【富蘭克林投信】國際股債市回顧與建議

一、主要區域股債市回顧與展望
美國股市

市場回顧：財報消息提振市場信心，美股上揚
蘋果據稱計畫放緩招聘一度引發擔憂，所幸 Netflix、特斯拉、高盛集團等企業公布財報優於預期，激勵美股上揚。經濟數據顯示景氣放緩：六月新屋開工月減 2% 至年率 155.9 萬戶，建築許可減少 0.6% 至年率 168.5 萬戶，均降至去年九月以來新低，成屋銷售減少 5.4% 至年率 512 萬戶，連續五個月下降並觸及兩年低點，七月 NAHB 住宅建築商信心指數降至 55，為 2020 年 5 月以來新低，上週初請失業救濟金人數增加七千人至 25.1 萬人，創八個月新高，顯示勞動力市場降溫，七月費城聯儲製造業指數自 - 3.3 降至 - 12.3，創 1979 年以來新低，六月領先指標下降 0.8%，降幅大於預期。
史坦普 500 十一大類股除防禦性的公用事業及民生消費類股下跌外均上漲。特斯拉第二季獲利超出預估且維持 50% 的年產量成長目標不變，股價大漲 13%，亞馬遜上漲近一成，激勵消費耐久財類股以 7.5% 漲幅領先；IBM 下調 2022 年自由現金流量預測，股價下跌 9%，所幸科技類股在半導體股領軍下以 5% 漲幅居次；原物料、能源及工業類股漲逾 4.4%，鋼鐵股諾可挾財報利多大漲 16.5%，鐵路公司 CSX 第二季營收年增 28%、獲利亦優於預期，股價勁揚 7%，掩蓋聯合航空及美國航空雖受惠於旅行需求回升，但高營運成本及勞動力短缺迫使航空公司削減航班壓抑股價下跌的拖累；高盛集團第二季交易業務收入成長抵消了投資銀行業務的下滑，第二季獲利萎縮 48%、降幅小於預期，該股大漲 11%，挹注金融類股收高 3.5%；AT&T 第二季營收年減 17% 並調降全年自由現金流量預測，該股下跌 8%，所幸 Netflix 第二季訂閱人數流失 97 萬，少於預期，預估第三季訂閱人數將淨增加 1 百萬，激勵股價大漲 18%，網路股 Match 及 Meta 平台連袂上漲超過 11%，通訊服務類股上揚 3.3%(類股表現僅含價格變動)。
終場道瓊工業指數上漲 2.44%，史坦普 500 指數上漲 3.53%，那斯達克指數上漲 5.30%，費城半導體指數上漲 8.28%，羅素 2000 指數上漲 5.30%，那斯達克生技指數上漲 0.64%(彭博資訊，統計期間為 7/18~7/21，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數

經濟數據：六月個人所得 / 支出、PCE 通膨率、耐久財訂單，七月消費者信心指數，五月房價指數及六月新屋銷售等房市數據，第二季 GDP 初值。
7/26~27 聯準會利率會議：芝加哥商品交易所 (CME) FedWatch 工具顯示(7/21)，市場預估升息三碼機率為 73.3%，26.7% 預估升息四碼，聚焦會後聲明及鮑爾主席記者會對於通膨的評估及釋出的貨幣政策線索，摩根士丹利(7/18) 預估聲明將重申通膨仍居高不下、聯準會將致力於讓通膨從目前的高水準放緩。
超級財報週：彭博統計 174 家史坦普 500 企業將公布財報，包括科技 (恩智浦半導體、高通、英特爾、科林研發、微軟、ServiceNow、蘋果)、網路 (Alphabet、Meta 平台、亞馬遜)、汽車 (通用及福特汽車)、工業 (通用電氣、3M、波音)、醫療 (默克、輝瑞)、能源 (埃克森美孚、雪佛龍)、通訊 REITs 美國電塔、寶僑。
投資建議：美股多元化佈局、應對市場波動
史坦普 500 指數自 6/16 以來跌深反彈逾 9%，今年跌深的消費耐久財及科技類股反彈力道最強 (彭博，原幣計價至 7/21)。富蘭克林證券投顧表示，未來一週美股將迎來六月 PCE 通膨率、聯準會利率會議及超級財報週大考，由於通膨仍居高不下，預期聯準會將再次升息三碼，但預計不會採取更大幅度的升息舉措。另外，未來一週進入超級財報週，有超過三分之一的史坦普 500 企業將公布財報，囊括科技、網路、醫療、工業、能源等重要權值股，根據 Factset(7/15) 統計，史坦普 500 企業第二季獲利預估成長 4.2%，將是 2020 年第四季來最小增幅，財測展望為重要看點，獲利預測在景氣放緩、成本上升及強勢美元拖累下恐面臨下修壓力。儘管市場已很大程度地定價了利率及通膨風險，但尚未完全反映獲利預測的下修，由於整體基本面不確定性仍高，預估第三季股市將處於利空測底階段，建議投資人保持耐心。投資佈局建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心，讓經理人自動聚焦最具吸引力的收益和資本利得機會。考量股市仍在震盪測底階段，股票投資應採取買黑不買紅、分批加碼及定期定額策略介入，看好基礎建設及公用事業產業較不受景氣循環影響的防禦優勢，科技和生技產業型基金短線波動仍大、長期創新趨勢正向，維持定期定額策略。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

歐洲股市

市場回顧：歐洲斷氣擔憂暫時解除，歐股反彈
儘管近 1 週歐股面臨俄羅斯供氣可能中斷擔憂的影響，但最終北溪 1 號仍在歲修後順利重新供氣，減緩的俄羅斯可能對歐洲斷供天然氣的疑慮，帶動道瓊歐洲 600 指數上漲 2.58%，MSCI 歐洲指數上漲 2.47%，科技、金融服務等類股領漲歐股，不過，義大利政局動盪抑制了歐股部分漲勢，義大利總理德拉吉 (Mario Draghi) 雖贏得了國會的信任投票，但聯合內閣中有多名議員杯葛投票，迫使德拉吉辭職並提前大選。
近一週經濟數據：英國 7 月 S&P Global 綜合 PMI 初值為 52.8，高於預期；英國 5 月三個月 ILO 失業率為 3.8%，優於預期；英國 5 月三個月剔除紅利平均薪資年增 4.3%，符合預期；英國 6 月 CPI 年增 9.4%，高於預期；英國 6 月 PPI 年增 16.5%，高於預期；歐元區 7 月 S&P Global 綜合 PMI 初值為 49.4，低於預期；歐元區 6 月 CPI 終值年增 8.6%，符合預期；德國 7 月 S&P Global 綜合 PMI 初值為 48，低於預期；德國 6 月 PPI 年增 32.7%，低於預期；法國 7 月 S&P Global 綜合 PMI 初值為 50.6，低於預期。

未來一周觀察變數
經濟數據：英國 7 月 CBI 工業訂單差值；德國 2Q22 GDP 初值；德國 7 月 Ifo 商業景氣指數；德國 7 月 CPI 初值；德國 7 月失業人數變化；法國 2Q22 GDP 初值。
投資建議：經濟前景轉淡、英義政局動盪，歐股看法轉向保守
歐股：根據 Refinitiv 資料 (截至 7/19)，目前已有 45 家道瓊歐洲 600 企業公布第二季獲利，60% 優於預期，有 47 家企業公布第二季營收，78.7% 優於預期，下週將有 101 家企業公布財報。接受 Refinitiv 的分析師們預估第二季整體企業獲利成長 22.1%，以能源股獲利成長 184.2% 最高，其次為工業、原物料，預估獲利成長 27%、22.1%，房地產、金融將分別負成長 69.2%、12.5%；預估第二季整體企業營收成長 22.4% 中，以能源、原物料成長 82.8%、22.5% 領先，科技股將負成長 4.1%。
富蘭克林證券投顧表示，北溪 1 號管線結束歲修後順利重新供氣，暫時解除了天然氣斷供的擔憂，但俄羅斯總統普丁 (Vladimir Putin) 警告 7/26(二)還有另一組渦輪需要維修，若無法及時返回，最快下週北溪 1 號供應量可能會下降至 20% 左右，因此天然氣供應隱憂仍存，也將持續干擾市場信心。若俄羅斯完全停供天然氣，將嚴重打擊歐元區經濟，高盛 (7/7) 已將歐元區 3Q22、4Q22 GDP 季增率下修至 0.1%、0%，幾乎沒有成長，同時預計英國 2Q22、3Q22 GDP 季增率為 - 0.7%、0.1%，形同認為英國可能處於技術性衰退的邊緣，基此，高盛將道瓊歐洲 600 指數未來 3、6、12 個月目標價下調至 390、390、460 點，而英國股市未來 3、6、12 個月目標價則下調至 6900、6900、8000 點。不過，由於歐股的評價仍較美股便宜，科技股的權重也遠低於美股，在通膨和升息環境下，歐股表現不一定較美股遜色，加上歐盟的「RepowerEU」計畫即將上路，未來歐洲加速綠能轉型將有利相關產業表現，此外，弱勢歐元也有助提振海外營收較多的歐股企業，根據高盛 (7/15) 的統計，歐元每下跌 10%，歐股企業的獲利就會增加約 2.5 個百分點，因此在布局歐股時也可考慮以海外營收比重較高的類股或個股，並避開以歐元區為主要市場的投資標的。
在英國政局方面，英國保守黨黨魁和首相選舉的最新進展是由前財政大臣 Rishi Sunak 和現任外交大臣 Liz Truss 出線，結果將在 9/5(一)公布，市場關注的重點議題是「脫歐」，儘管 Sunak 先前沒有積極參與脫歐談判，但因 Sunak 曾反對援引《北愛議定書》第 16 條，因此 Sunak 被認為是親歐派，上任後可望採取更溫和的方法解決脫歐問題，而 Truss 則一直在領導英國脫歐談判，並曾公開支持強森 (Boris Johnson) 的脫歐立場，因此她在脫歐上的立場將更為強勢，並將影響英國與歐盟的關係。
在義大利政局上，儘管義大利總理德拉吉 (Mario Draghi) 通過了參議院的信任投票，但聯合政府中有 3 個主要政黨杯葛了本次投票，形同德拉吉遭友黨背棄，也使德拉吉正式辭職，預計後續義大利可能於 9/25(日)舉行大選，這對近期已飽受能源短缺所苦的義大利來說更加雪上加霜，也會提高義大利在碎片化問題的疑慮，義大利股市和債券殖利率可能持續受到衝擊。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

全球新興股市

市場回顧：美股企業財報利多提振，新興股市週線走揚
美股企業財報利多提振市場信心，加以美元匯價回落、商品價格回升，推動新興股市走揚。
中港股市跟隨整體新興股市漲勢走揚，但中國本土感染病例攀升，疫情升溫與防疫封控擔憂仍影響市場信心，股市漲勢相對收斂。陸股由通訊、科技與金融類股領漲，港股由能源原物料等類股領漲，中國商務部聯同 27 個部門發佈關於推進對外文化貿易高質量發展的意見文件，內容包含擴大網路遊戲審核試點，激勵網路遊戲股走強，中國銀行業監管機構銀保監會要求銀行積極做好「保交樓」金融服務，要求銀行向具備條件的開發商投放信貸，協助推進住宅項目完工交付，以期平息房貸斷供風波，政策宣示一度提振市場信心，惟依據克而瑞地產研究數據顯示，中國累計約 230 個項目業主發佈強制停貸告知書，房貸斷供擔憂未能平息，壓抑萬科、華潤置地等中港兩地地產類股走勢續弱。此外，中國人行維持一年期與五年期貸款市場報價利率 (LPR) 於 3.7%、4.45% 不變，符合預期。南韓七月前 20 日出口成長 14.5%、進口成長 25.4%，貿易赤字為 81 億美元，南韓發佈強化半導體產業政策，力求 2030 年前半導體產業材料、零組件及設備自給率提升至 50%，激勵三星電子、SK 海力士等科技類股走強，輔以金融、汽車、化學等類股漲勢，推升韓股收高。印度 IndusInd 銀行上季獲利優於預期推動股價大漲，引領金融類股漲勢，而在實行三週後印度政府宣佈調降柴油與航空燃油的出口暴利稅，並完全取消汽油出口稅，鼓舞信實工業等能源類股走強，推升印股收高。巴西六月聯邦稅收 1810 億里拉、高於預期，FGV 最新 IPC-S 消費者物價指數上揚 0.24%、稍低於預期，巴西股市主要由 B3 證交所、巴西投資銀行、伊塔烏集團等金融類股領漲收高，油價上漲亦推動巴西石油等能源類股漲勢，鐵礦砂大廠淡水河谷發佈產量數據，調降全年鐵礦砂產量預估至 310~320 百萬公噸，該股小幅收紅。
總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 3.04%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 3.54%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 2.60%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲 3.48%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 1.22%、摩根士丹利東歐指數上漲 6.12%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 7/18~7/21，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數
經濟數據：中國六月工業企業利潤、南韓第二季 GDP 與六月零售銷售工業生產、巴西七月消費者信心與通膨數據。
投資建議：新興市場長期經濟展望正向，短期關注中國經濟情勢
富蘭克林證券投顧表示，中國仍有部分地區疫情反覆，然而面臨日益上升的經濟代價與公眾面對嚴格防控的疲態，動態輕零政策應會與時俱進，評估再進一步大規模嚴格封控的可能性降低，搭配官方積極推動基礎建設投資，截至 6 月底實際發行的地方政府專項債券規模已逾全年額度 3.65 兆人民幣的九成，　官方亦可能提前下達明年度部分地方專項債額度，再加計今年全年預計退稅減稅降費約 2.5 兆人民幣的稅費支持政策，大規模財政政策對經濟的支撐力道將逐漸發酵，以及更為側重增加信貸取代降低利率的寬鬆貨幣政策持續，中國經濟最壞情勢可能已過並將邁向復甦。雖然第二季經濟成長率大幅放緩，但六月份製造業、非製造業採購經理人指數，以及工業生產、零售銷售、出口等數據皆顯示經濟改善跡象，預期基本面持續改善以及相對其餘國家更有餘裕的政策寬鬆空間，評估中國市場中長期投資價值浮現。
富蘭克林證券投顧表示，印度為亞洲最具結構性成長題材的國家之一，可望受惠於城市化與不斷擴大的中產階級兩大趨勢，且政治環境穩定、改革持續，同時具有穩固的地緣戰略優勢，包含銀行業與軟體服務業獲利前景佳。雖然目前國際金融市場仍可能因為聯準會等主要央行緊縮政策與經濟前景不確定性而走勢震盪，可能也會影響印度股市短期表現，但印度成長動能強勁，且印股外資資金佈局比重較低、印度國內資金動能旺盛，仍有助支撐印度股市表現。
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全球債市

市場回顧：景氣降溫紓緩升息壓力，美國公債引領利差型債市反彈
成熟政府債市：富時全球債券指數一週回跌 0.10%，美國公佈的房市相關、製造業指數、就業數據均不如預期，透露景氣降溫跡象，財政部發行的 20 年期公債吸引強勁需求，支撐美國公債上漲 0.26%，十年期公債殖利率下跌 4.05 點至 2.8747%。歐洲公債則下跌 0.48%，歐洲央行大舉調升存款利率兩碼至 0%，結束負利率時代；主要再融資利率則由 0 升至 0.5%。義大利總理德拉吉請辭引發政治不確定風險，義大利公債下跌 1.29% 較重。(彭博資訊，截至 7/21)
新興債市：彭博新興國家美元主權債指數反彈 1.94%、當地公債指數 (換成美元) 反彈 0.22%、富時波灣債市指數反彈 1.06%、道瓊伊斯蘭債指數上漲 0.13%。美國公債殖利率下滑，提振新興市場債買氣，厄瓜多美元主權債大幅反彈 18.94%，投資人預期政府與抗議民眾簽署的協議應可達穩定目標、總統重申將削減預算赤字並執行改革以達對國際貨幣基金的承諾。為抗通膨，南非央行再升息三碼至 5.50%，南非當地公債反上漲 2.05%。投資人風險趨避情緒紓緩，摩根大通新興國家美元主權債利差回降 26 點至 472 基本點。(彭博資訊，截至 7/21)
公司債市：彭博美國非投資級債指數近週上漲 1.97%，美國投資級公司債指數近週上漲 0.72%，歐洲非投資級債指數近週漲 1.74%。消費者長期通膨預期明顯滑落加上多項經濟數據弱於預期，印證經濟放緩與通膨可能正在觸頂的趨勢，殖利率下滑推升債市表現，而股市上漲則更提振非投資等級債漲勢，其中 B 級債漲幅居前，休閒、製藥與衛星領漲、銀行落後，利比亞和俄羅斯能源供應增加、中國持續封鎖及美國需求可能下降壓抑油價走勢震盪、能源債表現略遜於大盤。投資級債則以航太與鐵路漲幅居前。發行市場方面，投資級債市近週相對熱絡，多家銀行於財報公布後進行發債，總計近週發行量達 430 億美元，而非投資級債市則持續冷清，本月來僅兩家發行、今年來較去年同期下滑 78%(以發行人計)。歐洲央行升息兩碼加上義大利政局動盪推升殖利率走高，所幸非投資級債跟隨股市上漲，較低評等表現領先。利差方面，彭博美國與歐洲非投資級債指數利差近週分別收窄 40 及 63 個基本點至 489 點及 597 點。(彭博資訊，截至 7/21，產業表現取彭博債券指數)。
投資建議：債券殖利率驟升後，投資機會逐漸浮現
富蘭克林證券投顧表示，通膨預期下滑加上油價與大宗商品價格回落，根據美銀美林最新經理人調查報告顯示，預期未來 12 個月通膨將趨緩的經理人增至淨 76% 為 2008/12 來最高，而富蘭克林旗下西方資產團隊也認為聯準會可能不需要如市場目前預期般的激進升息，看好隨著利率波動減緩，下半年債市投資機會值得期待。就非投資級債市而言，企業的資產負債表自 2020 年已顯著改善，就目前的評價面而言，即便再修正 20%，企業的資產保障倍數仍顯著優於前兩次經濟衰退期 (2009 與 2020)，加上本波殖利率一度彈升至近 9% 的高位，也提供了價格下跌的良好緩衝。值此景氣前景未明之際，投資人不妨多元布局投資級與非投資級債，前者相對受惠景氣衰退或趨緩的環境，而非投資級債良好的企業體質與現今的高殖利率水準則是極具投資吸引力。
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國際匯市
市場回顧：歐洲央行結束負利率帶動歐元彈升；土耳其央行維持寬鬆，里拉續貶。
近週匯市的主角是歐元，歐元上漲了 1.49%，主要是受 2 大因素影響，首先，歐洲央行 (ECB) 升息 2 碼至 0%，正式宣告結束負利率時代，其次，北溪 1 號管線於 7/21(四)重新供氣，消除了市場對俄羅斯可能會對歐洲「斷氣」的擔憂，但需留意的是，由於投資人仍擔憂俄羅斯供氣能否保持穩定，加上歐洲央行未提供有關反碎片化工具的細節讓市場感到失望以及義大利總理德拉吉 (Mario Draghi) 確認辭職導致義大利政局再陷動盪，壓抑了歐元部分漲勢，而美元近週則在歐元彈升下回落 1.07%，市場將關注下週 FOMC 會議的動向。英鎊近週上漲 1.18%，隨 6 月 CPI 再創 40 年新高，英國央行 (BoE) 總裁貝利 (Andrew Bailey) 稱考慮在 8 月升息 2 碼和在 1 年內縮減 500-1000 億英鎊的英國公債，立場偏鷹助推英鎊，與此同時。日圓近週上漲 0.87%，日本央行 (BoJ) 毫無意外地再次維持超寬鬆立場，但日本政府公布了日本央行的人事案，「寬鬆派」的片岡剛士將在 7/23(六)屆滿任期，接替他的是「謹慎派」的岡山證券全球研究中心理事長高田創，此人事案也讓市場開始揣測「可能是為了修正貨幣寬鬆政策所進行的佈局」，日圓的上漲也部分反映了此一變動。在智利央行公布了一項 250 億美元的外匯干預計劃後，近週智利披索大漲 5.06%，而澳幣則在近週上漲 2.08%，因 7 月澳洲央行 (RBA) 會議記錄稱目前的基準利率仍太低，難以抑制通膨預期，有必要進一步收緊貨幣。俄羅斯盧布近週無太大變化，但俄羅斯央行發布聲明稱允許被列為「不友好國家」的銀行在俄羅斯外匯市場上進行外幣交易，這些國家包含整個歐盟、美國、英國、日本、澳洲等，加上市場預期俄羅斯央行將再次降息 2 碼至 9%，俄羅斯盧布可能存在貶值空間。土耳其里拉近週下跌 1.93%，因土耳其央行連 7 次按兵不動，拖累里拉走貶。(彭博資訊，截至 2022/7/21)。

未來一周觀察變數
FOMC 會議：7/26-27 將召開 FOMC 會議，市場預計將升息 3 碼至 2.5%，同時也將留意後續的升息進程，若暗示 9 月可能會再升息 3 碼，則將支撐美元維持在強勢格局。
經濟數據：美國 2Q22 GDP 初值、6 月核心 PCE。英國 7 月 CBI 工業訂單差值。德國 2Q22 GDP 初值、7 月 Ifo 商業景氣指數、7 月 CPI 初值、7 月失業人數變化。法國 2Q22 GDP 初值。
投資建議：高通膨將使聯準會維持鷹派立場，美元可望維持強勢格局
富蘭克林證券投顧表示，美國的通膨持續受到俄烏戰爭、供應鏈中斷所引發的油價、大宗商品價格上漲影響，而高通膨仍將迫使聯準會維持鷹派立場，市場預期聯準會可能在 7 月升息 3 碼，9 月也可能升息 3 碼，因此在鷹派升息預期下，可預期美元指數仍將維持強勢格局，短線上將落在 105-110 區間，摩根士丹利 (7/8) 更預計美元指數可能在 3Q22 上升至 113 價位，而強勢美元將持續到全球增長放緩預期觸底、聯準會升息預期見頂此兩關鍵條件得到滿足為止。歐洲央行 (ECB) 升息 2 碼宣示打擊通膨的決心，高盛 (7/21) 預計後續還將在 9、10 月各升息 2 碼，12 月才回到 1 碼的升息幅度，並於 2023 年 3 月達到終點利率的 1.75%，而弱勢歐元也可能使高通膨問題更加難解，歐洲央行確實需要持續升息來應對高通膨，但與此同時，歐洲也持續受到俄羅斯天然氣供應疑慮影響，再加上義大利政局動盪也會使歐元區「碎片化」問題持續帶來干擾，歐洲央行可能面臨控制通膨或支持經濟的兩難困境，預計歐元仍將維持在弱勢的 1.0-1.05 區間。儘管市場預計英國央行 (BoE) 為控制通膨而將持續升息，但歐元區經濟放緩壓力也將波及英國，在英國經濟下行壓力增大下，再加上英國首相選舉的不確定性，英鎊上檔仍將面臨壓力，預計將落在 1.18-1.23 區間。儘管日本央行 (BoJ) 仍堅持維持寬鬆貨幣政策立場，但近期日圓持續貶值已開始引發日本政府的關注，這可從近日的日本央行人事異動中看出岸田文雄政府正在對鴿派的日本央行進行調整，惟目前看來影響可能仍有限，預計日圓仍將落在 135-140 的弱勢區間。
※本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

天然資源與黃金
市場回顧：美國與沙烏地未就增加原油產量達成協議，油價自四月初以來低點反彈走揚
美國總統拜登與沙烏地阿拉伯領導人會面，未能就增加原油產量達成任何協議，沙烏地方面認為原油政策將由市場邏輯與聯盟協議決定，掩蓋利比亞在解除出口限制後產量正逐步恢復利空，輔以整體金融市場風險偏好提升，油價反彈走揚，不過美國能源資訊局數據顯示，截至 7/15 為止一週，美國原油庫存減少 40 萬桶，蒸餾油庫存減少 130 萬桶，但汽油庫存大增 350 萬桶，且當週汽油需求雖回升卻仍低於 2020 年同期水準，需求放緩擔憂抑制油價漲勢收斂，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲 3.61%。基本金屬部分，全球最大礦商必和必拓對全球經濟放緩發出警告，所幸受惠美元回軟與中國穩地產政策支撐，推升銅價反彈走揚，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲 1.83%，CRB 商品價格指數週線上漲 1.51%。
近週黃金期貨上漲 0.61% 至 1713.4 美元，但富時黃金礦脈指數仍下跌 0.57%。金價上漲主要是因一方面受惠於聯準會升息 4 碼的預期降溫而促使美元回落，另方面，歐洲央行 (ECB) 宣布一口氣升息 2 碼來結束負利率，帶動歐元彈升，也同樣壓抑了美元，黃金因而受刺激出現反彈。(彭博資訊美元計價，統計期間為 7/15~7/21，含股利及價格變動)

未來一周觀察變數
美國經濟情勢、原油與成品油供需狀況、政策干預
投資建議：油價可望受供給面因素支撐、能源類股具評價面優勢，審慎佈局
富蘭克林證券投顧表示，受限於投資不足以及政治動盪導致的產能限制，即便 OPEC + 進一步提高增產力道，但實際上仍難以兌現大部分增產承諾，且歐盟通過對俄羅斯海運石油的禁運制裁，實施禁運將限縮全球原油供給。就需求而言，雖然目前市場投資人多擔憂經濟衰退可能導致原油需求大幅下滑，然而油價的「逆價差」現象仍顯示現貨市場需求強勁，且即便後續美歐國家需求確實有所下滑，但來自中國及其他新興國家的需求將部分填補，OPEC(7/12) 報告指出，受新興經濟體需求成長提振，明年全球原油需求將增加 270 萬桶 / 日來到 1.03 億桶 / 日，而 OPEC 以外國家供應僅增加 170 萬桶 / 日，兩者的差距仍需要 OPEC 提高產量支應。整體而言，在原油供需面最重要關鍵供給受限的因素支撐下，預期油價應可維持在相對較高價位水準。能源股近期明顯受到獲利了結賣壓拖累走弱，然而油價高檔挹注能源類股獲利動能，能源企業獲利強勁自由現金流量充沛，資產品質顯著提升，也將增加發放股利、買回庫藏股等股東友善政策，有利能源類股評價水準提升。
富蘭克林證券投顧表示，在美國 CPI 通膨數據仍維持高檔下，市場預期聯準會仍將鷹派升息，加以歐元區經濟因能源供應危機而可能陷入衰退，刺激美元維持高檔，美國實質利率也依然維持在正數，再加上中印等國均因各自的政策而可能使需求減少，市場預期 2022 年金市的供給過剩狀況將較 2021 年嚴重，不利於黃金，值得留意的是，過往經驗顯示，當股市跌幅過深時，投資人會為了彌補虧損而出脫黃金，黃金此時將成為市場提款機，反而失去了避險功能，因此經濟衰退疑慮加深引發股市下跌的狀況並非全然有利於黃金。從技術面來看，黃金陸續跌破 1900、1850、1800、1750 美元等多重關卡後，這些價位將從支撐轉為壓力，值得留意的是，1700 美元關卡本身是 2020 年疫情爆發後在主要央行大舉寬鬆下所突破的重要關卡，若跌破此關卡，形同回吐所有央行寬鬆刺激以來的漲勢，同時也築成了巨大的 M 型頭部型態，中長期可能會不利於金價表現，而短期內儘管黃金可能會出現一波跌深反彈的走勢，但在多空仍交雜下，金價震盪難免，短線的上漲仍先視為反彈，尚未進場的投資人可先保持觀望，已進場者則建議做好金價將持續震盪的準備，並逢反彈適度調節。
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