《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買名創優品、巨子生物

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買名創優品、巨子生物

　　名創優品(09896):公司公布截至今年3月底止之第三季業績。收入按年上升26.2%至29.5億元人民幣,按季增加18.4%;經調整淨利潤同比飆升近3.4倍至

4.8億元人民幣,環比則上升29.5%,為季度有紀錄新高,同時高於早前盈喜的預測。盈利能力顯著提升,歸因於新推出產品的毛利率較高,且部分產品採取成本控制措施,加上季內海外和中國市場銷售強勁,令營運費用佔收入比重下跌。

　　按地區劃分,中國業務收入同比增長18.1%至21.5億元人民幣,增長動力來自門店平均數量同比上升5.4%以及門店平均單店收入同比上升18.9%;海外收入按年增加54.6%至8.0億元人民幣,門店平均數量及門店平均單店收入分別同比增加11.9%和38.1%。整體毛利率按年上升9.1個百分點至39.3%。

　　展望未來,公司以門店業績改善和擴張分店網絡作為主要發展策略,預計第四季在國內開店步伐會提速,目標全年在中國淨增加250至350間門店。除自身發展之外,國內經濟依然在復甦階段,憧憬中央有更多舉措去刺激內需,提振消費者信心,對中國業務有利。策略上,儘管港股走勢疲弱,名創優品股價依然具有韌性,建議可於100天線水平收集。目標價37.20元,買入價31.00元,止蝕價27.90元。(建議時股價:33.80元)

　　巨子生物(02367):公司為國內膠原蛋白專業皮膚護理產品龍頭企業,主要從事設計、開發和生產以重組膠原蛋白為關鍵生物活性成分的專業皮膚護理產品,亦開發和生產基於稀有

人參皂苷技術的保健食品。旗下產品共有8大品牌,包括可復美、可麗金、可預、可痕、可復平、利妍、欣苷及參苷。截至2022年12月底止,公司共有121個SKU。

　　2022年,得益於產品類型趨向豐富以及加強在線上線下渠道進行營銷,推動收入按年上升52.3%至23.6億元人民幣;經調整利潤同比增加24.1%至10.6億元人民幣。

盈利增長低於收入增長,因公司加大在銷售及經銷開支投放,以提升品牌知名度。以品牌劃分,核心品牌可復美、可麗金收入同比分別增加79.7%和17.6%,前者將品類擴展至精華之餘,亦受惠於營銷策略優化。整體毛利率同比減少8.2個百分點至84.4%。

　　展望未來,公司將持續投入資源開發新型重組膠原蛋白,推出新產品以滿足終端消費者需求,同時建立海外銷售網絡,打造適合海外消費者產品,為進軍海外市場作準備。上述舉措有助擴闊收入來源,維持國內專業皮膚護理行業之領導地位。策略上,近期公司股價見底回升,建議可於36元附近水平作收集,短線以50天線為目標。目標價41.40元,買入價36.00元,止蝕價32.40元。(建議時股價:36.50元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴:薦買中國太保

　　中國太保(02601):集團全稱中國太平洋保險(集團)股份有限公司,由上海國資委控制。集團擁有保險全牌照,經營多元化保險業務,包括人壽保險、財產保險、再保險、資產管理等,業務遍及中國內地和香港。就業務規模而言,它是中國第二大財產保險公司(僅次於中國財險)和第三大壽險公司(僅次於中國人壽及中國平安)。中國太保在上海、香港以及倫敦三地上市。

　　中國太保一季度新業務價值增速領先同行。壽險方面,一季度新業務價值同比增16.6%,在上市同行中表現突出(中國平安一季度新業務價值同比增8.8%,中國人壽增7.7%)。雖然一季度太保新單保費同比下降11.9%,但這主要是因為它主動調整業務結構,雖然新單保費下降,但價值率明顯提升推動新業務價值實現兩位數增長。財險方面,一季度保費增速太保財險領先行業,同比增長16.8%,高於中國人保的10.2%和中國平安的5.4%。一季度中國太保實現營收944億元人民幣,同比增加20%,歸母淨利潤116億元人民幣,同比增長27.4%。

　　代理人隊伍改革方面成效初顯。壽險是集團內含價值的核心來源,2022年,太保壽險分別貢獻集團內含價值、保險業務收入與歸母淨利潤的76.6%、56.5%和67%。代理人隊伍管理的短期化、留存率低一直是壽險乃至整個保險行業的痛點。為驅動代理人隊伍發展模式深度轉變,逐步形成與公司長期合作、共同成長的雙贏局面,中國太保在2021年創新推出「長航行動」,大力推進代理人隊伍轉型,進一步聚焦代理人隊伍內質提升和產能升級。轉型推進以來成效初顯,代理人隊伍建設呈現向好趨勢,2022年,在清除「三虛」行動下,月均保險銷售員降至27.9萬名,同時核心人力產能、收入穩步提升,核心人力月人均首年保費業務收入和首年佣金收入同比分別增長31.7%和10.3%,13個月保單繼續率提升7.7個百分點,退保率1.5%,同比下降0.2個百分點。

　　受惠國企價值重估+高分紅雙重概念。長期以來,市場在對央企國企定價時,往往認為其業績穩定,缺乏想象空間。隨著「中國特色估值體系」概念被市場廣泛認同,在政策的高度與強度雙維推進下,市場逐漸認同央企國企對社會和經濟發展的穩定和推動作用,並給出合理定價,在這個過程中,市淨率破1將是市場給予重估的重點對象。中國太保上市以來一直穩定分紅派息,2022年派息比率接近40%,其他同行普遍在35%以下。在外部緊縮力度放緩(美聯儲加息臨近尾聲),而內部增長動能並不強勁(反映在市場對中國經濟復甦強度看法分歧很大)的背景下,投資者更傾向於尋求現金流的回報確定性。中國太保港股最新收盤價對應靜態市淨率僅0.85倍,股價對內含價值更是處於歷史低位,鑑於公司的低估值+高分紅和正在改善的基本面,我們認為具備配置價值,H股對A股也有明顯的折價,投資者可趁股價回調時吸納。(本周二建議時股價:25.05元)《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)