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巴菲特投資的日本五大商社 獲利在兩年內翻為四倍

鉅亨網編譯余曉惠 2023-05-10 07:52

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巴菲特投資的日本五大商社 獲利在兩年內翻為四倍 (圖:REUTERS/TPG)

「股神」巴菲特投資的日本五大商社,在 3 月底止的 2022 會計年度淨利總和為 4.2 兆日元 (311 億美元),是他兩年前投資的四倍以上。然而,五大商社都預測本年度獲利將因商品跌價而下滑,並面臨建立可持續商業模式的挑戰,包括綠能、數位化。

日經亞洲 (Nikkei Asia) 報導,五大商社裡,除了伊藤忠以外,其餘四家 (三菱商事、三井物產、住友商事、丸紅) 的淨利都創新高。過去兩年,五大商社淨利膨脹到原本的 4.3 倍高。

五大商社中最大的三菱商事周二公布,3 月 31 日結束的 2022 年度獲利年增 26%,達到破紀錄的 1.18 兆日元。住友商事去年度淨利上揚 22% 至 5651 億日元

伊藤忠商事同日公布去年度獲利 8005 億日元,略低於前年,但仍保持在歷史高點附近,不計一次性盈虧的核心獲利連續第二年超越紀錄。

巴菲特在 2022 年 8 月首度披露已買進五大商社持股,帶動這些企業股價飆漲,漲幅介在 80% 到 230%,遠超過巴菲特長期持有的蘋果 (AAPL-US) 或可口可樂 (KO-US)。

巴菲特上周六在年度股東大會中向投資人重申,仍有加碼五大商社的空間,還說他「期待」與這些企業展開業務合作。

巴菲特上個周末在年度股東大會中,談到日股和台積電投資。(圖:REUTRES/TPG)
巴菲特上個周末在年度股東大會中,談到日股和台積電投資。(圖: REUTRES/TPG)

巴菲特的投資策略是找出持續保有競爭力的公司,以低價買進並長期持股票,以獲取報酬。在波克夏的持股當中,蘋果和可口可樂屬於有獨到競爭力的公司,西方石油 (OXY-US) 的競爭力則是另一種,享有來自消費者穩定需求的商業模式。

五大商社目前的業務涵蓋天然資源及能源等上游業務,以及食品和醫療保健等下游業務,都是需求穩定的產業,他們也經常檢視競爭力,必要時汰換資產,因此被巴菲特相中。

經營模式挑戰

但五大商社業務都得要看大宗商品的臉色,容易受到市場波動影響,因此,如何打造可持續的商業模式、擴展減碳和數位能力是當務之急。

隨著大宗商品漲勢在疫情後消退、翻轉,五大商社預測今年度獲利將下滑。三菱商事預測將驟降 22% 至 9200 億日元,伊藤忠商事預測下滑 3% 至 7800 億日元,住友預估減少 15% 至 4800 億日元

三菱商事已宣布,2030 年度以前,將為減碳業務投入 2 兆日元,包含去年度已投資的 3000 億日元。該公司另在海內外開發離岸風力發電廠,獲利如何有待觀察。

伊藤忠投資數位化,非自然資源事業的獲利兩年成長一倍,去年度達到 6000 億日元

日經指出,雖然巴菲特偏好長期投資,但若判斷公司前景改變,也會快速賣出,例如最近買進台積電一季過後,就把持股大砍 90%。他上周大讚台積電 (2330-TW) 是「了不起的公司」,但投資日本比台灣讓他更自在一些。

(圖:Shutterstock)
巴菲特透露,期待與日本商社展開業務合作。(圖: Shutterstock)

巴菲特也關注資本效率,包括股東回報、股東權益報酬率 (ROE) 等指標,而五大商社今年度都有提高股東回報的計畫。

三菱商事周二宣布,今年買回多達 3000 億日元或 6% 已發行股票,規模創紀錄,住友和丸紅也宣布新的庫藏股計畫。伊藤忠本年度配息提高 20 日元,總共將發放 160 日元股利,三井也加發 10 日元,增為 150 日元,而且將逐漸提高,在 2026 年 3 月結束前不會下降。

此外,三井已把 ROE 從 2020 年度的 8% 提高到 18.9%,三菱商事也從 3.2% 提高到 15.8%,伊藤忠商事從 12.7% 提升到 17.8%。

SMBC 日興證券資深分析師 Akira Morimoto 說:「五大商社去年度強勁的表現,絕大部分由外部因素驅動,對他們來說,如何削減不獲利的事業、保持高 ROE 將至關重要。」

法國 Comgest 資產管理公司分析師 Richard Kaye 說,投資人通常認為商社類股受市場波動影響巨大,很難想像五年後的獲利前景。對此三井物產總裁 Kenichi Hori 說,:「讓投資人了解我們的成長前景,是非常重要的。」






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