華泰非銀：降息捋順非銀投資邏輯 利好券商保險

和訊股票訊息 5月10日晚間，央行宣布，自本月11日起，金融機構人民幣一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%；將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍，其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。這是央行三個月內第二次降息。

【華泰非銀】降息捋順非銀投資邏輯

非銀板塊今年以來顯著跑輸大盤及其他行業，作為降息的主要受益者，將迎來反彈。

【券商】估值吸引力大增

降息釋放流動性，利好券商股。1）激活交易量，直接利好經紀、兩融業務；2）降低券商融資成本，擴大資本中介業務息差；3）激活場外資金入市，激活市場。

估值吸引力大增，券商迎來交易性機會。剛剛披露的4月份業績再現高增長，大券商15年roe20%以上，而動態pe約15倍，pb約3倍，在牛市氛圍中已有較大吸引力。降息的政策刺激，將提升券商估值水平。

牌照放開預期基本消化，未來不乏利好出臺。一人一戶放開+巨額融資，牌照放開的沖擊大幅弱化。未來利好政策包括：ipo注冊制、t+0、個股期權、資產證券化、融券放量、資本賬戶開放、國企改革等。

個股推薦：1）業績釋放順暢：新大招、國信、廣發；2）互聯網金融：錦龍，國金；3）國企改革預期：光大，興業。

【保險】戴維斯雙擊的邏輯更為順暢

降息將擴大保險產品與理財產品的競爭力。2014年行業投資收益率6.3%，今年或更高，給予保戶的結算利率隨之高企，使保險產品在與理財產品pk中吸引力大增，本次降息，將令優勢進一步擴大。

降息將加速資產結構調整，加大高收益產品設定力度。對於存量資產而言，降息並不改變其實際收益率水平；對於增量而言，短期收益率曲線將下移，但這將加速保險資產的結構調整，主線是從低收益向高收益、從固收到權益。

政策紅利不斷，估值安全。上周已出台商業健康險稅收優惠政策，預計年內將出臺養老險個稅遞延政策、以及進一步放開投資渠道。估值方面，對應15年新業務價值倍數在15倍左右，安全性較高。

業績釋放較為順暢，給予行業性推薦：1）新華保險(601336,股吧)，純壽險，彈性最大；2）中國平安，業務品質高，低估值；3）中國人壽，純壽險，價值轉型；4）中國太保(601601,股吧)，個險強勁，產險改善。