利率和信用風險雙降 特別股投資契機再現

受惠於美債殖利率回落、資金行情火熱，特別股指數 * 近期表現強勁。柏瑞投信表示，美國聯準會 (Fed) 重申維持量化寬鬆的立場，並持續淡化通膨的疑慮，使得美國 10 年期公債殖利率回落，加上美國經濟復甦，銀行業財務體質增強，特別股所面臨的利率和信用風險都已下滑，有助於維持特別股穩健的基本面，亦再次浮現投資契機。

柏瑞投信指出，雖然美國通膨上升的壓力增加，尤其是因為房價大幅上漲所帶動房租租金的走高，不過 Fed 主席鮑爾近期出席國會聽證會時仍重申高通膨僅為暫時性，主要是與經濟重啟和供應問題有關，必要時將使用工具維穩通膨。Fed 也將耐心觀察實際通膨數值以及勞動市場重新雇用的進展，不會先發制人升息。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，從 Fed 目前貨幣政策的立場以及金融環境來看，短期市場資金行情將會持續。而從基本面來看，Fed 最近一次壓力測試結果顯示，受測的大型銀行已大幅提高資本，即便在嚴厲的壓力情境下，資本都還在法規要求之上，顯示其體質已足夠穩健。

根據 6 月份 Fed 公布全美 23 家大型銀行的壓力測試結果，所有銀行皆輕鬆通過，平均資本比率為 2009 年以來最高的 13%，即便在納入最嚴格的經濟損失情境下，所有銀行亦皆能通過最低 4.5% 的資本要求。在通過 Fed 最新回合壓力測試後，意謂著銀行將可恢復發放股利與回購股票，這也有利於特別股的股利發放。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出，基本面和資金面將持續支撐特別股的信用利差維持低檔，而未來隨著長短天期的利差擴大，企業信用狀況亦受惠於經濟好轉而持續改善，這些銀行更可望直接受益，要如期支付特別股的股利更不是問題。此外，特別股的新發行市場也持續升溫，共計 5 月份有 13 檔上市特別股新發行，6 月份亦有 15 檔特別股發行。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 成立於 2017 年 1 月，為台灣首檔以投資特別股為訴求的基金，成立 4 年多來，歷經 2017 聯準會升息、2018-2019 美中貿易戰、2020 新冠疫情、2021 美債殖利率陡升等市場考驗，皆能挺過試煉、持續蛻變。截至 2021 年 5 月底規模為 422 億元，仍穩居境內規模最大特別股基金 ** 王座，再次寫下傳奇經典的新篇章。

柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金）的成立，把過往只有法人、大戶優先搶購的特別股，變成一般投資大眾可輕鬆入手的投資工具，更開啟國內特別股投資風潮，「圈粉」眾多投資人，更榮獲國內外創新大獎的肯定，包括 2018 年香港財資雜誌「Editors’ Triple Star」以及 2019 年金彝獎「團體獎 - 傑出金融創新獎」*** 等殊榮。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例。

** 資料來源：投信投顧公會，2021/5/31，為全台規模最大的跨國投資股票型基金，採用投信投顧公會分類之「跨國投資股票型」。本文所載基金規模會隨時間改變，本公司不另行通知。

*** 資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎 - 傑出金融創新獎，2019/9。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人，適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券，此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
本基金承作衍生自信用相關金融商品 (CDS 、CDX Index 與 Itraxx Index) 僅得為受信用保護的買方，固然可利用信用違約商品來避險，但無法完全規避違約造成無法還本的損失以及必須承擔屆時賣方無法履約的風險，敬請投資人留意。
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