車用、AI的大贏家：健鼎

這兩年雖然有不少題材個股試圖藉由新藍海市場，突破疫情後大衰退及高通膨所帶來的衝擊，但仍然有不少個股因為全球經濟的惡化及主要市場成長減弱，獲利大受影響，但今年在 ChatGPT 問世以後，不少公司藉由新應用，推出更多高毛利產品，國內的健鼎 (3044-TW) 正是藉由 AI 帶動新產品需求增溫，在消費性電子產品需求疲軟的市況下，仍能維持穩定成長。

健鼎今年第二季雖然持續受到消費性需求疲軟干擾，第二季營收 134.4 億小幅衰退。不過我認為在車用、伺服器比重持續提升下，毛利率可望季增約 1.6~1.7 % 至 17%，預估第二季 EPS 2.05 元上下。今年健鼎車用、伺服器比重持續增加，第一季的合計比重就超過 5 成，有利產品組合優化，在第三季開始進入 PCB 傳統產業旺季，以及美系新機發表加上 AI 伺服器出貨量能提升，我認為健鼎下半年的營運將逐季增溫。

另外大家最關心的 AI 相關產品出貨，健鼎 AI 產品目前已經小量出貨，預期今年第四季開始放量，今年傳統伺服器雖有排擠效應，不過 2024 年影響將淡化加上新平台滲透率可望逐季成長，由於伺服器新平台 PCB 層數普遍拉至 16~20 層，AI 伺服器更在 20 層以上，有利產品單價的提升；車用部分，健鼎主攻 ADAS 先進駕駛輔助系統領域的部分，其 HDI 產品包含雷達、導航、通訊等系統，在自動駕駛等級持續提高下將長期受惠，健鼎車用佔比已經從去年的 21% 提升至目前 30%，成為第一大營收來源。而且客戶多為歐美車廠，因此在最近中國車市疲弱走勢中，影響並不大。此外，2023 年接手的越南廠可望於年底轉虧為盈，因此我看好 2024 年健鼎伺服器、車用比重有望續升，消費性需求也將陸續回溫下，今明年獲利持續看好。

過去健鼎記就一直是績優股，獲利長期穩定成長，加上公司在 HDI 領域擁有一定技術優勢，且近年股息殖利率普遍在 5% 以上。雖然目前消費性電子需求雖未見明顯復甦，不過公司已陸續看到面板、NB 急單，另外佔公司第三大比重的記憶體也有需求回穩的情況，預期下半年整體稼動率將溫和提升。AI 相關應用仍處於初步開發，未來將進入百花齊放階段，其 PCB 零件毛利率長期將優於產品平均，有利市場的評價進一步提升，儘管近期股價漲幅較大，但預期股價維持強者恆強格局，若有回檔皆值得各位讀者多加關注。

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