中誠信國際：社保入市比例提高利好債

3月官方與匯豐制造業pmi走勢分化，其中官方制造業pmi較2月進一步回升0.2個百分點至50.1，重回臨界點上方，而匯豐制造業pmi則在2月反彈后再次回落，並下跌至臨界點下方，僅為49.6。從數據來看，3月大型制造業企業生產經營活動有所回暖，而中小企業生產經營狀況仍不容樂觀。

上周公開市場仍保持凈投放狀態，但投放量較前一周有所減少，僅實現貨幣凈投放50億元，7天期逆回購利率則保持在3.55%水平。上周資金面較前一周進一步改善，各期回購利率繼續下行，且回落幅度較前一周擴大，其中以21天期利率回落幅度最大，達到90bp。考慮到本周二，央行又再次下調7天期逆回購利率至3.45%，未來貨幣市場利率仍有一定下行空間。

信用債發行規模較前一周減少，主要券種除公司債發行量增加，中期票據、短期融資券和企業債發行規模均較前一周回落。發行利率利差方面，除5年期各等級中期票據以及1年期aa等級短期融資券發行利率利差較前一周明顯回落，其它券種發行利率利差均較前一周上行，其中7年期aa等級企業債平均發行利率接近7%。

繼銀監會將信貸資產支援證券發行制度由“審批制”改為“備案制”后，上周五央行也發布公告，宣布對信貸資產支援證券發行實行注冊制管理。至此，信貸資產證券化業務簡政放權的另一只靴子落地。另一方面，云南祥鵬航空有限責任公司近日成功發行了首單以客票收益權為基礎資產的資產支援票據。總的來看，當前政策對結構融資類產品支援力度較大，不僅體現在簡化流程方面，還體現在擴大基礎資產范圍等方面，結構融資類產品未來有較大發展潛力。

現券總成交額為12,360.14億元，較前一周小幅回落。二級市場到期收益率前半周仍延續上行趨勢，而周三以來，受國務院提高全國社保基金對企業債和地方政府債券投資比例的利好政策影響，市場收益率又出現明顯回落。綜合來看，全周市場收益率較前一周有漲有跌，但變動幅度較小，其中國債和企業債收益率波動幅度不超過8bp，中短期票據收益率波動幅度不超過9bp。aaa等級債券信用利差長短期分化，短期品種較前一周收窄，而中長期品種進一步擴大。等級間利差方面，除部分5年期和10年期aaa與aa+等級企業債利差略有擴大，其它信用債等級間利差維持不變或進一步收窄。

繼“11超日債”利息違約后，公募市場又發生一起違約事件。2015年4月6日晚，中科云網(002306,股吧)發布公告稱，無法按時、足額籌集資金用於償還“st湘鄂債”應付利息及回售款項，構成該債券的實質違約。“st湘鄂債”由此成為國內首例本金違約債券。此前李克強總理曾明確表示“允許個案性金融風險的發生，按市場化的原則進行清算”。由此來看，在經濟結構調整和市場化改革的逐步推進下，剛性兌付的打破將是趨勢，風險定價重要性有望進一步增強。

檢視詳細，點擊下載>> 

作者觀點不代表和訊網立場