十大行業港股核心觀點

批零（汪立亭、李宏科）

當港股的性感邂逅a股的節操，港股零售買什么？

隨著滬港通和深港通的政策逐漸推進及落地，港股集聚眾多優質上市公司且估值遠低於a股，近期已明顯受投資者追捧，預計該趨勢未來將進一步強化。11家h股零售公司平均pe僅15倍，遠低於a股（剔除蘇寧約28倍）；h股零售公司雖成長性也放緩，但仍有較高凈利率，體現較強的持續經營能力；關注銀泰商業、高鑫零售、金鷹商貿和聯華超市、物美商業等。

風險提示：零售商在改革與轉型進程及效果不確定，及對板塊估值提升壓力。

機械（龍華/熊哲穎）

比價、成長兩相宜——機械行業a-h股差異下之投資機會

深港通資金南下勢頭兇猛，4月7日截止14時09分，港股通每日105億元的額度自去年11月中旬開通以來，首度用盡，迅速收復h/a股的折價失地。

過去港股里大市值、現金流好的公司容易產生溢價，而機械設備類公司在港股標的業務較為分散折價率較高，帶來投資機遇。

我們考慮a股投資者喜好以及h股安全邊際，建議關注：（1）與a股存在更大折價的公司；（2）長期趨勢向好的幾類子行業：鐵路設備、工業4.0、油氣設備類（尤其油價反轉時彈性巨大）。建議關注公司：中國北車(601299,股吧)、南車時代電氣、奧星生命科技、中集安瑞科、中集集團(000039,股吧)等。

風險提示：短期上漲幅度過大之回調風險。

紡織服裝（焦娟）

ah估值差異及h股特色標的

我們從價值回歸、h股特色、對應a股成長這三條邏輯線，對紡織服裝板塊進行梳理：估值折價主要源於兩地市場投資風格、對流動性需求的差異性；與a股紡服標的相比，特色鮮明的標的；可能復制a股題材、外資與機構持股占比較低、市值較小的標的（估值定價話語權重設帶來超額收益）。根據前兩條邏輯線，我們建議關注：安踏體育、裕元集團、萊爾斯丹、中國利郎。

風險提示：消費持續低迷；通縮風險。

建筑（趙健，等）

兩條主線：存在ah價差央企，優質低估值個股

港股建筑企業存在兩條投資主線：（1）滬港通、深港通以及資本項目放開下，ah價差有望逐步縮小，關注中鐵、鐵建、中冶和交建；（2）港股優質低價股，中國建筑國際（香港大型建筑商，盈利能力強）、城建設計（軌道交通設計龍頭）、中國機械工程（領先的國際工程總包商）和中國疏浚環保（民營最大的疏浚企業）。

風險提示：深港通、資本項目放開不達預期。

房地產（涂力磊）

看好h股地產服務產業鏈—彩生活、綠地香港

地產服務鏈包括城市配套、房地產金融、中介服務和物業服務四大部分。目前ａ股唯一標的是世聯行(002285,股吧)（房地產中介服務和金融服務）。港股同類范疇公司是彩生活和綠地香港。

綠地香港（0337.hk）：除自有房地產業務外，公司正在努力打造互聯網時代下的房地產金融融資平臺。背靠綠地集團，公司地產寶業務具備強大發展空間。

彩生活（1778.hk）：公司是中國領先的物業管理公司之一。公司三大主要業務包括，物業管理服務、工程服務和社區租賃、銷售及其他服務。

風險提示：地產調控政策。

有色（鐘奇/施毅/劉博）

挖掘港股價值洼地！

1.滬港通、深港通大趨勢下，ah股價差拉進為大趨勢。

2.有色板塊中呈現兩類投資機會。1）兩市上市企業價差；2）h股與a股同類型公司擁有明顯估值優勢。

3.投資思路i：首選洛陽鉬業，業績佳，港股估值低，兩市價差在1倍以上，其次是紫金礦業。第二種投資思路ii：重點關注中科礦業、（0985.hk）、中國有色礦業（1258.hk）、中國宏橋（1378.hk）、中國忠旺（1333.hk）、中國白銀集團（0815.hk）。

風險提示：港股交易量過低且無漲停板限制。

石化（鄧勇/王曉林）

h股油服公司相對a股公司，具備估值及盈利優勢

h股油服公司整體凈利率（12.50%）高於a股油服公司（9.08%），同時其平均roe（12.12%）顯著高於a股公司（4.87%），而pe、pb估值則顯著低於a股公司，h股油服公司具備盈利及估值優勢。

風險提示：原油價格大幅下跌、系統性風險。

汽車（鄧學/廖瀚博）

h股關注價差帶來估值修復機會

h股關注價差帶來估值修復機會，關注h股長城汽車、濰柴動力。

a股繼續推薦“低估值+多變化”，關注低估值白馬：長城汽車、上汽集團(600104,股吧)；新能源汽車：松芝股份(002454,股吧)、比亞迪(002594,股吧)；汽車后市場：金固股份(002488,股吧)、隆基機械(002363,股吧)、德聯集團(002666,股吧)、銀輪股份(002126,股吧)；互聯網汽車：比亞迪、金固股份。

風險提示：國內汽車市場景氣大幅下滑；ah股價差快速收窄。

軍工（徐志國）

港股中的稀缺標的

1、軍工股是港股中的稀缺標的，且估值相對大陸軍工股都較低，仍處於估值洼地，極富投資價值。

2、港股中的軍工股主業多以民品為主，目前市值均較小，內生及外延都極富成長性。

3、建議關注：天下圖控股 0402.hk、中航國際控股 0161.hk、中航科工2357.hks。

風險提示：系統性風險。

計算機（蔣科/王秀剛）

港股估值優勢顯著，較a股更具產業地位

港股計算機公司估值優勢顯著，較a股公司更具產業地位，積極參與。建議關注神州數碼、聯想集團、金蝶國際、暢捷通、天下圖控股、中國軟件國際、金山軟件。

風險提示：估值風險、市場流動性風險、經濟系統性風險等。