蔡明彰觀點：壓不下來的股票 就是下波大黑馬

今天報告的主題是「壓不下來的股票 就是下波大黑馬」。 

萬寶投顧蔡明彰強調，目前台股呈現驚驚漲格局，雖然上漲套牢的反壓沈重，但中秋前可望攻季線 17,400 點。

有兩個理由，8 月 26 日舉行的傑克森霍爾全球央行年會，聯準會應不會宣佈縮減 QE，再者美國 FDA 核准輝瑞新冠疫苗，可望加速疫苗施打，傳聞台灣最快 8 月底到貨，帶動經濟復甦。

美國聯準會 (Fed) 主席鮑威爾 (Jerome Powell) 預定台灣時間本週五晚上 10 點發表線上演說，對台股的影響將在下週反應，由於鮑威爾四年任期將至是否延任，此時不宜貿然宣佈縮減 QE，而引發金融市場動盪。

近日美股標普、那斯達克再創歷史新高，本週多數亞股強力反彈及油價上漲、比特幣挑戰 5 萬美元的金融市場走勢來看，似乎篤定傑克森霍爾年會將是平靜無波，不過不可掉以輕心，遲早要面對聯準會宣佈縮減 QE，如果 9 月 3 日公佈的 8 月非農就業報告優於預期，9 月 21 日舉行的 FOMC 就有超過 50％的機率宣佈縮減 QE，於是台股中秋變盤難以避免。

萬寶投顧蔡明彰強調，在台股驚驚漲格局中，多頭與時間比賽，中秋變盤前獲得最佳操盤績效，其中一個做法是極短線進出，既然如此，就不必太考慮個股的基本面。傳聞台積電 (2330-TW)11 月起全面調漲晶圓代工費用，12 奈米以下先進製程漲價一成，12 奈米以上成熟製程更漲價二成。

過去一年多晶片供不應求，晶圓代工漲價，客戶 IC 設計順勢跟著調漲產品報價，因此 IC 設計成半導體最強族群，但現在的狀況已有重大變化，雖然晶片仍是供給短缺，不過某些產品的終端需求已在減弱，供需缺口開始縮小。此時 IC 設計再增加晶圓代工的漲價，使得成本加重，但無法再跟進調漲，最後毛利率下滑，對股價是利空而不是利多。

最近已傳出標準型記憶體第三季現貨價下跌，預估第四季合約價反轉下跌 5％，主因全球加速施打疫苗，使去年以來旺盛的遠距商機正在減弱，筆電出貨大減造成 PC、DRAM 現貨市場需求不振，相同情況發生在面板。普遍施打疫苗，民眾減少在家看電視，面板將結束史上最長多頭循環，長達逾一年的報價上漲，已在 7 月反轉，8 月面板跌幅擴大超過一成。

記憶體、筆電、面板都是去年疫情引爆遠距商機最受惠的科技產品，如今終端需求盛況不再，將面臨價格漲不動、成本卻上漲的雙重壓力，毛利率及 EPS 將下滑，股價當然向下修正，不少過去一年大漲數倍甚至 10 倍以上的 IC 設計、記憶體、筆電、面板等與遠距商機有密切關係，當台積電第四季起再度調整晶圓代工價格，對這些 IC 設計股價未必是利多。

萬寶投顧蔡明彰強調，結論不要以為記憶體的南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW)、旺宏(2337-TW)，面板的友達(2409-TW)、群創(3481-TW)、彩晶(6116-TW)，筆電的宏碁(2353-TW)、仁寶(2324-TW) 最近的下跌到此為止，相關的 IC 設計第四季開始毛利率、EPS 看跌，股價恐在中秋前出現修正了。

最近在外資及投信兩大勢力土洋對作之下，以內資、中實戶、大戶為首的第三勢力興起，一方面避開外資的權值股賣壓，另一方面不願為投信的中小電子抬轎，第三勢力的股票殺出重圍。

週三正規 IC 設計的龍頭聯發科 (2454-TW)、聯詠(3034-TW)、矽創(8016-TW) 漲幅有限，但半年報勉強損益兩平的迅杰 (6243-TW)、九暘(8040-TW) 攻上漲停，二線鏡頭的今國光 (6209-TW)、揚明光(3504-TW)、先進光(3362-TW)、佳凌(4976-TW)、聯一光(3441-TW) 等亮燈漲停，成盤面最強電子族群，但不是上半年虧損，就是只有小賺。

反觀龍頭的大立光 (3008-TW)、玉晶光(3406-TW) 沒有表現，股市是多元化，難免投機，這些缺乏基本面的股票大漲令人見識第三勢力影響盤面，在中秋變盤前將成常態。

萬寶投顧蔡明彰強調，倒是具有基本面背景的散裝輪、美國基建是第三勢力可鎖定的對象，散裝輪普遍自低點來反彈三成，當大盤 8 月下跌，包括中航 (2612-TW)、建新國際(8367-TW)、四維航(5608-TW)、台航(2617-TW) 逆勢大漲逾二成，但對比外資投信買盤幾乎沒有，顯然介入者是第三勢力，最厲害的股票不是法人大買，而是壓不下來，卻不知道誰買的。

散裝輪就是這樣，自低點反彈逾五成的中航第二季認列金融資產 EPS 4.08 元，但 7 月轉投資的航運股重挫，單月 EPS 虧損 0.73 元，當然週三大跌，不過 BDI 指數長期結構性的供需失衡，已連漲 11 天，創今年最長漲勢，可望向 2009～2010 年高點 4,600 點邁進。第三季是海岬型旺季、第四季是巴拿馬型旺季，散裝輪下半年來自本業的成長將遠超過法人預期。

外資今年來在航運股重心擺在貨櫃三雄，但經過 7 月來賣超，長榮 (2603-TW) 持股由 31％降至 26％，陽明 (2609-TW) 由 14％降至 12％，萬海 (2615-TW) 由 46％降至 43％，顯然萬海降最少，所以成為貨櫃三雄中秋前反彈指標。

外資在散裝輪因長期固定持有，仍有一小部分持有比例，但投信在散裝輪龍頭裕民 (2606-TW) 居然只有 0.1％持股比例，但這波 BDI 光是 8 月就狂漲 28％，裕民現貨船比重 7 成最高、最受惠。第二季 EPS 1.22 元，估第三季 1.6 元，全年估 4.8 元，較去年 1.04 元成長 3.6 倍。

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