【富蘭克林】聯準會升息震撼,陸股與投資級債獲資金青睞

上週聯準會升息三碼以及經濟衰退疑慮加劇,衝擊 MSCI 全球股市指數下跌 5.72%,創 2020 年三月以來最大週線跌幅,新興股市亦下跌 4.65%。僅中國股市因經濟數據優於預期,激勵上證指數逆勢上漲 1.13%。(彭博資訊,截至 6/17)

根據彭博資訊統計,過去一週整體股票型 ETF 資金淨流入較前週提高至 304.27 億美元,仍是流入至美國股票市場 ETF 為多,其獲 238.34 億美元淨流入。中國市場吸引資金回流的數量擴大至 24.64 億美元,帶動亞太市場資金回流至 10.54 億美元。另一方面,資金持續出走歐洲、日本、拉丁美洲。

就產業 ETF 資金流向,主題型 (基礎建設等)、醫療保健、核心消費為前三大淨流入產業,顯示投資人對於經濟前景和通膨存有高度不安,而靠攏於防禦性產業。淨流出的前三大產業則為金融、能源和不動產,其中能源產業轉向為淨流出,景氣疑慮導致投資人對能源消費需求的擔憂增溫。(附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示,聯準會六月會議採取升息三碼因應,一來展現積極對抗通膨的企圖心,二來也凸顯出在經濟和通膨發展高度不確定性的環境下,政策路徑的可預測性降低,將增添金融市場的波動。在聯準會為首的主要央行積極升息之後,隨之而來的將是經濟放緩甚至衰退的風險,恐持續壓抑風險性資產表現,也將牽動資金快速輪動。

富蘭克林證券投顧現階段建議以採取靈活彈性配置策略的美國價值平衡型基金為核心,讓經理團隊自動聚焦最具吸引力的收益和潛力機會。考量景氣有下行壓力,股票投資建議採取分批加碼及定期定額策略介入,看好基礎建設產業、公用事業產業及美國價值型股票型基金震盪後的反彈空間。另一方面,相較於多數國家的緊縮政策,中國政策寬鬆且經濟有望逐漸走出谷底,積極者亦可留意中國股票型基金的轉機題材。債券部份,隨著債券殖利率彈升後評價面改善,可先留意投資等級債資產,例如產油重鎮波灣債市的布局機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華.波克表示,現階段債券的機會比股票更加值得關注,因為在全球經濟成長減緩的趨勢下,已攀升的債券殖利率展現其投資吸引力。包括:投資級公司債利差已升至過去十年均值水準,未來就算公債殖利率再攀升,預期投資級債所受到的影響將相對有限,更可彰顯在投資組合中的多元分散、減緩波動功能。

美盛基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克.蘭利表示,利率上揚可能對股價有短線衝擊,但對基礎建設公司的基本面實質影響有限。因為就跟通膨一樣,基礎建設公司也可以將利率上揚轉嫁出去。然而考量全球面臨經濟成長放緩環境,將側重於對景氣敏感度低的資產標的,包括電力(含再生能源)、水利及瓦斯公用事業等次產業。

◎亞洲股市外資動向:多數股市持續為淨流出

美國通膨壓力高漲迫使聯準會利率會議升息三碼,英國與瑞士央行亦跟進升息,進一步加劇經濟衰退憂慮,衝擊亞洲股市多隨美股下挫。僅中國因工業生產、零售銷售、社會融資規模等數據優於預期,推升陸股逆勢走揚。統計近週外資於亞洲股市多數為賣超,除了越南股市有淨買超外,其餘包括南韓、台灣、泰國、菲律賓、印度、馬來西亞等股市持續有淨賣超。(附表三)

◎債市 ETF 動向:資金轉向至投資級債、留意進場時機

受到聯準會大舉升息的震撼,過去一週整體固定收益型 ETF 中的淨流出金額擴大至 47.33 億美元,資金大舉匯出美歐成熟國家和新興市場。不過就債券類別,資金轉向投資等級債尋求防禦,淨流入金額是前週的 9 倍至 32.03 億美元;非投資等級債遭流出 61.38 億美元,流出規模為前週的 2.6 倍 (附表四)。此外,就美國投資公司協會(ICI) 資料顯示,截至 6/15 美國貨幣基金規模為 4.54 兆美元,較前週小幅減少 0.26%。(附表五)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪.柯弗表示,美國公債殖利率可能已經到達高點,因為市場已相當程度反應聯準會的鷹派升息路徑。波灣債市在今年市場動盪時再次展現其抗跌特性,團隊策略上也以投資級債券的配置為多,並趁著債市殖利率曲線轉陡時,增加存續期間的曝險,以因應全球景氣走弱以及地緣政治風險嚴峻的環境。債券攀高的殖利率已具投資吸引力,現在是時候可以增加債券的配置了。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團,截至 2022 年 4 月底。

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