《勝算在握》招商永隆:薦買碧桂園服務

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆:薦買碧桂園服務

　　碧桂園服務(06098):集團主要業務包括:一、物業管理服務,二、社區增值服務,三、非業主增值服務,四、「三供一業」業務,五、城市服務及六、商業運營服務。截至

2021年12月31日,除「三供一業」業務外,集團的合同管理面積約為14.4億平方米,收費管理面積約為7.7億平方米。公司管理共6046個物業項目,管理範圍覆蓋中國31個省、市、自治區及香港特別行政區超過370個城市及海外,向約742萬戶業主及商戶提供品質服務。

　　集團為中國民營物業管理行業龍頭,聚焦市場化品牌外拓,及捕捉優質併購機遇。集團表示在發展戰略及產品體系上,重點聚焦於市政、空間運營、產業園區、校園、醫院五大核心賽道,已發布包括城市智慧全域停車、產業園區運營服務等產品體系。未來集團將加強管道建設,攜手城市合夥人及生態夥伴,共同打通全鏈條、全產業的生態圈,發布更豐富的產品服務體系。公司管理層表示追求規模的收併購階段已經過去,但不意味著不做收併購,而是抓機遇,抓重點,要更安全,更有效地捕捉優質併購項目。2021年碧桂園服務實現營收288.4億元,同比增長84.9%,歸母淨利潤為40.33億元,同比增長50.2%。截至2021年底,公司合同管理面積(包括三供一業)合計為15.2億平方米,收費管理面積突破8.5億平方米。

　　來自碧桂園控股的關聯交易收入佔比下降至7%,公司業務仍然高增長。公司表示積極開拓協力廠商的業務來源,降低來自關聯方的業務依賴,公司管理層曾多次在公開場合重申碧桂園服務與母公司碧桂園控股之間的獨立性。以2018年數據為例,當時碧桂園服務來自碧桂園控股的關聯交易收入佔比約為17%,但目前已經下降到7%。因此外界憂慮母公司的房屋銷售將大幅影響公司管理面積增長,實屬過度。

　　股份近期顯著回升但未回復至合理水平,反映公司股價仍有上行空間,目前估值屬於極具吸引力。根據彭博資料,2022年預測PE為7.89倍。建議投資者現價積極收集,我們預期物管行業正處於股值恢復階段。(建議時股價:20.05元)《招商永隆銀行證券研究團隊》

　　　　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興:薦買中匯集團、國泰航空

　　中匯集團(00382):早前國務院印發的「雙減」政策僅針對K12領域,但負面情緒蔓延至整個教育板塊。而隨著政府推出一系列利好政策,持續強力支持及鼓勵職業教育發展,港股民辦高教集體高漲。職業教育是教育行業中潛力最大,政策確定性最高的板塊,中國人民銀行早前宣布設立設備更新改造專項再貸款,額度達2000億元以上。職業教育相關公司有望迎來估值修復。中匯8月底止全年業績亮眼,收入為16.86億元人民幣,按年升34.7%;純利5.67億元,按年升37.2%。看好集團「以粵港澳大灣區及成渝地區雙城經濟圈為核心,輻射至海外多個經濟中心」的版圖布局,相信能很好的實現「優錄取,優出口」的正向生源循環,更好地服務區域發展。目標價3.00元,止蝕價2.10元。(本周一建議時股價:2.49元)

　　國泰航空(00293):香港機場管理局公布,今年11月香港國際機場客運量達105萬人次,按年上升769.6%。今年首11個月計,機場處理旅客量410萬人次,按年上升

238.5%。出入境旅遊限制放寬,帶動香港居民及訪港旅客人數較去年11月大幅上升。航空股復甦訊號明顯,航空業基本面有望逐步修復,看好國泰航空。集團公布,11月份載客52.68萬人次,較去年同月增加652.1%;收入乘客千米數按年上升565.5%;乘客運載率至78.5%;以可用座位千米數計算的運力按年增加127.2%。今年首11個月,載客人次較去年同期增加220.5%,運力上升33.9%,而收入乘客千米數則上升211.9%。相信最壞時間已過去,集團有望不斷增加貨運及客運量,以推動集團收益持續增長。目標價10.00元,止蝕價7.60元。(本周一建議時股價:8.56元)《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)