廣發評專家規范兩融三建議 維持證券業買進評級

北京時間5月7日凌晨訊息 針對證券業協會組織座談會上專家規範兩融的三條建議，廣發非銀認為，兩融余額前景幾乎不受影響，差異化設置擔保股票折算率有利於控制風險，券商可實現6倍權益乘數的監管上限，維持證券業“買入”評級。

以下為廣發非銀的分析：

根據媒體報導，周三證券業協會組織座談會上，參會專家提出相關建議：1、證券公司兩融余額不得超過凈資本4倍；2、擔保股票折算率計算與市盈率等掛鉤；3、證券公司融資融券收益權債權轉讓待償還余額不得超過凈資本。

我們認為，1、兩融余額前景幾乎不受影響。一方面，證券行業15Q1末凈資本7735億元，4倍對應3.09萬億元，遠高於目前兩融余額1.88萬億元；另一方面，即便個別券商如華泰靜態看可能受限，但動態看可通過次級債、股權融資等多渠道補充凈資本，尤其是上市券商的優勢明顯。

2、差異化設置擔保股票折算率有利於規範兩融業務風險，利於兩融長遠發展。

3、盡管融資融券收益權債權轉讓設置上限（監管主要防止重復質押），但根據我們草根調研，依靠目前諸多債務融資工具如公司債、短期公司債、短融、次級債、永續債、海外債、收益憑證、委派貸款等，券商實現6倍權益乘數的監管上限將綽綽有余。

投資角度，目前臨近4月份券商業績靚麗發布，同時降息預期漸近，繼續維持證券行業“買入”評級。

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