《勝算在握》匯盈國際資產管理郭家耀:薦買安踏體育、美團

　　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀:薦買安踏體育、美團

　　安踏體育(02020):安踏中期營業額296.45億元人民幣,上升14.2%,期內純利47.48億元人民幣,上升32.3%。集團運營效率持續提升,毛利率增長1.3個

百分點至63.3%,達新高水平。經營溢利上升31.6%至76.23億元人民幣,經營溢利率升3.4個百分點至25.7%。其中FILA分部的經營溢利率上升7.2個百分點至29.7%;所有其他品牌的經營溢利率升8.7個百分點至30.3%。至於安踏分部的經營溢利率則降1個百分點至21%。中國主要體育用品品牌崛起,在國際上的競爭力不斷提升,集團作為中國體育用品行業領先代表,發展前景看好。目標價100.00元,入巿價88.00元,止蝕價80.00元。(建議時股價:89.15元)

　　美團(03690):美團上半年錄得純利80.46億元人民幣,去年同期蝕68.19億元人民幣。按非國際財務報告準則計算,錄得經調整溢利131.51億元人民幣,去年同期

經調整虧損淨額15.28億元人民幣。非國際財報準則下經調整EBITDA為139.44億元人民幣,按年升6.1倍。經營溢利錄82.99億元人民幣,去年同期錄經營虧損60.77億元人民幣。集團上半年收入按年增長30.2%至1265.82億元人民幣,當中核心本地商業及新業務收入分別達到940.85億及324.97億元人民幣,按年增長32.6%及23.8%。單計第二季,收入為679.65億元人民幣,按年增33.4%。

期內錄溢利46.89億元人民幣,去年第二季錄得虧損11.16億元人民幣。非國際財務報告準則計量經調整溢利淨額為76.6億元人民幣,按年大升2.72倍。集團上半年成功扭虧為盈,截至6月底,累計交易用戶數已達4.7億。集團在行內具領先地位,隨著消費持續復甦,餐飲外賣業務強勁增長趨勢可延續,中長線前景樂觀。目標價150.00元,入巿價122.00元,止蝕價110.00元。(建議時股價:123.10元)《匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士,筆者及相關人士沒持有上述股份)

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買小鵬汽車

　　小鵬汽車(09868):集團為中國內地新能源汽車行業三大造車新勢力之一。據IHSMarkit,小鵬為中國唯一一家自主開發全棧式自動駕駛軟件的企業,於中國內地處於領先地位,未來落地自動駕駛將更具地緣優勢,組織架構調整後由新品帶動,銷量逐步走出疲弱階段,疊加重磅戰略合作有望為集團持續賦能,加快走出低谷期。　

　　集團第二季度實現收入人民幣44.2億元,同比下降36.2%,較首季度收入上升25.9%。二季度淨虧損為28億元人民幣,同比環比皆有所擴大。毛利率大幅降低至負

3.9%,而2022年同期為10.9%,2023年首季為1.7%,主要原因為集團正處於新舊架構的交替階段。2023年6月末,集團基於新一代技術架構SEPA2.0的首款車型G6超智駕轎跑SUV在中國正式上市,7月開始向中國客戶交付,該車型交付以來已連續兩個月超過1萬輛,7、8月交付量分別為1.1萬和1.37萬輛,架構調整後銷量明顯改善,其XNGP的無圖區域輔助駕駛功能流程平穩,預計下半年將會解鎖更多城市和路段的高端駕駛功能,帶動銷量穩健增長。集團預期三季度交付量介於3.9萬輛至4.1萬輛,同比增幅約為31.9%至38.7%。　

　　近期集團陸續開啟兩項重量級合作,有望帶動集團加速盈利修復過程。首先是大眾入股小鵬,以約50億元人民幣的資金收購小鵬約5%的股權。雙方達成技術合作,將開發兩款大眾品牌

電動車。由大眾負責車體設計和整車定位,小鵬提供XNGP智能駕駛系統及智能座艙,側面反映了市場對小鵬智能駕駛於中國內地領先地位的認可,亦可看作小鵬智能駕駛技術上的變現,為其補充了流動資金,有望加快走出虧損局面。

　　另外,小鵬以增發股份的方式購買滴滴旗下智能電動車業務,並基於車輛交付數據簽下對賭協議,滴滴會為新車型承擔一定的銷售目標,如果能順利完成兩階段的銷售任務,即協助小鵬賣出超過20萬輛的合作車型,則會獲得小鵬的增發股份,總數不超過5%。據市場消息,車型以滴滴本身研發的「達芬奇」項目為基礎,打造代號為MONA的A級車型,定位15萬元級別,預計在2024年推出。滴滴作為一個出行平台,對接小鵬智能駕駛未來發展方向之一Robotaxi具有天然優勢,並且小鵬G9已獲得廣州智能網聯汽車載客測試牌照,進展順利的話將會探索出一個廣闊的市場空間。

　　參考彭博數據,集團股價相對於2024年預測市銷率約為2.1倍,顯著低於可比同業均值,以G6為代表啟動的新產品周期市場反應正面,並且戰略合作前景可期,智能駕駛正逐漸成為行業熱點,有望助集團吸引資金關注,可考慮逢低吸納。(本周二建議時股價:71.75元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)