台股

時隔一年後的榮景能否重演？報價止跌的景氣循環股

永誠資產管理處 2023-01-05 17:47

cover image of news article — 時隔一年後的榮景能否重演？報價止跌的景氣循環股(圖:shutterstock)

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2023 年後的第一週，在台股走技術面反彈的階段，記憶體類股的族群性還不差，普遍跟著指數向上墊高，搭配上產業基本面變化，應還有持續關注的價值。

一年前的現在，記憶體價格在多年的修正後，出現了短期的反彈，這反彈幅度很小，但對於景氣循環股而言，常與股價有高連動性的產品報價，只要有明顯的趨勢轉折，就容易為股價帶來波動；在 2022 年的 1、2 月期間，加權指數是橫向整理，記憶體類股大多走了一波多方行情。

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而多項記憶體產品報價從去年 Q2 開始又持續下跌破底，到了近期才稍微有跌勢趨緩甚至報價反彈的跡象，時隔一年，有無機會再走一波報價反彈帶動的類股族群性行情?

要先說，目前主流規格的 DDR4 產品、較低階的 DDR3，或是 NAND FLASH，報價都還是持續下跌中，以消費性主流規格產品及大容量 NAND FLASH 較明顯有跌勢趨緩跡象；而利用主流 DRAM 產品現貨價去計算出的 DRAMeXchange Index，則是在一個月前左右就觸碰到低點，緩慢反彈中，因此可視為報價轉折的訊號。

今天要來看 8299 群聯。

報價下滑、市場需求不振、庫存調整的影響，都反映在群聯的營運上；Q3 營收年減 13.9% 季減 10.5%，再加上存貨跌價損失，毛利率從 30.37% 大幅衰退到 24.42%，營運不佳的成績單是必然，這是與消費性電子市場有高度關聯的企業都難擺脫的窘境，不過投資的重要要放在未來的復甦上，尤其景氣循環類股肯定會有營運回溫之時，因此現階段多還位於營運谷底時，就是適合的留意時機。

群聯去年 Q4 營收尚未完全公布，不過以 10、11 月份表現來看，營收預期是不會比原先市場預期的還要好，季減幅度應會再較前一季擴大，而經營層給予 Q4 毛利率的預期落在 24~30%，雖 NAND FLASH 繼續下跌，但跌幅縮小也會使存貨跌價損失減少，整體而言 Q4 繼續衰退，但也快要接近營運的轉折點。

再從國際大廠動向來看，美光方面在記憶體廠減少資本支出後，不斷增加的庫存壓力有望舒緩，美光近幾季存貨都是以相當快的速度在增加 (近幾期約是 25&%、18%、5%、12%)，預期在今年第二季庫存就會達到高點，因此下半年會是營運回溫的階段；而三星是沒有減少資本支出的動作，但也看好 DRAM 景氣今年下半年回溫。