聯準會對通膨看法過於自滿？債券空頭繼續押注進一步升息

市場對聯準會宣布減碼的反應平靜，不過債券交易員拒絕退縮，仍然認為央行在看待通膨失控威脅的問題上過於自滿，維持債券看空。

期貨市場繼續押注，聯準會明年 6 月升息的機率約為 70%，與本周會議前的看法幾乎沒有差異。與此同時，對沖歐洲美元下行風險的需求增強，暗示投資者正為進一步升息，繼續尋求防護。

聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell) 周三 (3 日) 宣布開始縮減債券購買規模，但強調官員對升息保持耐心。此後美國公債價格回落，殖利率曲線溫和變陡。不過，市場反映出的升息預期表明，交易員對此決定並不埋單，這增加了即將發布的經濟數據，將引發新一輪債券市場波動的風險。

Capital Economics 的 Paul Ashworth 在談及通膨時表示，FOMC 堅持認為這只是與「疫情和經濟重新開放」有關的暫時性衝擊，這似乎危險地落後於曲線。但要聯準會願意承認高通膨可能會持續更久，恐怕還需要一段時間。

周五的就業報告被視為市場的下一個引爆點，交易員的看法明顯較聯準會更加激進。

渣打銀行 G-10 外匯研究全球主管 Steven Englander 表示，未來的市場反應將在很大程度上取決於即將到來的、會導致升息提前的數據。這些數據可能包括強勁的就業數據，或居高不下的通膨，這將表明鮑爾過於樂觀。

他指出，這些數據可能在第 4 季出現，讓今天鮑爾的溫和解讀變成只是暫時的。

瑞穗證券亞洲固定收益研究主管 Mark Reade 認為，如果通膨沒有顯示出由高點回落跡象，那麼可能很容易出現前端波動率反彈，但可能要過一段時間，這一情況才變得明顯。

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