美銀：G10國家通膨大多未觸頂 正在進行適當避險

美銀證券策略師表示，十大工業國 (G10) 大部分國家的通膨還沒有觸頂，不計新鮮食物和能源價格的核心通膨還沒開始下降，正在檢視所有市場，以便在通膨頑強、經濟減弱的情況下，進行適當的避險。

美銀 G10 外匯策略全球主管 Athanasios Vamvakidis 和 FI/FX 新興亞洲策略師 Claudio Piron 分析，金融市場目前存在兩種分歧的看法，一個是認為由於經濟意外強勁，導致通膨仍高，另一個是認為經濟成長減緩、甚至逼近衰退能減輕物價壓力，有助於解決通膨問題。

但美銀提出第三個比較少人討論的觀點：即使經濟疲軟，通膨最終仍無法像大多數人預期的減緩。

兩位策略師形容，「通膨精靈還沒有被收服到瓶子中。」

Glenmede 投資管理固定收益主任 Rob Daly 說：「現實是，我們以為通膨正在觸頂，但也許根本還沒。」

他表示，通膨雖然確實在減緩，但減緩的步調才是重點。市場面對通膨頑強的現實一直調適得很慢，但已經注意到存在著不確定性，沒人知道通膨會往何處去，特別是央行。

最近的經濟數據，讓通膨的棘手程度往上一層樓，歐元區的西班牙、法國和英國物價壓力出乎意料加劇，中國製造業景氣反彈比預期強，美國的勞動力市場和經濟意外強韌。目前交易員預測，美國 15 日公布的 2 月消費者物價指數 (CPI) 將年增近 6.1%，比 1 月的 6.4% 和緩一些。

由於亞特蘭大聯邦準備銀行波斯提克 (Raphael Bostic) 一席「夏季可能暫停升息」的談話，金融市場重新燃起希望，並在本周劇烈震盪。

在外匯市場，歐美通膨局勢帶來的影響好壞參半，雖然美國火熱的就業數據拉抬美元，而歐元區通膨和因應數據而行動的歐洲央行 (ECB)，將 對歐元事利多。美銀預測，歐元兌美元在年底前將報 1.10 美元兌 1 歐元，周五 (3 日) 報 1.0634 美元兌 1 歐元。

兩位美銀的策略師說：「雖然美元接近上半年預測值，但我們認為市場還沒有適當的檢視現實，因為不管是好消息和壞消息，都被解讀成壞消息。」

德意志銀行團隊則對美債殖利率提出幾個可能發展情境。其中，對政策敏感的 2 年期美債殖利率將在第 1 季達到 4.65%，10 年期美債殖利率達到 4.15%。

他們還提出殖利率有升得更高的潛在風險，2 年期美債殖利率恐在第 1 季躍升至 6.15%，10 年期美債殖利率達到 4.9%

10 年期美債殖利率本周一度突破 4%，到周五回落至 3.96%，2 年期美債殖利率周五報 4.86%。