摩根大通維持百度增持評級 目標價240美元

新浪科技訊 北京時間4月20日下午消息，摩根大通今天發布研究報告，維持對百度(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”評級，以及240美元的目標股價。

以下為報告全文：

百度將於4月29日美國股市收盤后公佈2015年第一季度財報，並將於美國東部時間4月29日20:00(北京時間4月30日8:00)舉行財報電話會議。我們預計，百度第一季度的營收增長將略顯疲軟(同比增長率為36%)。考慮到自中國農曆新年以來，糯米網交易帶來的影響強於預期，我們對百度第一季度的利潤率預期有所提升(非美國通用會計準則運營利潤率17%)。我們維持百度2015年營收和利潤率預期不變。我們預計，第二季度營收同比增長率將反彈至40%。

季節性銷售營銷費用好轉

根據團800的數據，2月份糯米網團購的商品銷售總額(GMV)環比上月下降28%。由於百度O2O銷售營銷費用中很大一部分是補貼，我們認為，第一季度百度與O2O相關的銷售營銷費用將低於我們此前預期。因此，我們將百度第一季度非美國通用會計準則運營利潤率上調6%，至17%。不過，我們維持全年的銷售管理費用預期不變，這與百度的全年業績展望保持一致。

第一季度關鍵財務業績預期

我們預計，百度第一季度總營收為129.2億元人民幣，符合彭博社統計的分析師平均預期。這主要是由移動業務的商業化驅動。我們預計，毛利率將環比下降3.5%，這主要是由於流量獲得成本和內容成本的上升，以及較弱的季節性因素。我們預計，由於與O2O項目有關的銷售營銷支出，非美國通用會計準則運營利潤率將環比下降6.5%，同比下降9.9%。整體來看，我們估計，非美國通用會計準則每股收益為6.77元人民幣，低於分析師平均預計的7.34元人民幣。

值得關注的關鍵因素

1)O2O項目的進展；

2)移動業務商業化的進展；

3)第二季度營收展望(摩根大通預計同比增長40%)。

重申“增持”評級，目標價240美元

2015年12月目標股價基於2016年每股收益預期11.24美元，2016至2018財年非美國通用會計準則每股收益的年復合增長率預期27%，以及市盈增長比(PEG)0.8倍。這一目標股價相當於2015年前瞻市盈率30倍，2016年前瞻市盈率21倍。(李麗)