一路貶值的日圓還是最佳融資貨幣？套利交易員或許該重新思考

日圓因為利率長期偏低，一直是最受青睞的融資貨幣，以進行套利交易。但《彭博》進一步分析認為，儘管日圓跌至 20 年低點，但有更好的來源可提供資金，包括新台幣。

《彭博》報導指出，從表面上看，日圓似乎是套利交易者的最佳選擇，在全球利率升高的情況下，日本央行決心將本地殖利率保持在底部。然而，由其他的關鍵指標，可以發現更好的融資選擇。

彭博列出 5 個要素，分析融資貨幣的吸引力，其中包括隱含殖利率和波動率。總分為經過調整的標準分值 (Z-score)，分值愈高，作為融資貨幣的吸引力就愈大。分析顯示，如果投資者考慮瑞郎、新台幣和歐元，而不是迅速貶值的日圓，可能會取得更好的回報。

從殖利率來看，雖然日圓的殖利率為 - 0.4%，但從融資角度來看，瑞郎和新台幣更具吸引力，兩者的殖利率分別為 - 0.9% 和 - 1.6%。

三菱日聯國際投信駐東京首席基金經理 Kiyoshi Ishigane 表示，從殖利率角度，「瑞郎感覺是比日圓更好的選擇」，隨著日圓持續貶值，用日圓進行套利交易是否有利可圖成為了問題。

大和資產管理駐東京首席外匯策略師 Yuji Kameoka 同意，日圓已經不再像是曾經的套利融資貨幣。

分析結果表明，如果投資者選擇更具吸引力的其他貨幣，出於套利目的賣出日圓的需求可能會減弱，從而緩解日圓貶值的壓力。

套利交易是今年動盪市場中的一個亮點，彭博 GSAM FX Carry 指數已攀升 6%，巴西等地表現出色。相反，全球債券市場指數下跌超過 9%，勢將創下有記錄以來最大跌幅。

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