一路貶值的日圓還是最佳融資貨幣?套利交易員或許該重新思考

一路貶值的日圓還是最佳融資貨幣?套利交易員或許該重新思考(圖:AFP)
一路貶值的日圓還是最佳融資貨幣?套利交易員或許該重新思考(圖:AFP)

日圓因為利率長期偏低,一直是最受青睞的融資貨幣,以進行套利交易。但《彭博》進一步分析認為,儘管日圓跌至 20 年低點,但有更好的來源可提供資金,包括新台幣

《彭博》報導指出,從表面上看,日圓似乎是套利交易者的最佳選擇,在全球利率升高的情況下,日本央行決心將本地殖利率保持在底部。然而,由其他的關鍵指標,可以發現更好的融資選擇。

彭博列出 5 個要素,分析融資貨幣的吸引力,其中包括隱含殖利率和波動率。總分為經過調整的標準分值 (Z-score),分值愈高,作為融資貨幣的吸引力就愈大。分析顯示,如果投資者考慮瑞郎、新台幣歐元,而不是迅速貶值的日圓,可能會取得更好的回報。

最佳融資貨幣分析 (圖表取自彭博)
最佳融資貨幣分析 (圖表取自彭博)

從殖利率來看,雖然日圓的殖利率為 - 0.4%,但從融資角度來看,瑞郎和新台幣更具吸引力,兩者的殖利率分別為 - 0.9% 和 - 1.6%。

三菱日聯國際投信駐東京首席基金經理 Kiyoshi Ishigane 表示,從殖利率角度,「瑞郎感覺是比日圓更好的選擇」,隨著日圓持續貶值,用日圓進行套利交易是否有利可圖成為了問題。

大和資產管理駐東京首席外匯策略師 Yuji Kameoka 同意,日圓已經不再像是曾經的套利融資貨幣。

分析結果表明,如果投資者選擇更具吸引力的其他貨幣,出於套利目的賣出日圓的需求可能會減弱,從而緩解日圓貶值的壓力。

套利交易是今年動盪市場中的一個亮點,彭博 GSAM FX Carry 指數已攀升 6%,巴西等地表現出色。相反,全球債券市場指數下跌超過 9%,勢將創下有記錄以來最大跌幅。

(本文不開放合作夥伴轉載)


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