【萬寶投顧】普徠仕觀點：投資人該知道的美國債務上限

提高債務上限的僵局可能擾亂市場
作者: Michael Pinkerton (普徠仕美國股票部門 華盛頓助理分析師)

自 1960 年以來，國會已採取了 78 次行動來提高、臨時暫停或修改如何定義債務上限 (註 1)。

考量到潛在後果，未能提高債務上限應該不會是選項，然而今年達成決議的過程可能擾亂市場，類似於 2011 年，當時有關債務上限的緊急政策導致信評機構標普決定下調美國主權債信用評級。

讓我們來探討為什麼今年的債務上限對峙可能特別有爭議，並檢視對於投資人可能的影響。

為緊急政策所設的舞台似乎已搭好
與 2011 年一樣，我們陷入了僵局。

目前共和黨控制了眾議院的席次，其中有些議員已大聲疾呼，要使用債務上限推動他們削減政府支出和降低國家債務的目標。

與此同時，民主黨人表示他們不願意對已被國會批准的預算進行談判。

(註 1) 資料來源：美國財政部。

有兩個因素可能會加劇政治爭端並談判至最後關頭。

1. 眾議院議長麥卡錫 (共和黨 - 加州) 當時需要前所未有的 15 票和重大讓步才贏得此職位，這凸顯了當他試圖團結同黨黨員所面臨的挑戰，這個選出眾議院議長的漫長過程暗示債務上限對峙可能會特別有爭議；而據報導麥卡錫同意降低罷免議長職位的門檻，這進一步削弱了他的影響力。

2. 由於國會過去這麼多次最終都能提高債務上限 (即使因為政治角力使過程停滯)，此使投資人可能變得過於自信。

若市場對國會僵局漠不關心，一些國會代表可能鼓起勇氣使情況更接近危機邊緣；另一方面若市場急劇拋售，可能會引起國會代表的注意，並且促使雙方尋找解決方案。

時機點的問題
財政部已開始採取措施繼續履行債務而無需額外借款，歷史上這些「非常措施」包括限制可用現金餘額，或透過暫停某些方案來保留現金。

在此不確定性的時期，對債權人的付款可能會被優先考慮；而取決於國會需要多長時間才能解決債務上限僵局，若要履行這些義務，可能會以向家庭發送大額支票作為代價 - 這在政治上是徹底不受歡迎的情境。

財政部長葉倫斷言財政部最早可能於六月將會耗盡現金，但這個日期是可調整的，取決於稅收的時間和金額，還有其他因素。

對投資人可能的影響
隨著美國財政部接近用盡現金來支付債務，債市和股市的波動性可能會升高。

如果對債務上限的恐懼達到頂峰並結合經濟數據惡化，投資人情緒可能會受到更大的打擊，最壞的情況是，如果紛爭導致美國信評遭到降級或政府無法如期償還債務，因許多資產以美國公債作為訂價基準 - 全球市場將感受到由此產生的動盪。

接下來關注重點
作為一名政策分析師，我將密切關注財政部預期採取特別措施能提供多少額外的時間，以及美國兩黨正如何形成解決債務僵局的潛在方案。

例如，共和黨人可能會推動權宜之計來避免短期違約，但同時將提高債務上限的表決與年度審查聯邦政府預算的流程綁在一起，在這個情況下，共和黨人可更輕鬆地以談判削減開支來換取長期固定的債務上限，而民主黨人自然可能會反對這個解決方案。

考量失敗的後果，國會應會想辦法延長債務上限，但過程可能會不太順利。

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