【富蘭克林】美國就業強勁復甦 中概股下市風險緩解 美國與新興市場股債資產同步吸金

彭博資訊 ETF 統計：美國失業率創近兩年新低 美股最獲資金青睞

俄烏情勢詭譎多變，所幸美國三月就業市場維持強健復甦，美國將釋出史上最大規模的戰略原油儲備，中國擬同意美方監管機構全面獲取在美上市中國公司審計報告，有助化解中概股在美被強制下市的風險，總計全球股市上漲 0.41%、新興股市上漲 2.88%。根據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 224 億美元，主要流入美國股市 104 億美元，全球、新興市場、中國、亞太及拉美股市亦分別有 57 億、39 億、9.6 億、9 億及 0.9 億美元資金淨流入，資金主要流出歐洲股市 7.3 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，進入四月份，除了俄烏情勢、景氣動能和主要央行政策動向之外，將於四月中旬開跑的第一季企業財報和財測展望將主導盤勢。根據 Factset(4/1) 預估，史坦普 500 企業第一季獲利預估成長 4.7%、較去年 12 月底預估值 5.7% 下修，其中以能源、工業和原物料類股獲利增幅較為突出，第一季整體營收預估仍有 10.7% 成長率，若實際財報或財測展望有優於預期表現，有望延續股市反彈，惟聯準會政策緊縮速度仍會影響股市資金動能。建議投資人採取多元分散配置掌握輪動機會，核心部位首選美國價值平衡型基金，股市部位首選科技和基礎建設產業型基金，積極者可搭配操作天然資源和黃金產業型基金。另一方面，相較於過去的聯準會升息循環，目前新興市場具備較低的通膨水準和較佳的經常帳狀況，再加上許多新興國家已積極升息來對抗通膨，預期新興市場這次將能經受住美國緊縮政策的影響，而面臨中國疫情再起的挑戰，市場預期中國政府有望採取寬鬆政策來提振經濟，建議投資人亦可留意新興亞洲股票型基金的投資機會。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，預期二年 / 十年公債殖利率曲線將在今年出現倒掛，雖然歷史經驗顯示衰退風險，但現今長債殖利率乃因聯準會持有大量公債而扭曲，然而這也反映全球市場將面臨聯準會在較緊縮政策下要使經濟能夠軟著陸的困難度。面對經濟前景的高度不確定性及政策風險升溫，更突顯靈活多元資產佈局的重要性，現階段偏好短存續期資產，仍偏好風險性資產、看好股優於債，但看法相對審慎。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利認為，受俄烏戰爭影響，全球經濟成長動能將放緩，其中美國經濟表現將比歐洲或其他區域強勁，廣泛的商品價格上漲、供應鏈瓶頸和傳導至實質薪資將進一步加劇通膨壓力，通膨要回到 2% 正常水準需要更長一段時間，基金 95% 持股都有防護通膨上揚的機制，預期基金股利率將維持 5% 水準且每年股利成長率可達 5%。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森 ‧ 柯堤斯認為，數位化轉型處於剛起步階段，存在巨大潛力及機遇，元宇宙是數位轉型的終極應用之一，與我們關注的許多子主題相關，我們正在密切追蹤更多的私人企業，這些公司都在尋求建立元宇宙的關鍵元素，橫跨硬體、區塊鏈、金融科技、社交、遊戲、身分、AI 及雲端運算技術。我們認為元宇宙預示著數兆美元的數位轉型機會。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

俄烏談判進展牽動市場情緒，美國將大規模釋放原油儲備壓抑油價回落，加上中資股退市擔憂緩解鼓舞香港上市中國科網股大漲，新興股市走揚。統計近週外資於亞洲股市互有買賣，主要買超印度、泰國、印尼、馬來西亞與越南股市，分別買超 15.8 億、4.7 億、4.3 億、1.5 億及 0.3 億美元，主要賣超南韓、台灣及菲律賓股市 6.3 億、2.4 億及 0.1 億美元。陸股通北上資金在連續三週淨流出後，近週淨流入 225 億人民幣，港股通南下資金則淨流出 32 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 80 億美元，除了新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 為資金淨流出 1.76 億美元外，其餘各主要區域皆為資金淨流入，主要流入美國固定收益型 ETF 57 億美元，新興市場、歐洲與全球固定收益型 ETF 亦分別有 14.3 億、3.7 億及 2.2 億美元資金淨流入；以投資信評類別觀察，投資級及高收益固定收益 ETF 近週分別為資金淨流入 25 億及 34 億美元，其中高收益固定收益 ETF 的淨流入量創 2020 年 10 月中來最大。(附表五)。此外就美國投資公司協會 (ICI) 資料顯示，截至 3/30 美國貨幣基金規模為 4.59 兆美元，較前週略增 0.65%。(附表六)

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，俄烏戰爭使原本預期通膨將逐漸回歸正常，而因戰爭而有繼續上揚風險，美國公債殖利率上揚而衝擊所有固定收益債券表現。然而波灣國家政府財政可受惠於油價上漲增加、收入強化其債信品質，具備防禦基因，截至目前波灣債市受到俄烏戰爭的衝擊輕微，預期波灣債市的防禦特性可再次被突顯，然而危機仍未解除，因此需要保持耐心。經理團隊已大舉增持現金以及短天期債券，期於市場震盪時能有逢低進場的空間繼而有助利差的縮減(債券價格上揚)，相較於廣泛的新興市場債利差大幅擴大，波灣債表現明顯勝出。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2022 年 2 月底。

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新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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