軟銀孫正義 懂中國市場嗎?

軟銀孫正義懂中國市場嗎? (圖片:AFP)
軟銀孫正義懂中國市場嗎? (圖片:AFP)

日本第三富豪孫正義所創辦的軟銀集團 (SoftBank),該公司旗下的願景基金 (SVF) 在今年 5 月公佈的最新財報中,面臨自 2017 年成立以來的最大虧損,損失金額達到 3.5 兆日元。SVF 投資的 Coupang、Grab 等新創在上市後股價表現慘淡,是虧損的主要原因。

加上中國當局近年針對科技、網路等產業祭出連番打擊,導致軟銀的金雞母阿里巴巴股價重挫,還有去年 6 月赴美上市的滴滴出行也被強迫下架服務,不得不同意從美國退市,結果也讓孫正義決定暫時觀望中國市場,將投資陣地轉移至別處。

有人說軟銀對阿里巴巴的投資堪稱風險投資史上最成功的天作之合,後來孫正義雖帶著大筆鈔票到中國投資,被軟銀看上的投資對象包括滴滴、京東物流和商湯科技等知名企業,不過從結果來看都無法複製出像阿里巴巴一樣的成功案例。因此也有人開始質疑,孫正義到底懂不懂中國?

1999 年,孫正義到中國尋找投資標的,他聽了馬雲 6 分鐘的演講,就決定投資 4000 萬美元,但馬雲只敢收下一半,也就是 2000 萬美元。後來在 2000 年,軟銀在阿里巴巴第二輪融資注資 8000 萬美元,且於 2003 年拿出資金幫助阿里巴巴設立淘寶,軟銀在後來也持續挹注資金,並成為阿里巴巴的最大股東。

2014 年,阿里巴巴在美國納斯達克掛牌上市,這也讓孫正義賺進逾 1 千億美金,投資回報率超過 2000 倍。

然而好景不常,2021 年 8 月,孫正義宣布暫停在中國的投資。在 SVF 一號和二號的前三大虧損當中,也分別可看到滴滴,以及京東物流和叮咚買菜這幾家中企。回顧孫正義的投資歷程,在他所投資的 800 多家企業當中,只有 40 多家成功獲利,且在全部的 1700 多億美元獲利當中,有 1600 億美元是阿里巴巴所貢獻。

為應付虧損,軟銀集團董事會在今年 8 月批準提前結算最多 2.42 億份阿里巴巴美國存託憑證 (ADR) 的遠期合約,預計交易總收入達 4.6 兆日元 (約 340 億美元),結算完成後,軟銀集團持有的阿里巴巴集團股份占比也從 23.7% 降至約 14.6%。

軟銀集團公告顯示,上述股份結算自 2022 年 8 月中旬展開,預計 2022 年 9 月底完成。該結算涉及約 2.42 億股阿里巴巴 ADR,約占阿里巴巴已發行股份總數的 9%,且隨著持股比例下降,軟銀集團或失去阿里巴巴董事席位,並妨礙軟銀在其財報中合併來自阿里巴巴的營收。

隨著中國互聯網行業進入到天花板、地緣政治紛擾、監管機構出重拳、業務量收縮,似乎可預見這個長達 20 年的造富運動將步入尾聲。中國互聯網行業在 21 世紀初高速增長,這個時候便能消化孫正義給出的高估值。然而目前的行業成長從增量進入了存量,高估值也變得難消化,砸大錢的邊際效應正不斷下降。


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