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台股

蔡明彰觀點:營收續航力強可安心抱股過年股票

鉅亨網新聞中心 2023-01-11 18:08

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蔡明彰觀點:營收續航力強可安心抱股過年股票(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「營收續航力強可安心抱股過年股票」。

萬寶投顧蔡明彰強調,上市櫃公司 2022 年營收全部出爐,投資人尋找營收成長續航力強勁,並且農曆封關前股價漲幅有限個股,作為抱股過年標的。

首先要知道股價通常領先反應。2022 年上市櫃公司總營收 43.07 兆元,年增 5.2%,創歷來最好成績,但去年台股卻是重挫 22.4%,為什麼?再看第四季總營收 10.69 兆元,季減 4.3%及年減 7.4%,營收雙減發生在台灣出口旺季的第四季,表示景氣寒冬已到來,估計 2023 年上市櫃公司總營收將較 2022 年減少至少一成,台股去年大跌 4,000 點。已提前反應今年營收衰退。

12 月上市櫃公司總營收月增 3.4%,很大原因靠鴻海 (2317-TW) 大陸鄭州廠疫情影響,11 月營收滑落至 5,510 億元,月減三成,基期太低,12 月生產恢復正常,營收 6,293 億元,就月增 14.2%,可是蘋果股價走勢不佳,最低曾創 2021 年 10 月以來最低 124 美元,有很大概率,2 月 3 日發佈的上季財報將是利空,台股蘋果供應鏈在本波反彈後要停看聽。

萬寶投顧蔡明彰強調,這幾年來蘋果很少財報低於市場預期,大家都習慣蘋果財報是利多,這次可能不一樣。假如蘋果財報是利空,台股蘋概股還能再漲嗎?扣除營收基期低的鴻海,蘋概三王的另外兩家大立光 (3008-TW)12 月營收 40 億元,創 5 個月新低,月減 23%及年減 11%,同時看來自蘋果的營收佔比更高的另一家鏡頭供應商玉晶光 (3406-TW)12 月營收 14.5 億元,創 6 個月的低點,月減 26%及年減 21%。玉晶光營收雙減的幅度高於大立光,明確說明 iPhone14 賣不動了。

台積電 (2330-TW)12 月營收 1,925 億元,月減 14%,11 月營收 2,227 億元,刷新歷史記錄,基期較高,所以 12 月營收月減是合理的,但原本市場估計月減一成,實際上月減幅度更大,推斷就是蘋果手機後繼無力。

台積電 12 月營收低於預期,第四季營收 6,255 億元,沒有達成財測低標,有人認為是新台幣升值的原因,但自 2020 年疫情以來,台積電不管新台幣升或貶,總是每次營收超越財測目標,這次低於財測應是消費電子的疫情紅利結束的訊號。

台積電 12 月營收低於預期,第四季營收沒有達成財測,應會降低市場對 2023 年第一季的營收期待,大摩預估的營收季減 15%,有可能發生。現階段台積電主要營收靠 7 奈米及 5 奈米,但大客戶砍單,上半年產能利用率將降至 50%及 80%。

花旗集團估台積電第一季營收季減 14%,第二季再季減 9%,利潤也將下降 5%及 15%。幾乎各大外資都判斷台積電上半年營收衰退,但為何股價元月以來大漲呢?籌碼才是原因。

去年外資賣超台積電高達 108 萬張,以均價 530 元計算,賣超金額 5,700 億元,佔外資去年總賣超 1.23 兆元的 46%,等於外資賣超近一半落在台積電。

而今年元月來美股反攻帶動台股,外資手上有去年賣超但沒有匯出的 8,000 億元子彈,別無選擇回補台積電,迄今買超 5 萬張。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股現階段強勢股偏重籌碼面,IC 設計族群是另一個例子。去年半導體類股大跌 35%,內外資法人把 IC 設計部位砍光光,但今年來大漲 8%,績效領先各類股,可是大多數 IC 設計 12 月營收仍呈現月減及年減,並且研判第一季甚至到第二季都無法回升。

以驅動 IC 來說,雖有一批急單但曇花一現,聯詠 (3034-TW)、茂達(6138-TW)、矽創(8016-TW)、天鈺(4961-TW) 等 12 月營收都是雙減,茂達、矽創更是年減 50%至 40%。

面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW)12 月營收都創下十幾年來的最低水準,雙虎去年恐大虧 500 億元,面板雙虎必定對驅動 IC 進一步砍價,這些 IC 設計反彈後,獲利回吐壓力加大。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股結構以電子股,尤其半導體為主,著重籌碼領先反彈無可厚非,但最後要反應基本面,美股可作為借鏡,自去年 10 月底部以來,美股創波段高點的個股,不是科技股,不是半導體,而是受惠後疫情時代的族群。

現在全球疫情還沒有結束,但各種防疫管制措施都已解除,民眾漸漸回到以前的生活,所以有些消費需求會起來。美股三大航空達美航空 (DAL)、美國航空(AAL)、聯合航空(UAL) 股價創波段高點。

即將發佈的達美航空財報,去年第四季盈餘年成長可望高達 5 倍,航空雙雄華航 (2610-TW)、長榮航 (2618-TW)12 月客運營收分別 81 及 61 億元,年增 13 倍及 9 倍,今年元月是春節旺季,營收繼續成長,但股價元月來上漲不到 2%。

萬寶投顧蔡明彰強調,後疫情時代各國全力推動基礎建設來穩住經濟,上季財報虧損的美國鋁業 (AA) 股價創波段新高,世紀鋁業 (CENX)、鋼鐵龍頭美國鋼鐵(X)、克利夫蘭克里夫(CLF),鐵礦砂的淡水河谷(VALE) 都創波段高點,南韓浦項鋼鐵 ADR 也創波段高點,但中鋼 (2002-TW) 年元月來僅小漲不到 3%。

其實全球鋼鐵金屬最近產品報價都已轉為上漲,但使用過去較高的成本原料,盈餘尚未好轉,但別人的鋼鐵族群都在創高大漲,不可能我們聞風不動。

12 月營收表現較佳,已有回升的鋼鐵股,包括鋼筋的東和鋼鐵 (2006-TW)、威致 (2028-TW),鍍鋅烤漆鋼捲的燁輝 (2023-TW)、盛餘 (2029-TW)。東和鋼鐵創歷史新高、盛餘月增 11%,但目前價位仍低於每股淨值。

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