日本央行貨幣政策在即 分析估利率、YCC按兵不動

日本央行（日銀）將在周五（28 日）公布最新利率決策，市場分析普遍預估，日本持續近 10 年的負利率政策仍維持不變，不過殖利率曲線控管（YCC）政策以及通膨預測是否調整將成為市場焦點。

日本央行將於台灣時間周五上午 11 點公布最新利率決策，日本央行總裁植田和男將於同日下午兩點召開貨幣政策記者會。

接受彭博訪調的 50 位經濟學家接預估，日本央行將把關鍵短期利率維持在 - 0.1% 不變，其中超過 80% 的經濟學家預測，YCC 政策也將保持不變。

與此同時，接近日本央行的人士也發出同樣訊號，彭博上周報導指出，日本央行官員任務目前暫時不太急需解決 YCC 政策所導致的副作用，因為市場運作仍然保持平穩。

美國聯準會（Fed）7 月已升息 1 碼（25 個基點），歐洲央行（ECB）預料也將跟隨其步伐，而倘若日本央行仍保持寬鬆立場，將進一步鞏固該行做為全球貨幣政策「最後的武士」的角色。

利率政策可能按兵不動

日本通膨仍遠高於日本央行 2% 的目標，6 月份消費者物價指數（CPI）加速升至 3.3%，但核心 CPI 自去年 1 月以來首次放緩，表明長期大宗商品驅動的價格壓力可能已經觸頂。

另外，日本央行即將公布政策之前，東京 7 月 CPI（除生鮮食品外）——日本國內通膨的領先指標——有望首次自去年 9 月以來下滑至 3% 以下。

這將進一步驗證植田和男「成本驅動型通膨已觸頂」的觀點，替堅持寬鬆刺激政策提供了有力支持。

植田和男反對貨幣政策過早正常化，表示對通膨持續上行缺乏信心。他堅持認為，過早消滅新生的通膨比讓它持續太久造成的損害更大。因此，分析普遍預計，日本央行本次會議將維持寬鬆貨幣政策不變。

多數分析估 YCC 不調整

YCC 政策是否進行調整是本次日本央行貨幣政策會議的最大看點。雖然大多數經濟學家認為 YCC 政策可能不會出現變化，但一些人表示，較高的通膨預期可以作為調整 YCC 政策的理由。

分析預計，日本央行有可能大幅上調本財政年度通膨預期，從 3 個月前的 1.8% 調至 2.5%。

此前，日本政府已經上調通膨前景，預計物價（包括能源和新鮮食品）在 2023 財政年度將上漲 2.6%，高於之前估計的 1.7%。日本央行可能政府保持一致步伐。

在接受彭博社調查的經濟學家中，有 18% 預測 YCC 將進行調整，該比例為 2021 年 3 月以來的最高水準。

高盛、瑞銀、野村、摩根大通和摩根士丹利等華爾街大行都認為，本次會議日本央行會對 YCC 政策進行調整。

野村經濟學家 Kyohei Morita 在最新的前瞻報告中表示，7 月貨幣政策會議是調整 YCC 政策的一個好機會。

Morita 表示，和即將到來的貨幣政策會議一起發布的展望報告，將凸顯迄今為止的貨幣寬鬆政策與未來貨幣寬鬆政策之間的一個區別，即未來的貨幣寬鬆政策與通膨超出日本央行預期的風險共存的可能性比以往任何時候都高。」

在這種情況下，如果日本央行繼續實行當前的 YCC 政策，市場扭曲和其他副作用將會加劇，YCC 將不可避免遭到廢除。這意味著，即使日本央行維持當前的貨幣寬鬆政策，讓 YCC 變得更加靈活的政策意義也會增加。