〈觀察〉海運前景多空論戰 陷「矛盾大對決」？

海運市場目前處在淡季不淡的熱絡市況下，過去一周航運指數更上漲 7.5%，有築底回穩情勢，然而，實際上海運業基本面正處在多空論戰，造成籌碼躊躇，市場高度觀望究竟明年市況是「價跌量增」還是「量減價跌」，將決定未來海運走勢。

可觀察到，陽明 (2609-TW) 和萬海 (2615-TW) 近來召開法說，均對明年展望釋出樂觀態度，但同時也都有提到塞港現象緩解，儘管二大業者均強調，明年艙位仍可望維持供不應求，仍有部分國內法人認為，供過由求的壓力增溫。

陽明在法說會中提到，第四季不受傳統淡季影響，有機會維持還不錯的水準，並預料明年海運市況持續供不應求、即便塞港緩解運價回跌，運價「欲小不易」。

陽明也提到，塞港沒有更惡化的跡象，內部預期，一旦明年海運市場若塞港舒緩，承載量將可再成長 10-15%。

而萬海在法說會中直指，塞港要完全紓解仍需一段時間，但的確美西超期滯留箱量已下降了 37%，不過仍強調，明年市場需求仍強勁，預期將維持供不應求市況。

從最新發布的上海航交所 SCFI 綜合指數來看，較上周一口氣大漲 125.09 點至 4727.06 點，改寫新高紀錄，其中，美西線每 FEU(標準 40 呎櫃) 運價首度衝破 7000 美元關卡，改寫新高紀錄，呼應了各大海運業者對第四季淡季不淡的樂觀看法。

事實上，海運第四季市況沒有疑問，早在第三季已有不少法人均預期，本季海運業獲利有望再超越第三季，問題還是在於，明年的運價能否維持高檔。

雖海運業者連袂對市場信心喊話，有法人出具報告指出，近期拜登簽屬 1 兆美元的基建案，將港口基礎建設列為首要撥款項目之一，若明年港口營運商和碼頭工人的勞資合約協商無出現明顯僵局，塞港最快將於第一季後逐漸緩解，後續海運業者須先仰賴長約換約，來彌補現貨運價下滑。

法人更直指，明年供需結構將回歸正常，預估運力將增長 4.2%，高於需求的 4.0%，海運市場長期運力足以應付貨物運載量，即便海運聯盟維持秩序，仍不易使運價達今年水準。

整體來看，塞港趨緩、運價下滑已是市場共識，關鍵在於─需求面，能否使運價僅小幅下滑下處在相對高檔，抑或是拉貨動能趨緩後，需求減緩造成運價逐漸走低，將是決定海運股走勢的關鍵因素。