蔡明彰觀點:壓不下來的股票 就是下波大黑馬

蔡明彰觀點:壓不下來的股票 就是下波大黑馬。(圖:shutterstock)
蔡明彰觀點:壓不下來的股票 就是下波大黑馬。(圖:shutterstock)

今天報告的主題是「壓不下來的股票 就是下波大黑馬」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,目前台股呈現驚驚漲格局,雖然上漲套牢的反壓沈重,但中秋前可望攻季線 17,400 點。

有兩個理由,8 月 26 日舉行的傑克森霍爾全球央行年會,聯準會應不會宣佈縮減 QE,再者美國 FDA 核准輝瑞新冠疫苗,可望加速疫苗施打,傳聞台灣最快 8 月底到貨,帶動經濟復甦。

美國聯準會 (Fed) 主席鮑威爾 (Jerome Powell) 預定台灣時間本週五晚上 10 點發表線上演說,對台股的影響將在下週反應,由於鮑威爾四年任期將至是否延任,此時不宜貿然宣佈縮減 QE,而引發金融市場動盪。

近日美股標普、那斯達克再創歷史新高,本週多數亞股強力反彈及油價上漲、比特幣挑戰 5 萬美元的金融市場走勢來看,似乎篤定傑克森霍爾年會將是平靜無波,不過不可掉以輕心,遲早要面對聯準會宣佈縮減 QE,如果 9 月 3 日公佈的 8 月非農就業報告優於預期,9 月 21 日舉行的 FOMC 就有超過 50%的機率宣佈縮減 QE,於是台股中秋變盤難以避免。

萬寶投顧蔡明彰強調,在台股驚驚漲格局中,多頭與時間比賽,中秋變盤前獲得最佳操盤績效,其中一個做法是極短線進出,既然如此,就不必太考慮個股的基本面。傳聞台積電 (2330-TW)11 月起全面調漲晶圓代工費用,12 奈米以下先進製程漲價一成,12 奈米以上成熟製程更漲價二成。

過去一年多晶片供不應求,晶圓代工漲價,客戶 IC 設計順勢跟著調漲產品報價,因此 IC 設計成半導體最強族群,但現在的狀況已有重大變化,雖然晶片仍是供給短缺,不過某些產品的終端需求已在減弱,供需缺口開始縮小。此時 IC 設計再增加晶圓代工的漲價,使得成本加重,但無法再跟進調漲,最後毛利率下滑,對股價是利空而不是利多。

最近已傳出標準型記憶體第三季現貨價下跌,預估第四季合約價反轉下跌 5%,主因全球加速施打疫苗,使去年以來旺盛的遠距商機正在減弱,筆電出貨大減造成 PC、DRAM 現貨市場需求不振,相同情況發生在面板。普遍施打疫苗,民眾減少在家看電視,面板將結束史上最長多頭循環,長達逾一年的報價上漲,已在 7 月反轉,8 月面板跌幅擴大超過一成。

記憶體、筆電、面板都是去年疫情引爆遠距商機最受惠的科技產品,如今終端需求盛況不再,將面臨價格漲不動、成本卻上漲的雙重壓力,毛利率及 EPS 將下滑,股價當然向下修正,不少過去一年大漲數倍甚至 10 倍以上的 IC 設計、記憶體、筆電、面板等與遠距商機有密切關係,當台積電第四季起再度調整晶圓代工價格,對這些 IC 設計股價未必是利多。

萬寶投顧蔡明彰強調,結論不要以為記憶體的南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW)、旺宏(2337-TW),面板的友達(2409-TW)、群創(3481-TW)、彩晶(6116-TW),筆電的宏碁(2353-TW)、仁寶(2324-TW) 最近的下跌到此為止,相關的 IC 設計第四季開始毛利率、EPS 看跌,股價恐在中秋前出現修正了。

最近在外資及投信兩大勢力土洋對作之下,以內資、中實戶、大戶為首的第三勢力興起,一方面避開外資的權值股賣壓,另一方面不願為投信的中小電子抬轎,第三勢力的股票殺出重圍。

週三正規 IC 設計的龍頭聯發科 (2454-TW)、聯詠(3034-TW)、矽創(8016-TW) 漲幅有限,但半年報勉強損益兩平的迅杰 (6243-TW)、九暘(8040-TW) 攻上漲停,二線鏡頭的今國光 (6209-TW)、揚明光(3504-TW)、先進光(3362-TW)、佳凌(4976-TW)、聯一光(3441-TW) 等亮燈漲停,成盤面最強電子族群,但不是上半年虧損,就是只有小賺。

反觀龍頭的大立光 (3008-TW)、玉晶光(3406-TW) 沒有表現,股市是多元化,難免投機,這些缺乏基本面的股票大漲令人見識第三勢力影響盤面,在中秋變盤前將成常態。

萬寶投顧蔡明彰強調,倒是具有基本面背景的散裝輪、美國基建是第三勢力可鎖定的對象,散裝輪普遍自低點來反彈三成,當大盤 8 月下跌,包括中航 (2612-TW)、建新國際(8367-TW)、四維航(5608-TW)、台航(2617-TW) 逆勢大漲逾二成,但對比外資投信買盤幾乎沒有,顯然介入者是第三勢力,最厲害的股票不是法人大買,而是壓不下來,卻不知道誰買的。

散裝輪就是這樣,自低點反彈逾五成的中航第二季認列金融資產 EPS 4.08 元,但 7 月轉投資的航運股重挫,單月 EPS 虧損 0.73 元,當然週三大跌,不過 BDI 指數長期結構性的供需失衡,已連漲 11 天,創今年最長漲勢,可望向 2009~2010 年高點 4,600 點邁進。第三季是海岬型旺季、第四季是巴拿馬型旺季,散裝輪下半年來自本業的成長將遠超過法人預期。

外資今年來在航運股重心擺在貨櫃三雄,但經過 7 月來賣超,長榮 (2603-TW) 持股由 31%降至 26%,陽明 (2609-TW) 由 14%降至 12%,萬海 (2615-TW) 由 46%降至 43%,顯然萬海降最少,所以成為貨櫃三雄中秋前反彈指標。

外資在散裝輪因長期固定持有,仍有一小部分持有比例,但投信在散裝輪龍頭裕民 (2606-TW) 居然只有 0.1%持股比例,但這波 BDI 光是 8 月就狂漲 28%,裕民現貨船比重 7 成最高、最受惠。第二季 EPS 1.22 元,估第三季 1.6 元,全年估 4.8 元,較去年 1.04 元成長 3.6 倍。

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