蔡明彰觀點：營收續航力強可安心抱股過年股票
鉅亨網新聞中心 2023-01-11 18:08
今天報告的主題是「營收續航力強可安心抱股過年股票」。
萬寶投顧蔡明彰強調，上市櫃公司 2022 年營收全部出爐，投資人尋找營收成長續航力強勁，並且農曆封關前股價漲幅有限個股，作為抱股過年標的。
首先要知道股價通常領先反應。2022 年上市櫃公司總營收 43.07 兆元，年增 5.2％，創歷來最好成績，但去年台股卻是重挫 22.4％，為什麼？再看第四季總營收 10.69 兆元，季減 4.3％及年減 7.4％，營收雙減發生在台灣出口旺季的第四季，表示景氣寒冬已到來，估計 2023 年上市櫃公司總營收將較 2022 年減少至少一成，台股去年大跌 4,000 點。已提前反應今年營收衰退。
12 月上市櫃公司總營收月增 3.4％，很大原因靠鴻海 (2317-TW) 大陸鄭州廠疫情影響，11 月營收滑落至 5,510 億元，月減三成，基期太低，12 月生產恢復正常，營收 6,293 億元，就月增 14.2％，可是蘋果股價走勢不佳，最低曾創 2021 年 10 月以來最低 124 美元，有很大概率，2 月 3 日發佈的上季財報將是利空，台股蘋果供應鏈在本波反彈後要停看聽。
萬寶投顧蔡明彰強調，這幾年來蘋果很少財報低於市場預期，大家都習慣蘋果財報是利多，這次可能不一樣。假如蘋果財報是利空，台股蘋概股還能再漲嗎？扣除營收基期低的鴻海，蘋概三王的另外兩家大立光 (3008-TW)12 月營收 40 億元，創 5 個月新低，月減 23％及年減 11％，同時看來自蘋果的營收佔比更高的另一家鏡頭供應商玉晶光 (3406-TW)12 月營收 14.5 億元，創 6 個月的低點，月減 26％及年減 21％。玉晶光營收雙減的幅度高於大立光，明確說明 iPhone14 賣不動了。
台積電 (2330-TW)12 月營收 1,925 億元，月減 14％，11 月營收 2,227 億元，刷新歷史記錄，基期較高，所以 12 月營收月減是合理的，但原本市場估計月減一成，實際上月減幅度更大，推斷就是蘋果手機後繼無力。
台積電 12 月營收低於預期，第四季營收 6,255 億元，沒有達成財測低標，有人認為是新台幣升值的原因，但自 2020 年疫情以來，台積電不管新台幣升或貶，總是每次營收超越財測目標，這次低於財測應是消費電子的疫情紅利結束的訊號。
台積電 12 月營收低於預期，第四季營收沒有達成財測，應會降低市場對 2023 年第一季的營收期待，大摩預估的營收季減 15％，有可能發生。現階段台積電主要營收靠 7 奈米及 5 奈米，但大客戶砍單，上半年產能利用率將降至 50％及 80％。
花旗集團估台積電第一季營收季減 14％，第二季再季減 9％，利潤也將下降 5％及 15％。幾乎各大外資都判斷台積電上半年營收衰退，但為何股價元月以來大漲呢？籌碼才是原因。
去年外資賣超台積電高達 108 萬張，以均價 530 元計算，賣超金額 5,700 億元，佔外資去年總賣超 1.23 兆元的 46％，等於外資賣超近一半落在台積電。
而今年元月來美股反攻帶動台股，外資手上有去年賣超但沒有匯出的 8,000 億元子彈，別無選擇回補台積電，迄今買超 5 萬張。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股現階段強勢股偏重籌碼面，IC 設計族群是另一個例子。去年半導體類股大跌 35％，內外資法人把 IC 設計部位砍光光，但今年來大漲 8％，績效領先各類股，可是大多數 IC 設計 12 月營收仍呈現月減及年減，並且研判第一季甚至到第二季都無法回升。
以驅動 IC 來說，雖有一批急單但曇花一現，聯詠 (3034-TW)、茂達(6138-TW)、矽創(8016-TW)、天鈺(4961-TW) 等 12 月營收都是雙減，茂達、矽創更是年減 50％至 40％。
面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)12 月營收都創下十幾年來的最低水準，雙虎去年恐大虧 500 億元，面板雙虎必定對驅動 IC 進一步砍價，這些 IC 設計反彈後，獲利回吐壓力加大。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股結構以電子股，尤其半導體為主，著重籌碼領先反彈無可厚非，但最後要反應基本面，美股可作為借鏡，自去年 10 月底部以來，美股創波段高點的個股，不是科技股，不是半導體，而是受惠後疫情時代的族群。
現在全球疫情還沒有結束，但各種防疫管制措施都已解除，民眾漸漸回到以前的生活，所以有些消費需求會起來。美股三大航空達美航空 (DAL)、美國航空(AAL)、聯合航空(UAL) 股價創波段高點。
即將發佈的達美航空財報，去年第四季盈餘年成長可望高達 5 倍，航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)12 月客運營收分別 81 及 61 億元，年增 13 倍及 9 倍，今年元月是春節旺季，營收繼續成長，但股價元月來上漲不到 2％。
萬寶投顧蔡明彰強調，後疫情時代各國全力推動基礎建設來穩住經濟，上季財報虧損的美國鋁業 (AA) 股價創波段新高，世紀鋁業 (CENX)、鋼鐵龍頭美國鋼鐵(X)、克利夫蘭克里夫(CLF)，鐵礦砂的淡水河谷(VALE) 都創波段高點，南韓浦項鋼鐵 ADR 也創波段高點，但中鋼 (2002-TW) 年元月來僅小漲不到 3％。
其實全球鋼鐵金屬最近產品報價都已轉為上漲，但使用過去較高的成本原料，盈餘尚未好轉，但別人的鋼鐵族群都在創高大漲，不可能我們聞風不動。
12 月營收表現較佳，已有回升的鋼鐵股，包括鋼筋的東和鋼鐵 (2006-TW)、威致 (2028-TW)，鍍鋅烤漆鋼捲的燁輝 (2023-TW)、盛餘 (2029-TW)。東和鋼鐵創歷史新高、盛餘月增 11％，但目前價位仍低於每股淨值。
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