央行該快速升息嗎?債券市場殖利率曲線正發出警告

央行該快速升息嗎?債券市場殖利率曲線正發出警告(圖:AFP)
央行該快速升息嗎?債券市場殖利率曲線正發出警告(圖:AFP)

隨著世界各國央行正一步步將利率從接近歷史低點的水準提高,債券市場一個衡量經濟成長的古老指標,正在發出不祥信號。

據《彭博》報導,在生活成本和商品價格飆升的情況下,交易員押注英國、紐西蘭和南韓等國明年升息最多 158 個基點。然而,歷來被市場用來評估經濟體質的殖利率曲線,正趨向平緩,表明人們擔心,如此快速的撤出支持,將損害新興的經濟復甦。

這種觀點並非沒有批評者。十多年來,央行購買債券已經扭曲了殖利率曲線信號。但隨著這些指標與其他增長指標一致,以及華爾街陷入停滯性通膨的討論,投資者正在思考,如此快速的緊縮,最終可能成為一個代價高昂的錯誤。

(圖表取自彭博)
(圖表取自彭博)

花旗集團 G-10 外匯策略全球主管 Ebrahim Rahbari 表示,經濟成長意外向下的可能性,可能會蓋過通膨意外向上的可能性。這將使得一個奇怪的情況出現,即央行先是在一段期間轉為鷹派,接著沒過多久,可能要經 1 年左右就再次放鬆政策。

貨幣仍貶值

這種擔憂在英國尤為嚴重。交易員預計英國央行在 2022 年底之前緊縮 100 多個基點,這將是本世紀以來最激進的緊縮周期。這還是在他們考慮了脫歐的不良影響,以及冬季疫情可能復發後,所做的決定。

對經濟成長的擔憂打擊了英鎊英鎊在 9 月底跌至今年以來的最低。雖然隨後有所回升,但交易員仍在思索,快速升息對經濟成長和英鎊的可能衝擊。

韓元及紐西蘭元來說,升息也未能提振匯率。

道明證券駐新加坡策略師 Prashant Newnaha 表示,大多數其他已開發市場央行,尚未開始正常化進程,有鑑於其他央行可能會在升息方面追趕,紐西蘭元的上漲空間應該會受到限制。

可靠性受質疑

不過,世界並沒有完全處於新一輪衰退的邊緣。據 10 月 12 日發布的數據,經合組織的領先指標顯示美國、歐元區和英國經濟成長放緩,部分受到「近幾個月來能源價格飆升推動的消費者價格持續上漲」的拖累。

殖利率曲線作為一項經濟健康指標的可靠性也受到了質疑,因為央行大規模購買債券,以及因應疫情的龐大刺激政策,顛覆了傳統模型。

銀集團首席經濟學家表示 Arend Kapteyn 說:「我會謹慎解讀這些曲線試圖告訴我們的內容,因為正在發生的事情太多了。」

(本文不開放合作夥伴轉載)


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