《勝算在握》千里碩證券何啟俊:薦買恒隆地產、百勝中國

　　　　　　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊:薦買恒隆地產、百勝中國

　　恒隆地產(00101):公司上周公布截至2022年12月底止之全年業績,收入按年微升0.3%至103.5億港元;撇除物業重估因素,全年基本純利按年跌3.8%至

42.0億港元。公司宣派末期股息0.60港元,連同中期股息,全年派0.78港元,與2021年同期持平。期內,來自物業租賃收入為100.3億港元,按年減少2.8%,佔收入比重約為97.0%,餘下為跑馬地藍塘道一間大宅轉讓產生之銷售收入,約3.2億港元。

　　內地物業租賃收入下跌,主要受累於人民幣兌港元貶值以及上海商場組合因疫情需要停業;本港物業租賃收入同樣受到疫情衝擊,消費市道疲弱,惟下半年疫情緩和,加上港府推出消費券計劃,業務狀態在下半年有所改善。

　　公司管理層於績後表示,旗下香港和內地商場之零售銷售額節節向上,其中內地業務1月份銷售額,較去年同期優勝之餘,再創出歷史新高,估計可能與內地長時間實施嚴格的防疫措施,致需求被壓抑有關。而本港零售額自去年第四季展現復甦勢頭,惜過去幾年的出入境限制,令不少國際企業撤出香港,致核心商業地區辦公室空置率高企。

　　展望今年,內地自年初起改善防疫政策,新冠感染人數經歷高峰期後,有望逐步回落,從而刺激消費意欲。根據中國商業聯合會發布的2月份中國零售業景氣指數為50.3%,與1月份持平,連續兩個月處於擴張區間。另一方面,在1月末舉行的國務院常務會議中提到,推動消費加快恢復成為經濟主動拉力,預期後續更多地方政府會推出消費刺激措施。值得留意是,本身恒隆內地物業租賃收入有六成來自上海兩個高端商場,當地於1月下旬已發布《上海市提信心擴需求穩增長促發展行動方案》,相信公司業務亦會受惠其中。同時,內地文化和旅遊部辦公廳宣布,自本周一(6日)起恢復旅行社及線上旅遊企業經營往來港、澳旅行團業務,料更多內地旅客來港將提振本港零售市道。

　　憧憬內地和香港零售市道將持續向好,恒隆地產具備投資價值。策略上,公司現價為2023年預測市盈率13.3倍,建議投資者可候低於50天線附近收集。目標價16.30元,買入價14.82元,止蝕價13.34元。(建議時股價:15.78元)

　　百勝中國(09987):公司最新公布截至2022年12月底止之第四季及全年業績。

　　第四季財務表現較第三季出現明顯倒退,歸因於去年10月和11月份內地新冠疫情出現大規模爆發,封控管理趨嚴,令停業或只提供外賣門店數目持續攀升,高峰時達到4300間。在12月份,中央開始大幅度調整防疫政策,取消核酸檢測、集中隔離等,致染疫人數大幅上升,員工缺勤情況嚴重,月內平均1300間門店需要停業或提供有限度服務。

　　季內,公司同店銷售額較2021年同期下跌4%,其中肯德基和必勝客分別減少3%和8%。由於生產力提高、運營效率及臨時補貼,帶動餐廳利潤率同比上升2.9個百分點至10.4%,較第三季度明顯下滑8.4個百分點。至於門店數目方面,第四季淨新增538間門店,其中肯德基佔77.9%,全年合計淨新增1159間門店。

　　展望今年,隨著時間推移,內地染疫高峰期將會過去,民眾外出用餐的意欲將會逐步提高,有利百勝中國旗下餐廳業務復甦。管理層明確表示,今年的重點為提振銷售,同時續拓展門店網絡,目標為全年淨新增1100至1300間門店,資本開支介乎7至9億美元。

　　綜合而言,百勝中國業務於第四季受到疫情嚴重衝擊,縱使經調整利潤優於預期,但同店銷售和餐廳利潤率不算理想。憧憬內地政策支持內需以及線下消費場景回復正常,公司盈利能力會有所改善。策略上,公司現價為預測市盈率31倍,低於過去3年平均水平,建議可於50天線附近收集。目標價515.00元,買入價448.00元,止蝕價403.00元。(建議時股價:480.00元)《千里碩證券研究部經理　何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆孫曉驕:薦買吉利汽車

　　吉利汽車(00175):近年來新能源汽車行業經歷了一段高速成長期,國家層面的財政補貼已退出歷史舞台,行業從早前的政策驅動轉變為市場驅動,整體競爭程度趨於激烈,2023年行業增速將會放緩基本已成為市場共識,在此背景下不妨留意在競爭中突圍而出的傳統車企吉利汽車,其轉型之新能源相關品牌、知名度和實力正在穩步提升,增速超越傳統新勢力並高於市場預期,有望獲得價值重估。

　　集團正處於新能源轉型的高速成長期。旗下新能源車品牌極氪、幾何成長速度領先同業。

2022年全年極氪、幾何品牌銷量分別為71941、149389部,同比增幅達到1098%和170%。受益於電動化趨勢,集團2022年純電動汽車銷量總計約為26.2萬部,同比增長328%,插電混動式和油電混動式銷量增長亦不俗,增幅分別為219%及3948%。雖然集團全年總銷量表現弱於同業,但作為傳統車企,新能源轉型車型的強勁增長將有助於持續帶動企業較快邁入電動化時代,同時銷量的急速攀升令規模效應顯現,從而降本增效。

　　近日集團旗下子公司Linkstate收購馬來西亞汽車品牌寶騰和相關聯投資集團DHG各自49.9%的股份。寶騰品牌在東南亞享有較高的聲譽,2022年前三季度,寶騰品牌銷量於東南亞和東盟的市場份額分別達到約20.1%和4.8%。是次收購事項為集團進軍東南亞汽車市場奠定基礎,集團將藉助寶騰在當地的知名度、市場資源和經驗,加快合作開發電動汽車,開拓市場。此外,集團近年來一直深化海外布局,如歐洲、中東、非洲和美洲等地,2022年出口銷量累計約為19.8萬輛,同比增長72%。

　　集團與歐洲第三大汽車集團雷諾合資成立新企業,雙方股權佔比皆為50%,旨在整合各自技術優勢,縮短電動化周期,同時加快布局海外市場。業務上專注於內燃機、混合及插電式混合動力總成、變速器等。雙方預計,新企業將會擁有每年500萬套產能,於三大洲運營17間工廠,僱傭員工約19000人,產品供應超過130個國家和地區。若果順利實現,將為集團除整車業務外添加一條新的業務成長曲線。

　　集團管理層給予2023年新能源車型銷量增長目標為100%以上,高於市場預期的行業均值,體現管理層的信心和企業轉型期的高速成長性,有望提升市場估值。參考彭博預測和同業估值,集團目前股價對應2023年市盈率於同業中相對偏低,目前正隨大市回調整固中,可留意布局機會。(本周二建議時股價:12.16元)《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》(筆者為證監會持牌人士,並沒持有上述股份)