華泰地產：降息超配地產股票

    和訊股票訊息 5月10日晚間，央行宣布，自本月11日起，金融機構人民幣一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%；將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。這是央行三個月內第二次降息。

華泰地產曹光亮最近中國大陸利率下降速度持續快於經濟惡化速率，我們認為經過今天再一次降息地產行業已經處於股權投資區的末期，並逐步進入不動產投資區。這一階段，從行業比較看地產股票相比其他行業仍舊具備超額收益，但上漲速率會趨於平緩。跨資產類別比較看，由於房產杠桿屬性的存在，股票收益率會落后於投資房產的收益率。由於13年地產新開工面積已經達到14億平米的天量，地產行業對經濟同比增長的拉動作用在減弱，因此地產行業的復甦不會像09年一樣立馬引發通漲水平的上升，這會延長貨幣寬鬆的時間，也會使得地產行業復甦空間和時間超出預期，詳見我們深度報告《通縮+地產泡沫=超級地產泡沫》。

對於股權投資者而言，由於超額收益的持續存在，我們仍舊建議超配地產股票。重點推薦 信達地產(600657,股吧)，保利地產(600048,股吧)，華僑城，南京高科(600064,股吧)。