐季回升。2023 和 2024 年全年的獲利成長預期分別為 2.2% 和 12.1%。
通訊服務的 33.6% 領先其他產業,主要受惠於影視娛樂的消費動能強勁 (Q3 獲利成長為 23,194.1%) 以及無線通訊服務的需求 (Q3 獲利成長為 334.6%);排名第二的非核心消費 23%,則是由博奕遊戲業 (Q3 獲利成長為 193.9%) 和零售業 (Q3 獲利成長為 175.2%) 貢獻動能。市場預期能源產業 Q3 獲利成長將下跌 34.5%,主要受到石油及天然氣產業下跌影響 (Q3 獲利成長為 - 45.4%)。
富達觀點:固定收益相對看好投資等級債,觀察油價上揚與恢復償還學貸對消費影響
- 投資等級債
9 月份全球投資等級債受利率上揚影響,呈現下跌走勢,其中歐洲投資級債表現優於美國投資等級債;我們將持續關注汽油價格上漲,及美國恢復償還學貸對民眾消費影響,作為經濟成長與企業基本面之判斷指標。
考量美國投資級債信用利差與經濟趨緩,偏向受景氣循環影響較少產業;至於歐洲投資等級債之信用利差較其他地區與資產更具吸引力,且殖利率高於歐股股利率,維持歐洲投資等級債相對樂觀投資評等。
- 非投資等級債
受財政擔憂及聯準會高利率將維持更長時間影響,9 月美國非投資等級債呈現下跌走勢,歐洲與亞洲非投資等級債受惠中國政策帶來正面氣氛所提振。展望未來,儘管高利率可能帶來融資風險,但整體企業槓桿率維持健全,加上收益率具吸引力,給予美國非投資等級債中性投資評等。至於歐洲非投資等級債,考量違約率較低、波動性較低,及利差優勢,給予正面投資評等。
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