【富蘭克林】無懼通膨與升息前景 資金持續流入股票型資產

彭博資訊 ETF 統計：看好美國經濟強韌 美國股票型資產獲青睞

聯準會利率會議紀錄顯示較預期更早、更快升息，且部分官員傾向於升息後不久開始縮減資產負債表，政策立場比預期鷹派，加上美國去年十二月失業率降至疫情爆發前以來最低水準且平均時薪增幅創去年四月來最大，加劇聯準會加速緊縮擔憂，全球股市創 2016 年以來最差開局表現。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 343 億美元，主要流入美國股市 164 億美元，全球、中國、歐洲、新興市場及亞太股市亦分別有資金淨流入 84 億、29 億、8.2 億、6.6 億及 5.2 億美元，日本及拉美股市則分別為資金淨流出 4.9 億及 0.1 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，聯準會鷹派政策立場引發 2022 年初全球金融市場震盪，本週將關注美國通膨數據，短線市場將持續消化聯準會政策預期而震盪，但隨著美國十年期公債殖利率急速彈升及那斯達克指數回測逼近年線後有望開始吸引買盤進場。此外，由於聯準會政策並非自動駕駛，將視經濟及通膨狀況調整貨幣政策正常化的步伐，參考前次聯準會升息以及過往利率上揚期間的經驗，聯準會啟動升息並非股市多頭的終結，短線震盪後回歸基本面而上揚，建議投資人可趁近期震盪分批擇優布局。2022 年股票投資建議掌握三大主軸，包括具備長線數位轉型趨勢商機的科技產業，抗通膨及受惠全球減碳政策發展的基礎建設產業，以及以內需和創新成長為導向的新興亞洲小型股票型基金，建議採取逢震盪加碼和大額定期定額雙管策略並進。另一方面，2022 年債券投資建議側重在較高債息且具抗通膨的債券類別，除了可跟隨景氣連動的高收益債券型基金之外，首選高信評且具備改革題材的波灣債券型基金，或是以產業多元布局的美國平衡型基金，兼顧收益及類股輪動機會。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯表示，目前正處於社會數位化轉型的開端，在危機期間看到許多公司及主題的基本面成長隨著世界重新開放將擴大和延續，科技產業提供參與數位轉型及其支持子主題的結構機會。科技類股享有溢價是合理的，科技產業具強勁且長期的成長優勢、數位轉型加速以及產業品質提升，越來越多科技公司擁有數據護城河、平台商業模式、不斷增加的經常性收入來源、強勁的資產負債表和利潤率。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，預期 2022 年將面臨經濟成長放緩及高通膨環境，基礎建設產業不僅防禦、防禦中更帶有成長利基，觸媒包括低碳經濟轉型趨勢帶動更多基建投資、美國基礎建設法案將加速電力傳輸網路發展。基礎建設股票評價面具吸引力，預期 2022 年還有表現空間。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

美國聯準會可能加速貨幣政策正常化進程、美債殖利率與美元匯價攀升，壓抑新興股市多數收黑。過去一週外資於亞洲各股市買多賣少，主要買超南韓與台灣股市 15 億及 11 億美元，買超印度、泰國及印尼股市 3.5 億、2.6 億及 1.5 億美元，菲律賓、馬來西亞及越南股市則遭外資賣超 0.07 億、0.1 億及 0.2 億美元。陸股通北上資金與港股通南下資金上週分別有資金淨流入 62 億及 49 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 12 億美元，主要淨流入全球固定收益型 ETF7.5 億美元，歐洲及新興市場固定收益型 ETF 亦有 1.5 億及 0.7 億美元淨流入，新興市場當地貨幣固定收益型 ETF 則為資金淨流出 0.5 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級 ETF 近週獲資金淨流入 16.5 億美元，高收債 ETF 則為資金淨流出 6 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，雖然抑制通膨為現階段央行的主要目標，但亦將同時考量隨時可能出現的變種病毒對經濟成長及就業市場復甦的潛在影響，穩健的政策正常化過程可望使通膨自然緩解，並有助經濟持續復甦前行。基金首要投資目標為追求收益，尋求配發高股利且股利可望持續成長的高股利股票，輔以兼具債券與股票特性的混合性資產如特別股，及短存續期的高收益債，再搭配具防禦功能的短天期美國公債及現金部位，可望在通膨與升息環境下為投資組合增進收益並降低波動。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，目前石油需求已回到疫情前水準，全球經濟重啟可支撐油價處於高檔，結構性因素已導致石油投資減少，此終將引發未來供給短缺，提供油價上漲空間，進一步改善波灣債市基本面，基金目前維持高現金水位，期以在風險性資產拉回或有新債券發行時進場投資，看好高殖利率公司債以及新興市場主權債之投資價值高於投資級企業債。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 11 月底。

本文不代表對任一個股的買賣建議。
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