【債務風險】標普:去年中國城投境外發債創新高,放大該行業風險

　　《經濟通通訊社11日專訊》標普全球評級最新表示,全球利率上升背景下,中國地方政府融資平台(城投)2022年美元債發行量達到395億美元創新高;弱資質城投在境內缺乏更好的融資方案,被迫發行高息境外債券,同時放大了該行業的整體風險。標普評級信用分析師吳玥昊指出,弱資質城投被迫支付最高的價格,這將進一步削弱該行業的信用質量。如果監管機構嚴厲打擊跨境借貸,實力較弱的企業面臨的違約風險將可能更高。

　　報告顯示,2022年,中國城投企業發行了創紀錄的395億美元跨境債券,其中很大一部分是由於2019年美元債發行高峰期之後的再融資,債券償還之後的淨發行量仍為65億美元。報告稱,境外融資是在全球貨幣成本飆升之後開始逐漸增加的,這使得境外融資的平均成本高於境內融資。

*城投產生現金流能力較弱,違約風險續升*

　　報告還指出,許多城投一直以來投資公益性項目以及利潤微薄的基建項目,導致其產生現金流的能力較弱。許多城投無法完全使用其經營性現金流來償還利息;中國艱難的宏觀環境也增加

了該行業的負擔。吳玥昊補充稱,大部分新增跨境債券發行是由最近一輪對城投融資的監管限制推動的,從而控制城投的「隱性債務」,或是地方政府的預算外債務。

　　到目前為止,儘管出現了一些險情或逾期後及時完成支付,但仍沒有城投在債券市場發生違約。然而,違約風險將繼續上升。「但只要出現一家城投違約,該記錄將會被打破。」據《路透》此前分析稱,2022年信用債市場違約分布主要集中於房地產行業,但實質性違約債券規模大幅減少,多為展期。展望2023年,地產周期能否企穩回升則是帶動整體信用擴張的關鍵要素。(wl)