21日機構強推買入 六股成搖錢樹

和佳股份：邁開康復產業版面第一步

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：胡博新，丁丹 日期：2015-04-20

事件:

公司公告與鄭醫管理公司就投資建立營利性康復醫院的合作事宜簽訂《戰略合作協議》。

評論:

戰略版面康復產業步伐邁開，維持增持評級。維持盈利預測2014~16年eps0.40/0.59/0.82元。公司戰略版面移動醫療（醫院資訊化）、康復醫療、血液凈化三大板塊，並與公司其他業務形成新生態圈，打造更具競爭力的商業模式，2015年版面舉措有望逐一落地，維持增持評級，目標價47元。

康復產業版面第一步。中國康復產業處於正處於揚帆起航階段，巨大市場需求正逐步激發。公司戰略版面康復產業，從康復醫院起步，探索連鎖經營模式。與鄭醫合作共建康復中心僅僅是第一步，后續從醫療服務，設備，技術到培訓一系列版面有望逐步落地。

多方合作，探索新模式。病人來源，醫保定點，技術支援是制約康復醫院發展的關鍵點，公司探索的模式充分考慮以上核心競爭要素。鄭醫管理公司占股20%，並有排他協議，由此解決病人來源和醫保定點問題。鄭醫作為三甲醫院，省內排名前2，年門診量130萬人次，年住院病人近7萬人次，康復病人眾多，並可以影響省內甚至周邊省市。鄭醫管理公司授予掛牌“鄭州人民醫院康復中心”，衛生許可與醫保對接可迅速解決。技術方面，公司引進美國先進的康復設備、技術、方案、人才，由具有高級專業技術或知名專家組成醫院高級顧問組協助康復醫院開展，打造成中國一流水準的康復醫院。

輕資產，短周期，快速復制。康復醫療服務流程相對標準，無需依賴大型設備，配套相對簡單，醫院建設固定資產投入小。康復技術培訓周期短，病人來源充足可以迅速上規模。公司定位的神經和骨科又是康復醫療中投資回報與技術壁壘最高的細分領域，與三甲醫院合作，打通病人來源與醫保瓶頸，可以快速復制。公司工程業務長期積累的客戶資源也是連鎖模式持續復制的重要基礎。預計國外技術引進合作確定后，鄭醫康復中心將很快建設，年內有望建設完工。

風險提示:應收賬款增長較快風險；移動醫療拓展低於預期。

黃山旅遊:高鐵時代到來，索道改造量價齊升

類別：公司研究 機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：劉越男 日期：2015-04-20

事件.

公司發布年報:2014 年實現營收14.9 億元（+15.13%%），歸屬上市公司凈利潤2.09 億元（+45.5%%），扣非后凈利潤2.19 億元（+53.94%），eps0.44 元。2015 年公司目標:全年力爭接待遊客310 萬人，實現營收16.42 億元。

簡評.

景區業務如期高增長，酒店餐飲業績提高得益於改革機制1、全年接待進山遊客297.1 萬人（+8.2%）。公司索道累計運送遊客527.9 萬人次（+14.9%），預計人均實際門票價格提高至188元左右，人均索道票價格69 元左右。玉屏索道凈利潤4755 萬元+43.14%，太平索道凈利潤1276 萬元（+273%）。

2、 “徽商故里”主題連鎖餐館已達6 家，其中北京門店4 家，形成了一定的品牌和規模。酒店業務營收增長30.52%，毛利潤率提高9.85 個百分點，得益於統一定價、統一采購的戰略。

黃山進入高鐵時代:京福高鐵將於2015 年7 月通車，京津冀、福建遊客將涌入。2018 年杭黃鐵路開通，杭州到黃山形成同城效應。同時，國內部分航線加密，景區南大門換乘中心和玉屏索道改造將相繼建成運營。遊客出行更加方便。

索道業務將量價齊升玉屏索道改造后將提價10 元，運力擴大近一倍。將進一步提高索道乘坐率和遊客體驗。

一季度黃山遊客增速預計在13%左右。季報將延續增長。

投資建議:預計公司2015/16 年eps 分別為0.62、0.7元，公司業績彈性大，有高鐵催化，經營機制改善成效明顯，亦有擴張預期，增持評級。目標價25 元。

風險提示:自然災害等偶發因素

東方日升:光伏電站建設大踏步，轉型電站運營態度堅定

類別：公司研究 機構：信達證券股份有限公司 研究員：郭荊璞，劉強日期：2015-04-20

本期內容提要:

15年電站建設進度加快，堅定轉型做gw級運營商。公司的戰略是在2014-2016年建設運營1gw光伏電站，目前開工的或是完成的光伏電站只有98.8mw，而公司在2016年成為gw級光伏電站運營商的態度不變，意味著2015、2016年每年還至少需要建設完成450mw光伏電站，15年電站建設進度加快。公司已經獲得的備案光伏電站規模達835mw，公司在手儲備電站豐富，有力保障了公司完成2016年底gw級電站運營商的目標。

光伏電站未來大空間促使優質龍頭持續成長。展望未來，全球和國內光伏發電量未來都有10倍以上的增長空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，東方日升(300118,股吧)等優質龍頭有望持續成長。

股權激勵彰顯公司實現未來三年業績的信心。本計劃授予的限制性股票解鎖時需要滿足2015-2017年凈利潤分別不低於2.5億、4.7億、6.3億元，股權激勵解鎖業績條件高，彰顯出公司實現未來業績的信心。

盈利預測與投資評級:按照公司現有股本（不考慮股權激勵以及本次非公開增發股本影響），我們預計公司2015年、2016年、2017年eps分別為0.41、0.63、0.86元，考慮到公司光伏電站業務的強勢拓展，我們給予公司2016年26倍市盈率，對應目標價為16.38元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

股價催化劑:電站業務拓展超預期；光伏行業超預期變化

風險因素:1、光伏業務拓展低於預期；2、應收賬款等財務風險。

葛洲壩:改革與轉型共舞，讓成長穿越經濟周期

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：張琨 日期：2015-04-20

投資要點:

變革奠定騰飛基礎，轉型穿越經濟周期:公司以內部變革破題，推動戰略升級指引未來發展。我們預計，隨公司在建筑產業鏈和新興環保領域不斷深化版面，業績有望維持快速增長，維持15/16年eps0.67/0.82元盈利預測不變。考慮到近期增量資金入市，旗下優質資產有望迎來價值重估，采用分部估值法對各業務進行重估，根據pe和ps兩種方式計算結果，上調目標價至18元（原13元），對應公司15年27倍pe，增持評級。

改革成效初展現，雙輪驅動續成長:改革之后，公司成長性和盈利性在建筑央企中均名列前茅，效果顯而易見，但市場對此尚未充分認識，主要在於大家對其成長的可持續性抱有疑慮。我們認為公司后續成長有保障，原因在於:①內部變革解決激勵缺失和資源分散等問題，搭建騰飛基礎；②ppp項目落地以及重大水利投資加碼有望助力公司施工端的訂單承接；③旗下水泥集團和易普力民爆在改革風潮下將加速行業整合，提升市場占有率；④打造四大平臺公司全力發展環保新業務，開辟新興盈利點。在政策環境友好、具備多元盈利能力的背景之下，公司成長有望穿越經濟周期。

“一帶一路”加碼海外擴張，央企改革增強競爭優勢:公司14年國際訂單占40%，擁有80多家海外分支並與香尼公司合作開發尼加拉瓜運河，公司海外優勢明顯。未來在國家戰略推動之下，公司海外收入有望繼續提升。

此外中國能建與公司業務相近，有望通過央企改革破解同業競爭，根據此前能建工作會內容，該項改革有望在2015年開啟，在2020年之前完成。

風險提示:國際工程遭受損失風險，國企改革進度低於預期

農產品(000061,股吧):農批市場龍頭，發力供應鏈金融

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：訾猛，林浩然，王乾 日期：2015-04-20

投資要點:

投資建議:農批市場龍頭，供應鏈金融前景巨大，首次覆蓋給予目標價25元，增持評級。農產品市場規模巨大且產業鏈整合有較大潛力，依托龍頭地位及股東背景，公司較容易享受政策紅利；b2b模式龐大資金流以及下游商戶融資難等特性，使得農產品供應鏈金融大有可為，而互聯網及數據處理技術等運用將進一步提升公司旗下b2b及b2c交易平臺運營效率。考慮到公司b2b交易資金流遙遙領先行業（線下1500億+線上3000億以上）、供應鏈金融空間巨大，疊加近期互聯網+供應鏈金融熱絡，我們給予公司2015年ps估值22x。

互聯網+的供應鏈金融先鋒。公司具備極好的供應鏈金融條件:1）專業市場b2b目前基本為現貨現款交割，而下游商戶融資困難。目前平臺年銷售總額超1500億，供應鏈金融可使b2b巨量資金流沉淀為金融業務收入，目前預期息差在3%以上；2）公司已打造中農網（旗下廣西糖網承擔中國1/3食糖購銷流通，年交易額達3000億元）、海吉星商城等電商平臺，且已成立網貸p2p及擔保公司等，金融及供應鏈業務2014年有望實現營收達4億元。

生命人壽或繼續搶籌，大股東存增持可能。公司擁有市場面積近1200萬平米，其中權益面積近700萬平米、重估值超500億，資產價值不言而喻。目前深圳國資與生命人壽股權差距較小（直接持股已被超過），且生命人壽董事會授權可繼續增持至30%（目前25.02%），我們判斷深圳國資可能通過增持等穩固控股地位。預計2014-2016年eps分別為0.05/0.07/0.08元。

催化劑:大股東繼續增持；供應鏈金融取得突破性進展風險提示:供應鏈金融風控不確定性；發展電商業務影響短期業績

佐力藥業:收購德清三院，打開業務拓展空間

類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：胡博新，丁丹 日期：2015-04-20

投資要點:

收購德清三院切入醫療服務，維持增持評級。公司擬1.9億收購德清三院75%份額，快速切入醫療服務領域，目前已具備制藥+醫藥物流+醫療服務全產業鏈版面，維持公司2015~2017年eps0.45、0.54、0.64元（未考慮增發攤薄），考慮到公司未來圍繞德清三院進行業務拓展的潛力，參考可比公司估值，給予2015年pe44x，上調目標價至20元，維持增持評級。

收購德清三院，打開業務拓展空間。德清三院是一所二級綜合性醫院，目前擁有床位250張，2014年收入約1億元，未來搬遷后將達到600張，計劃打造成為三級醫院。公司收購德清三院是在風險可控的情況下對醫療服務的試水和探索，預計未來將圍繞德清三院的平臺進行一些資源的整合和新業務模式的探索:（1）未來將在保持醫院綜合性的基礎上重點打造腫瘤、中醫、神經等特色科室，帶動公司烏靈膠囊、百令片等產品的推廣；（2）公司還以德清三院為入口探索遠程醫療、醫藥電商等新模式；（3）作為非營利性醫院，公司未來有望通過德清三院獲得更多的政府資源投入，並獲得了未來參與醫改的入場券。收購德清三院打開了公司未來進行業務拓展的空間。

激勵完善，外延並購加速。公司2014年下半年以來外延並購明顯加速，先后收購青海珠峰51%股權和凱欣醫藥65%股權，此次收購獲得醫療服務平臺，成為公立醫院改革的參與者。公司定向增發將完成對管理層的激勵，管理層與公司利益綁定，未來繼續進行外延整合的動力充足。

風險提示:營銷調整效果低於預期；百令片市場推廣低於預期。