葉倫重申美國最快6月1日恐違約 五要點掌握舉債上限談判

美國朝野的舉債上限談判進入第二個禮拜，財長葉倫周一 (15 日) 重申，財政部資金最快 6 月 1 日用盡，美國正因償債成本上揚而付出代價，希望談判盡快達成協議。

葉倫在致國會領袖的信函中說：「我們已經看見，財政部為 6 月初到期證券借貸的成本大幅上升。」

美國總統拜登周日證實，將在周二與國會領袖再度舉行舉債上限談判，並就提高舉債上限能達成協議感到樂觀，共和黨籍眾議院議長麥卡錫 (Kevin McCarthy) 隨即回應，雙方還沒走到達成協議的這一步。葉倫則是在麥卡錫發言數小時後，致函國會領袖。

葉倫提出的時間表，代表距離美國能扭轉史上首度債務違約的「X 日」(X-date) 的時間愈來愈少。財政部上周表示，截至上周三，透過非常態措施授權的 880 億美元資金幾乎已用盡，這是財政部最近幾周以來每周五都會公布的數字。

由於違約的疑慮，截止日期接近 X 日的國庫券，最近殖利率一直呈現溢價，以 6 月到期票據的情況最顯著。同時，擔保美國債務違約的成本也在最近幾周大漲，雖然目前為止的市場反應仍冷靜。

貝萊德投資研究所分析師說：「如果 6 月以前沒有達成任何形式的協議，債務攤牌將引發市場動盪。一些到期日落在 X 日後面不久的國庫券，殖利率都已經開始上升，如果債務上限談判多次暫停，市場勢必持續波動。」

Stifel 金融公司華府政策首席策略師 Brian Gardner 說，如果所謂的 X 日落在 6 月第一周，實際可能最快 5 月 26 日就會發生，因為國會議員在投票前需要時間審查法案，而國會計劃在 5 月 29 日陣亡將士紀念日後的那一周休會。

不過 Gardner 也說，美債違約的可能性仍然很小，因為政府應該會優先支付債券。

以下是華盛頓和華爾街人士點出，在舉債上限談判期間的觀察重點：

1. 票據曲線

投資人通常對美國政府用盡借貸能力時間附近的票據，要求更高的殖利率，因此，短天期票據最受到關注。如果某些票據的曲線飆升，代表投資人擔心美國那個時間點可能爆發債務違約，目前以 6 月初最受到注意。

2.「X 日」預測

債市行情的各種變化，和政府何時用完資金的「X 日」息息相關，雖然財政部預測可能最快 6 月到來，但華爾街根據政府現金流和稅收與支出有不同的預測。

以下是彭博整理出的各家看法：

• 德意志銀：最可能是 7 月底，但 6 月初有重大風險
• 摩根士丹利：6 月 7-14 日的機率有 50%，其它可能時間點在 7 月 21-28 日
• 高盛：可能短期展延至 7 月底或 9 月初
• 花旗：葉倫下周可能把 X 日延後到 6 月 15 日，幫助 6 月達成臨時協議，或 9 月達成完整協議
• Wrighton ICAP：7 月 25 日
• 摩根大通：6 月 9 日
• 美銀：與葉倫指引一致
• 巴克萊：財政部資金可能在 6 月 5-14b 日間減為 500 億美元，之後有空間支應到 7 月底

3. 違約保障

美國政府的信用違約交換 (CDS) 也值得關注，目前美債 CDS 已經超過希臘、墨西哥和巴西債券的 CDS，這三個都是曾多次債務違約、主權信評低於美國的國家。

4. 現金餘額

美國政府能繼續償付債務和履行支出義務的能力，最終要取決於是否擁有足夠資金，因此，現金餘額是重要的指標。現金餘額每天都在變化，和稅收、支出、償債、新借款的收益有關。如果太接近零而讓財政部不安，將構成問題。

5. 華府爭吵

舉債上限最終解決方案，還是要回到朝野協商。對國會來說，5 月盛夏時間不多，拜登因為總統行程，待在首都華盛頓的時間也不多，代表 X 日到來以前的每一天都很珍貴。

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