〈海運股除息〉外資假設與現實背離 長榮財務結構已見顯著改善

全球海運龍頭馬士基預告不尋常時代即將結束，外資花旗大砍長榮 (2603-TW) 和陽明 (2609-TW) 目標價，長榮更喊到 70 元，不過，法人認為，長榮財務結構已有顯著改善，可充分支應未來資本支出和穩定盈餘分配規劃。

花旗此次將長榮目標價從 160 元一口氣砍到 70 元，並建議賣出，陽明也從 186 遭砍到 116 元。

法人指出，花旗是以過去海運市場最恐慌的時候為假設基礎去推論，然而，目前運價略有下滑，平均運價仍高於歷史運價軍職，假設與市場狀況背離。

另一方面，近年來長榮新船加裝脫硫設備已有顯著成本優勢，再加上全球航線再優化，體質上已脫胎換骨，截至第一季獲利逾千億新台幣，且約當現金超過 2000 億元，負債比已低於 40%，財務結構顯著改善。

法人看好，長榮現有船隊仍可帶來穩定現金流量，足可充分支應未來資本支出，以及穩定的盈餘分配規劃。

值得留意的是，依據花旗該報告中推估長榮今明年每股純益為 54.67 元、38.78 元，若仍以 0.7 倍股價淨值比來推估，目標價顯有不合理之處。