崔曉黎：a股中期見頂的標志已出現苗頭

a股中期見頂的標志已出現苗頭

編者按：a股新高后怎么走？4月14日和訊評論就近期股市焦點問題專訪北京京放投資管理顧問有限公司總經理崔曉黎，他認為主板市場股票市盈率水平合理，未來調整的空間有限；如果政策態度不發生根本性改變，調整也是階段性的；市場中期見頂的一個大的標志是研究機構放松警惕並極度樂觀；目前最為有效的應該是基本面與技術面選股相結合的方法；牛市應增加持倉時間，減低換股頻率。

精彩摘要：

1、主板市場雖然漲幅不小，但由於市盈率水平合理，所以即使出現調整，調整的空間也應該相對有限。總體而言，目前的市場肯定不是春天，當然也不是冬天，應該是夏秋之交。

2、市場中期見頂的一個大的標志便是絕大部分投資者尤其是以券商投研部門為首的研究機構開始放松警惕並變得極度樂觀。目前從券商的研報來看，已經開始出現這個苗頭。可以說券商觀點的巨大反轉是一個比較明確的信號，也就是目前位置距離中期高點已經不遠。

3、對市場最大的支援來自於政策態度，如果政策態度不發生根本性改變，即使調整也是階段性的，不影響后面的上漲。

4、目前最為有效的應該是基本面與技術面選股相結合，一方面要關注是否有行業或上市公司的利好訊息，另方面可以關注技術上是否剛剛結束調整形成突破，如果兩者兼備，則出現短線機會的可能性比較大。

5、增加持倉時間，減低換股頻率，牛市中絕大部分個股都有上漲機會，而且除去少部分品種外大多數品種漲幅比較接近，只是上漲時間早晚的問題。對於震盪整理充分的品種不要輕易丟掉，應耐心等待出現比較充分的上漲過程后再考慮減倉，牛市中唯一不賺錢或者少賺錢的就是頻繁追逐市場熱點追漲殺跌的一類人。

券商觀點的巨大反轉是一個比較明確的見頂信號

和訊網：上周股市站穩4000點后，本周繼續創新高4168.35，4000點既是本輪牛市自2000點起步翻番的位置，也是2007年股指出現大幅震盪的位置。4000點后的a股會繼續保持向上，還是在不久的將來呈現大幅調整？

崔曉黎：我個人覺得繼續沖高后出現階段性調整的可能性較大，主要原因有以下幾個方面：一方面市場的確漲幅較大，股指已經翻倍，個股漲幅超過兩倍的更是比比皆是，尤其是創業板中的小市值品種漲幅更為可觀；其次，此輪行情是在政策利好的不斷推動下出現，政策變化背后的意圖值得深思，但在4000點附近允許公募基金投資港股、深港通的開通等都反映出管理層分流a股市場資金的隱性意圖；三是資金出現分流情況較為明顯，港股的火熱已經不斷開始吸引高凈值投資者與機構投資者轉戰港股，資金的流出對a股市場繼續上行的負面影響將逐漸增強。當然，市場的絕對高點不好判斷，但隨著股指的不斷走高，短線正在逐漸接近這一位置應該是比較確定的。

和訊網：這組數字需要研讀：截止本周二，創業板市盈率約105倍，上漲2年5個月，漲幅約5倍；中小板市盈率約67倍，漲幅約3倍；主板市場市盈率20倍（其中大盤低價股拉低了很多指數）漲幅1倍，上漲時間9個月。您認為現在是股市的秋天還是春天？

崔曉黎：從市盈率水平來看，創業板不適合用市盈率、市凈率等反應股價與內在價值關係的傳統指標來判斷，尤其是對概念與題材的炒作往往是即興發揮，靠資金與人氣推動，股價與公司內在價值基本無關。中小板市盈率偏高，但還沒有達到創業板的水平，唯一令人欣慰的是主板市盈率還算比較正常。從累計漲幅來看，的確讓人有點不寒而栗的感覺，尤其是創業板與中小板累計5倍與3倍的漲幅，出現大的階段性調整並不意外。主板市場雖然漲幅不小，但由於市盈率水平合理，所以即使出現調整，調整的空間也應該相對有限。總體而言，目前的市場肯定不是春天，當然也不是冬天，應該是夏秋之交。

和訊網：現在券商情緒普遍呈現樂觀，有機構表示“已放棄點位預測”，還提出“萬點論”，您對此如何看？

崔曉黎：市場中期見頂的一個大的標志便是絕大部分投資者尤其是以券商投研部門為首的研究機構開始放松警惕並變得極度樂觀。目前從券商的研報來看，已經開始出現這個苗頭。回顧此輪行情中券商觀點的幾個階段，自去年國泰君安的400點大反彈觀點引起巨大爭議並飽受恥笑，到后來的券商逐步開始加入做多陣營，看空的聲音減少直至消失，再到紛紛開始超前預測向上點位，但還都比較謹慎，僅僅是3800、4000點等，最後發展到目前的競相比高與萬點論的出籠，看空聲音已經絕跡。可以說券商觀點的巨大反轉是一個比較明確的信號，也就是目前位置距離中期高點已經不遠。

目前最為有效的是基本面與技術面選股相結合

和訊網：一些分析認為本周最有可能進入劇烈震盪周期：股市迭創新高沒有出現像樣調整、滬深300指數現貨強於期貨、新股申購期、股指期貨新合約上市以及股指期貨交割周，而當下入市的新股民人數較多，很多人的風險意識不強，那么如何判斷市場是否展開一輪大調整？需要從哪些方面做出判斷？

崔曉黎：從各方面跡象來看，目前市場都是處於加速趕頂階段，支撐市場向上的動力主要來自於幾個方面，一是資金面，降息降準所釋放出的大量流動性以及融資盤，都使得a股市場的資金面變得更為寬裕；二是利好心理預期，年內繼續降息降準被認為是板上釘釘，加之經濟的不景氣使得對國家進一步刺激經濟的預期；當然，對市場最大的支援來自於政策態度，如果政策態度不發生根本性改變，即使調整也是階段性的，不影響后面的上漲。最後一點是決定行情的根本，也是判斷行情的最重要要素。當然，政策調控往往有先采取市場化手段，市場化手段達不到預期效果再采取對市場喊話甚至直接干預的幾個階段。目前來看，推出新股指期貨合約、新股發行加速、允許公募基金投資港股、深港通開通等已經反映出政策給國內股市降溫意圖，屬於已經開始動用市場化手段的階段，雖然其產生實質性影響有一個延后的過程，但是需要引起投資者的高度警惕。新股民目前唯一需要做的就是冷靜，不要追逐漲幅可觀的品種。

和訊網：賬戶和封閉式基金賬戶，上限為20戶。對券商股會造成哪些影響？券商股是否還有可能走出一波上攻行情？

崔曉黎：會加劇券商的競爭，尤其是經紀、投顧等基礎業務方面，所以大家看到近期券商板塊是為數不多的逆大勢下跌的板塊之一。券商板塊由於13、14年業績靚麗而受到大量機構投資者的追捧，但目前基本面正發生著悄然改變，一方面是行情的不斷走高使得投資者對行情步入中期調整開始心存疑慮，一旦行情進入中期調整勢必將對券商的業績不利；另方面行業內競爭加劇勢必降低券商利潤；第三方面券商牌照放開已經箭在弦上，競爭對手的增加也會對目前的券商構成沖擊。所以總體來看，短期內券商的調整應該是基於基本面變化帶來對股價影響的正常現象，當然考慮到整個大的上升行情並不會輕易結束，從中期角度來講券商股還有機會，但前提是要進行充分的調整。

和訊網：本周進入打新股的階段，股市行情火爆，個股漲幅也很猛，而新股中簽的概率較低，一般散戶還有打新的必要嗎？對申購新股您有哪些規則？

崔曉黎：申購新股對於散戶而言本就是碰大運，對於目前手中倉位不重的投資者，打新應該是唯一的選擇，畢竟市場運行至4000點上方后雖然仍維持強勢攀升，但從短期角度來講出現階段性調整的概率越來越大，在目前位置繼續買入股票應該是風險大於機會，所以可以邊打新股邊耐心等待調整的來臨。當然倉重的投資者如果持倉短期內漲幅較大的話也可以逢高分批減持，騰出的資金也可以參與新股申購，不必急於入場。

和訊網：盤面基本呈現普漲態勢，個股進入全面獲利的階段，目前選股和持股方面還需要什么技巧嗎？技術面選股似乎更便捷，對和訊網投資者您有哪些新的建議？

崔曉黎：目前最為有效的應該是基本面與技術面選股相結合，一方面要關注是否有行業或上市公司的利好訊息，另方面可以關注技術上是否剛剛結束調整形成突破，如果兩者兼備，則出現短線機會的可能性比較大。就持倉方面，我個人建議采用跟隨止盈的方式，即在設定合適的止盈比例后將止盈位不斷隨著股價的上漲而上移，這樣不僅可以提高持籌信心，而且一旦股價震盪或者調整超出合理范圍即可以及時鎖定利潤。隨著指數的不斷震盪攀升，個股的盤中振幅開始加大，走勢分化在所難免，投資者需要對手中的個股做好甄別，目前機會更多存在於前期漲幅落后的補漲品種之中，而風險則位於前期漲幅較高的小市值品種群體中。

和訊網：這輪牛市啟動后，滿市場歡呼雀躍，滿社會近乎重現全民“炒股”的盛況中，很多對股票從沒想法的人也開始關注股市，這應該是賺錢的示范效應帶來的結果，但牛市也不是一帆風順的，有些人在牛市里也沒賺到錢，而賺到錢的話，又如何保住利潤？牛市中有要怎樣的心態才能達到最終獲利的目標？

崔曉黎：操作心態考慮以下幾個方面，一是增加持倉時間，減低換股頻率，牛市中絕大部分個股都有上漲機會，而且除去少部分品種外大多數品種漲幅比較接近，只是上漲時間早晚的問題。對於震盪整理充分的品種不要輕易丟掉，應耐心等待出現比較充分的上漲過程后再考慮減倉，牛市中唯一不賺錢或者少賺錢的就是頻繁追逐市場熱點追漲殺跌的一類人。其次，要把握板塊輪動，波段操作。市場機會多多，如果想獲得超額收益，唯一的辦法便是利用板塊的輪動節奏，在賺足一個板塊的拉升利潤后在該板塊調整初期及時調倉至剛剛啟動的另一個板塊，當然這種做法是理想狀態，操作上也有難度，投資者應該量力而為。第三，要戒貪，懂得鎖定利潤，畢竟能夠形成超強勢上漲的品種屬於極少數，絕大部分品種即使是持續上漲也還是會遵從漲調交替的特點，及時在波段高點減倉還是最為有效的鎖定利潤的方法，當然很多投資者在現實操作中會因為害怕賣低了少賺利潤而不舍得賣出強勢股，最終導致尚失波段操作機會，這一方面需要加強技術分析及對短線高點的判別能力，另方面需要克服貪婪的心理障礙。（本期和訊評論專訪嘉賓崔曉黎系北京京放投資管理顧問有限公司總經理、和訊財經評論特約專訪專家，主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員。本專訪文章系和訊評論原創作品，用稿請務必注明來源：和訊網）