【債券投資專欄】升息循環落幕在即 債市投資是明智之選嗎？

(文 / 駐站專家 - 聯博投信) 在聯準會剛結束利率會議之後，我們認為該會議在升息步伐與經濟前景的平衡上扮演重要角色。今年雖遇部分大型科技公司裁員、銀行業流動性風波等事件，但整體勞動市場仍相對穩健。由於通膨尚未達長期目標，目前聯準會重心持續放在抑制通膨與避免經濟硬著陸的平衡。預估未來經濟走勢將更加疲軟，但升息循環可望步入尾聲，投資焦點應轉向後升息時代下的機會與風險。

經濟趨緩，債市為駕馭市況波動的良策

受制於通膨僵固性，聯準會並不會立即啟動降息循環，美國將進入經濟走緩區間，聯博預估今年美國經濟成長率趨近 0，並可望於明年展開復甦。回顧過去 30 年美國 GDP 年增率 0~2% 情境下，各類債券資產平均年度表現普遍較 S&P500 出色，配置債市不僅分散股市風險，並可望發揮穩定報酬來源的功能。目前債市具備三大優勢，值得投資人留意。

第一、債券收益能見度較高：支撐股票評價的主力來自企業獲利，經濟趨緩時，企業盈餘可能隨之下滑，造成股市震盪。反觀債券長期總報酬來源主要來自於債息，若發債機構不違約，債券到期前就必須要派發票息，因此收益能見度較高且可持續性較佳，更適合目前的市況。但提醒須選擇品質較好的債券格外重要，以因應潛在違約風險。
第二、債券殖利率彈升至高點：經歷去年激進升息，各類債券殖利率來到近十年相對高點，意味目前債券價格相對便宜，在債券折價時進場布局，不僅可以收納具吸引力的收益機會，更有機會掌握後續報酬潛力。(下圖)
第三、債券波動度較低 (註 1)：觀察過去近 40 年，美國非投資等級債券波動度約為 S&P500 的一半，但美國非投資等級債券年化報酬率 8.2% 相較於 S&P500 的 8.5% 仍相對具競爭力。同時納入波動度更低的投資級債，面對市況不明的環境，相較股市更能穩健地參與市場機會。

配置多元債券增添收益續航力與資產品質

聯博 - 美國收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 精選優質多元債券，採槓鈴策略，透過公債與投資等級債券部位緩和波動，提升抵禦經濟下滑與市場波動的能力，並布局非投資等級債券與新興市場債券增加收益。目前投資組合中，投資等級債券比重近 7 成 (註 2)，基金最低殖利率 ^ 為 7.1%。

這檔基金成立近 30 年，投資團隊平均經驗超過 20 年 (註 3)，我們持續關注以下多元的投資機會，彈性因應市場變化，為投資人掌握長期投資機會。 (下表) 

面對各種市況挑戰，建議投資人跳脫短期事件紛擾，拉回檢視原訂的投資目標，依據自身的風險屬性，配置適合長期投資的核心資產。

(註 1). 美國非投資級債係依彭博美國非投資級公司債指數。依據月報酬率。資料日期：1983 年 7 月至 2023 年 3 月。資料來源：彭博、S＆P、聯博。 (註 2). 比重會隨時間而改變。資料來源：聯博；資料日期：2023 年 3 月。^ 最低殖利率不代表基金報酬率，最低殖利率為債券到期日之殖利率或債券賣出日之殖利率，以兩者較低者為準。(註 3). 本基金 A 級別 (美元) 成立日為 1993/7/1。資料來源：聯博；資料日期：2023 年 2 月。

風險聲明

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