〈Fed會議前瞻〉聯準會QE退場在即 料調整通膨措辭、強調不預設路線

美國聯準會 (Fed) 將在台灣周四凌晨宣布最新貨幣決策，在通膨疑慮加深之際，Fed 幾乎篤定將宣布縮減購債 (Taper)、從量化寬鬆 (QE) 退場，市場更關注聲明中的通膨措辭，尋找升息時機的蛛絲馬跡。主席鮑爾很可能強調 Fed 不會預設路線圖，保留彈性。

聯邦公開市場委員會 (FOMC) 這次不會公布經濟和利率預測，主席鮑爾將在聲明公布後的 30 分鐘舉行記者會。

彭博訪調的經濟學家，過半數預測 Fed 將在 11 月開始縮減購債，2022 年 6 月之前結束。Fed 目前每月購買 1200 億美元債券，啟動縮表後，可能每個月的公債購買量減少 100 億美元、抵押擔保證券 (MBS) 購買量減少 50 億美元。

經濟學家對疫後首次升息時機的預測分歧，2022 年和 2023 年初約各占一半，2023 年初稍多一些。此外，利率到 2024 年底可能攀升到 1.75%，比 9 月調查的水準高 1 碼 (25 個基點)。

利率市場的押注則較積極，認為明年 6 月就會升息，年底前升息至少一次、也可能升兩次。

Taper 不預設路線、對通膨看法、升息條件

經濟學家 Anna Wong 預測，有關縮表的步調，Fed 可能不會預先設定好路線，假如通膨更難纏、而充分就業目標提早實現，Fed 還有一些彈性調整的空間。

Graypoint 首席經濟學家 Hugh Johnson 說，Fed 可能調整通膨措辭，一方面重申高通膨是供應鏈問題造成的暫時性現象，但補充說明通膨持續時間較長，或者出現一些非暫時性的因素。

例如，Fed 可能表示「通膨的高年增率是暫時現象，但可能到 2022 年還不會回落到之前預測的水準。」

儘管如此，Fed 幾乎篤定會在聲明中保留「直到勞動力市場達到充分就業目標，否則不會升息」。

Fed 從未以數字量化充分就業目標，不過目前經濟學家認為，Fed 可能在失業率降到 4% 的時候升息。

美銀：美債的流動性挑戰將蔓延到股市

最近幾周銀行一直在模擬，確保交易系統可以處理類似 2013 年「退場恐慌」(Taper Tantrum) 出現的波動性巔峰。

大多數銀行界人士都認為，2013 年的退場恐慌不會重演，但由於美股漲到歷史新高，一些華爾街投銀開始警告，美股的飆漲可能無法持久。

美銀周一表示，股債分歧的情況不太可能持續，美國公債市場面臨流動性挑戰，而挑戰可能蔓延到其他市場。

這代表鮑爾將不得不斟酌用詞。曾任 Fed 官員的耶魯管理決院教授 Bill English 說：「市場已經大致消化了相對快速縮表和明年下半年升息的情境，因此我認為問題不大明顯。如果鮑爾補充說，大環境仍然充滿不確定性，Fed 不會被任何事情束縛，會依據前景的變化調整，那將大有幫助。」