央行公開市場再現均衡操作 貨幣政策將更自由

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--央行周二(12月15日)上午在公開市場上進行100億元逆回購操作，全額對沖當日到期資金規模，單日實現資金零投放零回籠，中標利率維持在2.25%不變。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周央行公開市場共有300億元逆回購到期，周二和周四分別有100億元和200億元資金到期。上周公開市場凈回籠資金500億元。

近期在岸和離岸人民幣貶值幅度加大，反映了經濟持續疲軟下市場對於短期人民幣的貶值預期。從當前資金面和短期利率水平來看，公開市場操作縮量，國內流動性仍比較寬裕，短期人民幣波動並未造成資金緊張。

美聯儲本周首次加息的可能性較高，而從即期外匯交易市場的交易量來看，並沒有顯著增加，表示監管層對於人民幣兌美元貶值並沒有采取明顯干預。

11月末央行口徑外匯占款余額為25.56萬億元人民幣，較10月末減少3158億元，創歷史第二大單月降幅。國泰君安認為，通縮壓力加大，美聯儲加息概率上升，外匯占款下降，而融資需求繼續低迷，這些因素需要貨幣政策繼續寬鬆，預計降準時點正在臨近。

中國外匯交易中心（CFETS）12月11日正式發布CFETS人民幣匯率指數。監管層多次表態人民幣不存在長期大幅貶值基礎，不主張將人民幣對美元雙邊匯率的短期波動視為人民幣趨勢性貶值，希望多看人民幣多邊匯率和更長期一點的走勢。

分析人士認為，預計人民幣兌美元匯率的波動性將較811匯改前提升，美元強則人民幣相對弱，美元弱則人民幣相對強。跨境資本外流的壓力上升，央行明確維持流動性充裕的態度，預計會采取包括降準、公開市場操作、SLO在內的多種方式積極對沖。

中信證券研究報告指出，在貨幣政策上，美聯儲傾向於緊縮，中國和歐洲的寬鬆空間漸漸收窄，日本和新興市場國家或仍將加碼寬鬆。在這樣的狀況下，中國的匯率政策和利率政策實際上“左右為難”。

在匯率轉為錨定CFETS的一攬子貨幣后，資本流動與新的貨幣籃子的相關性可能將漸漸增強，在這樣的狀況下，全球不同步下的尷尬將稍微緩解，貨幣政策更加自由。CFETS如果真能成為新的錨，則資本流動盯住的錨也將發生變動，從而資本流出的壓力將可能隨之出現一定的緩解，使得貨幣政策更加的自由。