〈走進中國〉中國中央政治局2022的指導棋－消費與地產

12 月 6 日（周一）中國中共中央政治局 (以下簡稱政治局) 會議召開，會中對 2022 年經濟政策方針定調，明年經濟政策要穩字當頭、穩中求進，繼續執行積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

上述的主軸與過去相當，沒有太大變化，但接下來提到的擴大內需，積極擴大有效投資，加強發展內生動力，推動保障性住房建設則是與過去有些差異。

這意謂著兩件事，首先連續兩年大漲的茅台股價在今年熄火，而在政治局刺激內需的主軸之下，白酒類股的行情有機會重啟。

第二則是今年下半年債務違約風波不斷的地產業，可望得到喘息的機會。中資開發商在放鬆管制後再度取得金援，對其償債的壓力減輕不少，同時有資金挹注新建案再度開工，也是提振內需的另一方式。

2022 內需掛帥

擴大內需的論述在今年召開的政治局會議中地位逐漸爬升，直到剛結束的政治局會議上已發展成「戰略」等級，這既是短期中國經濟下滑壓力使然，也與今年出口保持高成長但明年存在不確定性有關。長期而言，擴大內需也符合「調結構」的大方向。

「支持商品房市場更好滿足購屋的合理住宅需求」，這是政治局會議首度提及，之前表述要支持合理住房需求則要追溯到 2015 年 12 月 14 日的會議，當時提出「推動以滿足新市民為出發點的住房制度改革，擴大有效需求，穩定房地產市場。」

此外，在 12 月 3 日中國銀保監會提到會「满足首購族，以及改善居住品質的貸款需求」。這與政治局對房市的態度相呼應，這都意味著中國房市走出黑暗期。

不過「房住不炒」仍然是中國高層對房市的核心看法，即便這次會議沒有提到，不代表這個核心被拿走，只是目前全球大多認為中國地產商接連爆發違約，已經讓中國經濟陷入中國式雷曼兄弟的隱憂之中，為了提振市場信心，以及讓內需動起來，政治局暫時不提這核心字眼，讓語氣更為平緩。

而在中國政府對房市態度轉變後，進入 12 月份資金開始回流地產業，房地產開發類股指數開始回升，突破 11 月中旬以來近三周盤整格局。

整體來看，今年政治局對中國明年經濟放在「穩」字，重點是避免經濟成長失速下滑，從近期中國國務院總理李克強提到會適度降準，三天後中國人行立即宣布全面降準，就可以看出在疫情仍存在諸多不確定之下，中國擔心明年經濟走勢而預做準備。

不過，最大亮眼還是在房地產上，因為在中資地產開發商面臨重重債務違約壓力下，還是盼到中國政府鬆綁管制，一來房市是內需火車頭，二來在經濟成長前景不明之下，若房市再引爆出系統性風險，到時恐要花更大力氣去提振經濟。

在今年最後一次的政治局會議中，對明年的產業方針下指導棋，相信至少在未來一季的股市中，消費、地產概念股會是法人佈局的重點。