【回望2022】動盪之年.相生相剋

　　《經濟通通訊社30日專訊》2022年國際政治經濟七國咁亂,很多問題相生相剋,仍有待來年明朗:俄烏交戰10個月不知如何收科,歐美面臨經濟衰退央行加息進退維谷,中國極限反轉重開之路顛簸難行……

*俄烏交戰10個月,歐盟制裁無效反自傷*

　　2022年最矚目、影響最深遠的國際頭條非俄烏戰爭莫屬。俄羅斯總統普京今年2月24日携「特別軍事行動」之名出兵烏東,烏克蘭則在西方國家支持下展開反擊,雙方已持續交戰10個月。

　　除戰場上士兵傷亡慘重外,俄羅斯與西方亦陷入經濟戰。G7、歐盟等組織在戰爭初期便對俄羅斯採取經濟制裁,試圖透過金融戰引發俄國內亂,推翻普京政權,其中把俄羅斯逐出

SWIFT系統及凍結境外金融資產,曾導致盧布兌美元暴跌,但俄方一方面實施資本管制,一方面大手加息至20%,更因進口需求消失令能源順差大增,有效穩定金融體系,而與G7和歐盟以外國家的貿易上升後,通脹壓力亦減緩。

　　相反,歐盟對俄推出9輪制裁非但沒有產生效果,反而重創自身經濟。由於歐盟改為依賴美國等國家用海運方式輸送油氣,導致能源價格飆升,刺激各國通脹升至40年來最高水平。

　　此外,因連接俄羅斯與歐洲的北溪1號和2號天然氣管道遭到不明力量爆破,俄烏即使在未來達成停火協議,亦難在短期內恢復俄氣輸送,天然氣供應短缺和原料價格上升推動電費上漲,將令各國經濟損失慘重。更甚者,美國天然氣供應商不僅抬高價格,拜登政府亦透過《削減通脹法》以補貼手法打壓歐洲綠色產業空間。展望明年,由於俄烏戰爭仍未見到在短期結束的曙光,歐洲經濟和產業技術恐會持續受傷,歐盟內部分裂亦會加劇。

*加息縮表夾擊,明年全球衰退恐難避免*

　　2020年新冠疫情令大流行席捲全球,商品生產鏈、供應鏈因閉關鎖國霎時中斷,迫使全球主要央行大開印鈔機為企業、民生紓困。到2021年隨著封鎖管制解除,全球經濟快速增長

,加上俄羅斯入侵烏克蘭,西方聯合制裁,導致燃料價格進一步上漲,推升通脹,全球央行被迫轉向加息。

　　其中,央行老大美國聯儲局3月起啟動加息,7次累加425基點,除中國、日本外,幾乎全球主要央行紛紛跟隨,但抑制通脹效果並不明顯,英歐通脹率仍逾10%,美國服務業通脹亦高企,勞動力市場更隨時現薪資的死亡螺旋。

　　為此,美聯儲9月起將每月縮表規模增至950億美元,英國央行11月起同開始主動賣出公債,歐洲央行則宣布2023年3月起縮減資產購買計劃規模。兩大緊縮措施夾擊,不單推升資金成本,更加劇流動性風險,難怪華爾街傳奇人物、橡樹資本創始人Howard　Marks警告第三次歷史「巨變(sea　change)」來襲,過去40年令人難以置信的「利率下降順風」不再,明年全球衰退恐難避免。

*清零成本高難為繼,A股挫15%人仔失七算*

　　對於全球大部分地區而言,2022年代表新冠疫情下的生活全面復常。Omicron變種病毒於2021年底出現,因具有高度傳染性,病例創下歷史新高。然而接下來幾個月,疫情並未大幅波動,於是強制口罩令取消,學校復課,假期出遊,大型慶典復辦。

　　惟在中國內地,以大規模隔離封鎖為主要手段的「動態清零」政策,雖將死亡人數降至最低,甚至不惜封鎖經濟重鎮上海,「動態清零」更寫入二十大報告。不過,此亦令大眾愈來愈無法

忍受,地方政府財政更難以為繼,最終當局在12月初以「新十條」放寬管制,極限轉彎令各地感染病例急升,醫療保健系統不堪重負,如何在控制疫情和安撫民心間取得平衡仍將帶來挑戰。

　　嚴格動態清零之下,內地第二季GDP增長僅0.4%,是2020年初疫情以來最慢增長,3月被封城的上海市GDP更萎縮13.7%。雖然第三季GDP回升至3.9%,但出口轉負、消費連續兩月負增長,反映內外需持續減弱。為此,一年一度中央經濟工作會議定調,明年經濟工作的突破口為「改善社會心理預期、提振發展信心」,從五大重點工作看,直指消費信心、樓市信心。

　　A股和人民幣匯率今年亦跌勢兇猛,A股從年初3600點一路向下,全年累挫15%;人民幣多次失守7算,即期匯率創下2007年底以來近15年低,第四季表現回勇,中間價全年仍累跌8.5%。

*FTX破產墮入凡間,命硬比特幣一沉百踩*

　　聯儲局於今年開展加息周期,而且來得急且快,美股迎來熊市,而一向依靠借貸融資炒作的加密貨幣首當其衝,另全球第二大加密貨幣平台FTX申請破產保護,所有用戶無法提款,全球

不同公司都有在FTX存入加密貨幣,部分公司流動性隨即出問題,繼而連番宣布破產。及後FTX被發現帳目混亂,創辦人Sam　Bankman-Fried從巴哈馬引渡至美國受審

　　屢跌屢彈的比特幣,則由高位約50000美元傾瀉至17000美元水平,重貶超過六成,連帶以太幣亦按年跌逾五成。

　　非同質化代幣(NFT)狂熱亦在今年正式爆破,不過,同時亦有很多新技術推出,其中「GameFi」(遊戲金融)涉及「元宇宙」概念帶起一波新炒作,不過泡沫隨之出現,先有「

The　Sandbox」遊戲人數長期低迷,SAND加密貨幣由高位7美元跌至只有0.5美元,後有BNB　HERO(幣安英雄)區塊鏈受黑客攻擊,5.66億美元的BNB獎金池被盜取,連帶其加密貨幣BNBH幾乎「直接歸零」,此後GameFi概念跌落神壇。今年另一焦點是以太坊由POW轉成POS,以太幣轉換工作證明,令燃料費下降,加快去中心化交投,有指其有機會超越比特幣。

　　展望來年,FTX破產造成的混亂並未因此結束,投資者信心跌至谷底,何時修復不得而知,《彭博Intelligence》預計,比特幣價格可能會來到10000到12000美元支持位,整個加密貨幣市場可能正面臨歷史上最嚴重縮水。而監管機構和美國政要頻頻發聲,加密貨幣全球化監管的趨勢愈來愈明顯,但預計2023年聯儲局會考慮政策轉向,有利加密貨幣表現。

李崇偉