2015年第一季度短期融資券利差分析報告

釋 義

短融：短期融資券，指中華人民共和國境內具有法人資格的非金融企業，依照相關規定的條件和程式，在銀行間債券市場發行並約定在一年期限內還本付息的有價證券。如無特殊說明本文均不包含超短融。

本季度：2015年1月1日~2015年3月31日

國債利率：一年期銀行間固定利率國債到期收益率

利差i：發行利差，短融的發行利率與其起息日的國債利率的差額，反映在特定利率市場環境下短融的信用風險溢價水平。

利差ii：交易利差，短融上市后兩周內的首個交易日的收益率和當日的國債利率的差額，在一定程度上反映了在特定利率市場環境下短融的信用風險溢價水平。

一、短融發行基本情況

本季度，央行繼續推行寬鬆的貨幣政策釋放流動性，市場總體資金面較為寬鬆，銀行間債券市場共有335家非金融企業發行短融445期（含超短融），合計發行規模為6436.70億元，發行期數和發行規模較上年四季度和上年同期均有所增長。其中共有197家企業累計發行短融207期（不含超短融），發行總額為1764.80億元，發行期數和發行規模較上年四季度和上年同期均有所下降，環比分別下降5.48%和19.85%，同比則分別下降10.00%和26.14%。

本季度，短融發行主體的信用等級仍主要分布在aaa級~aa級。

從發行期數來看，本季度各信用級別主體所發短融的期數分布仍主要集中在aa+~aa-級，發行期數占發行總期數的81.16%，其中aa級主體發行的短融期數仍然最多，占總期數的38.16%。與上年四季度相比，aa-級主體所發短融期數和其在總期數中的占比有較大幅度增長。與上年同期相比，aa級主體所發短融期數優勢更加凸顯，aa+級主體所發短融期數超過aa-級。

從發行規模來看，本季度各信用級別主體所發短融的規模分布主要集中在aaa級~aa級，占發行總規模的91.88%，其中aaa級主體所發短融的規模仍然最大，占發行總規模的41.42%。與上年四季度相比，aaa級和aa-級主體所發短融規模在總規模的占比有所升高，aaa級主體所發短融的規模占比優勢更為明顯。與上年同期相比，aa級主體所發短融規模在總規模的占比有所升高，且其占比超過aa+級。

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