【富蘭克林】富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：美債殖利率攀升拖累股市，科技股領跌

美債殖利率攀升牽動股市波動加大，科技類股領跌美股收黑，聯準會褐皮書指出近期美國經濟溫和擴張，疫苗接種帶動多數企業對未來 6～12 個月持樂觀態度，物價溫和上漲，但鋼鐵與木材價格大幅上升，聯準會主席鮑爾重申通膨回升受到一次性因素影響，目前距離實現政策目標仍有很長的路要走，但鮑爾並未暗示會採取任何政策行動來應對近期殖利率攀升的情況令市場失望。通膨預期於周初稍緩推升股市大幅彈升，且採購經理人指數顯示歐洲製造業復甦強勁，雖服務業仍疲弱，而德國可望逐步解封及英國財政預算案大力支持經濟復甦，亦為股市帶來支撐，雖美國聯準會主席鮑爾談話推升殖利率再為股市帶來下檔壓力，近週歐股仍在景氣循環類股帶動下收高，僅受評價面偏高疑慮的科技股及防禦型的公用事業及醫療類股走跌。經濟數據錯綜：美國二月 ISM 製造業指數自 58.7 升至 60.8，創三年來最快增長，惟 ISM 服務業指數自 58.7 降至 55.3，為 9 個月來最低水平，其中，價格指數自 64.2 躍升至 71.8，創 2008 年 9 月以來新高，推升通膨預期，受疫情與嚴寒天氣影響，上週初請失業救濟金人數增加 9 千人至 74.5 萬人，二月 ADP 就業人數增加 11.7 萬人，低於預期，一月營建支出成長 1.7%，則優於預估。二月份製造業採購經理人: 歐元區 57.9、德國 60.7、法國 56.1、義大利 56.9，服務業採購經理人指數: 歐元區 45.7、德國 45.7、法國 45.6、義大利 48.8，綜合採購經理人指數: 歐元區 48.8、德國 51.1、法國 47、義大利 51.4，皆優於預估及前值，惟服務業仍疲弱。二月份歐元區 CPI 月增 0.2%、年增 0.9%，皆同於預估及前值，德國 CPI 月增 0.7%、年增 1.3%，則略高於預估。

資金持續從科技股輪動至經濟復甦受惠股，能源、金融及工業類股逆勢上漲，反觀消費耐久財及科技類股回檔超過 3%，表現落後。油價上漲推動能源類股以近 6% 漲幅領先，殖利率彈升帶動金融類股上揚 2.34%；美國聯合航空公司訂購 25 架 737 Max 飛機，波音股價上漲 6%，引領工業類股收高 0.67%；反觀特斯拉及亞馬遜分別下跌 8% 及 3.73%，零售商 Target 上季同店銷售成長超過 20%，惟營業利潤率預測不如預期拖累股價下跌 7.4%，消費耐久財類股以 3.52% 跌幅表現居末；科技類股由半導體股領跌收黑 3.26%，半導體股 Xilinx、NVIDIA、應用材料及超微股價跌逾 8%，支付股 Paypal、軟體股 ServiceNow 亦回檔 8%，電視串流平台提供商 Roku 同意收購 Nielsen 旗下視頻廣告業務，Nielsen 上漲 6.74%，Roku 則下跌近 9%；醫療類股收低 1.69%，嬌生單劑新冠疫苗獲得美國 FDA 授權緊急使用，然股價回檔，新冠疫苗概念股 Moderna 及 Novavax 均走低，illumina 回檔 9%，美國基因宣布以 20 億美元併購 Five Prime Therapeutics 強化抗癌藥物產品線，後者股價大漲超過七成，美國基因則下跌 1.34%，Perrigo 將以 15.5 億美元出售非專利藥業務，該股逆勢收紅 0.52%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數小跌 8.23 點至 30,924.14 點，史坦普 500 指數下跌 1.09% 至 3,768.47 點，那斯達克指數下跌 3.54% 至 12,723.47 點，費城半導體指數下跌 7.66% 至 2,831.63 點，羅素 2000 指數下跌 2.45% 至 2,146.92 點，那斯達克生技指數下跌 6.33% 至 4,624.27 點；MSCI 歐洲指數上漲 1.96%(彭博資訊，統計期間為 3/1～3/4，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：刺激法案參議院闖關、疫苗施打進度、通膨等經濟數據

(1) 刺激法案參議院闖關：參議院正在進行 1.9 兆美元刺激計畫的立法工作，預計投票時程將推延至周末 (3/6～7)，因兩院法案版本不同，待參議院通過後眾議院計畫下周中進行投票，目標在 3/14 失業救濟補助到期之前通過刺激法案。

(2) 新冠疫情及疫苗施打進度：美國新冠肺炎疫情改善，單日新增人數及住院率均自一月上旬高點下滑，就疫苗施打進度，美國每 100 人的疫苗接種數量為 24.87 劑，快於多數國家 (彭博資訊，截至台灣時間 3/5 下午二點)。

(3) 經濟數據：(a) 美國：二月通膨數據 CPI 及 PPI、NFIB 中小型企業樂觀指數，三月密西根大學消費者信心指數初值。(b) 歐洲：各國二月份消費者物價指數及一月份工業生產、歐元區第四季 GDP 終值。

(4)3/11 歐洲央行利率決策會議：關注央行是否增加購債以控制殖利率壓低市場借貸成本，另央行亦將更新經濟預測。

中長線投資展望：定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，新一輪刺激政策及景氣改善期待推升通膨預期，促使近期殖利率出現較大彈幅，引發美股回檔，震盪加大，然而，儘管債券殖利率彈升增添股市短線回檔壓力，但殖利率彈升的主要原因反映的是景氣動能改善，而且，聯準會多次重申將維持寬鬆貨幣政策，預期股市短線震盪無礙多頭格局，建議投資人不妨趁股市回檔之際掌握分批承接機會，或者持續以大額定期定額方式布局產業配置多元的美國成長型股票基金，產業方面，科技及生技產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化趨勢成長前景明確，部分資金可搭配價值型股票基金操作，掌握類股輪動機會。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭 ‧ 包爾認為，展望 2021 年，隨著疫苗施打，先前被抑制的需求獲得釋放，經濟增長及消費支出可望加速，美股經歷過去 9～12 個月的強勁漲勢後可能會稍事休息整理，但中長期前景依然樂觀，未來股市回報主要將由獲利成長所驅動。葛蘭 ‧ 包爾看好數位創新的投資機遇，數位創新的影響性已從科技業擴及工業、醫療、金融等其他產業，有助加速產業發展並提高國際競爭力。儘管科技股相對大盤呈現溢價，但必須牢記許多科技公司具備較快的成長性、更高的現金流量以及更高的投資回報率，考量科技股對於整體指數的獲利貢獻、未來 3～5 年的成長前景高於市場平均，整體科技類股並沒有被高估。

歐股：Refinitiv 資料 (截至 3/2) 顯示，預期第四季度 STOXX 600 公司的獲利將下滑 15.6%，前週預期下滑 16.5%，營收預期下滑 10.8%，前週預期下滑 9.8%，目前有 228 家企業公布第四季獲利，66.2% 的企業公布獲利優於預期，270 家企業公布第四季營收，54.8% 的企業公布營收優於預期，下週將有 20 家道瓊歐洲 600 企業公布獲利。Refinitiv 預期第四季整體產業獲利下滑 15.6%，原物料類股正成長 72.2% 最佳，循環性消費獲利成長 32.7% 居次，不動產、非循環性消費及公用事業類股則亦有獲利成長 6%、4.2% 及 1.7%，能源類股則下滑 58.4% 最差，整體營收預期下滑 10.8%，以不動產類股正成長 15.5% 最佳，科技類股正成長 7.9% 居次，公用事業類股亦有正成長 1.8%，其他類股營收均為負成長，能源類股下滑 37% 表現最差。富蘭克林證券投顧表示，雖歐洲疫苗接種進度較為落後，但亦看到疫情逐漸降溫，德國可望逐步解除封鎖，帶來更明確的經濟復甦前景，同時數據顯示歐洲經濟的韌性，而投資人也期待疫苗普及施打後將再迎來強勁的經濟復甦，歐洲企業全球化佈局比重高將可望直接受惠，此外美國總統拜登簽署氣候變遷的行政命令，有意打造美國為最大清潔能源出口國，正與歐洲的綠色政綱互相呼應，將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業，在疫情尚未穩定前，建議投資人介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度，在類股輪動加速，產業間表現分歧的環境下，建議以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心，超跌產業擇優適度納入配置，長線在 ESG 等新興題材支持下，歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧：美債殖利率走勢牽動，新興股市多數收紅

美國新一輪紓困計畫獲眾議院通過，然美國公債殖利率變化牽動市場情緒，新興股市跟隨美股震盪走勢、週線多數收紅。

中國銀保監會主席郭樹清表示官方將能控制地方政府債務與房地產市場泡沫風險，惟同時也表達對於國外金融市場泡沫可能破裂之擔憂，略壓抑陸股盤勢，白酒商貴州茅台等民生消費、醫藥衛生、原物料類股走弱，領跌陸股小幅收黑，港股由通訊、能源與銀行類股領漲，小幅收紅。經濟數據部分，中國二月製造業 PMI 由 51.3 下滑至 50.6、持平於去年五月低點，非製造業 PMI 由 52.4 下滑至 51.4，財新製造業 PMI 由 51.5 下滑至 50.9，數據皆遜於預期，財新服務業 PMI 自 52.0 下滑至 51.5，符合市場預期。南韓二月出口較去年同期成長 9.5%、稍遜預期，一月工業生產成長 7.5%、優於預期，財政部公佈 15 兆韓元追加預算以增進對於中小企業與兼職工作者之支持，韓股由金屬礦業、運輸等類股領漲收紅，鋰價大漲帶動擁有阿根廷鋰礦鹽湖的浦項鋼鐵揚升 12%。印度去年第四季 GDP 成長率回升至正成長 0.4%，印股由 UltraTech 水泥、科塔克銀行等股領漲走強。巴西去年全年 GDP 萎縮 4.1%，為連續三年成長後首次下滑，巴西參議院通過對於非正式員工緊急紓困方案的第一階段投票，巴西股市收紅。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲 0.55%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲 1.09%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲 0.29%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲 2.49%、摩根士丹利東歐指數上漲 2.18%。(彭博資訊美元計價，統計期間為 3/1～3/4，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國一二月份進出口貿易等數據、中國兩會

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國一二月份合併進出口貿易數據，二月份通膨、信貸與貨幣供給數據。此外，中國國務院總理李克強於人大會議發佈政府工作報告，中國今年 GDP 成長率目標設定為 6% 以上，持續留意十四五規劃細節等兩會重要政策訊息。

(2) 新興股市走勢：本波債券殖利率攀升的原因主要受景氣回升與通膨上揚的預期所拉動，並非央行欲緊縮政策所致，包含聯準會在內的主要央行仍持續釋放寬鬆政策意向，市場流動性充沛無虞搭配經濟前景改善，預期金融市場修正後仍將有所表現，資金於各類型股票與區域輪動的趨勢則將延續。

中長線投資展望：總經環境有利新興股市表現，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，新興市場產業結構組成在這過去十年見到顯著轉型，現階段科技、網路、零售、新能源等破壞式創新產業發展的結構性趨勢，將驅動可持續性的較佳的獲利成長動能，這些企業值得被賦予更高的評價水準，但整體新興市場相對美股評價卻仍有三成折價水準，因此預期在資金充沛環境與美股評價面已高的情況下，評價面優勢將會是驅動新興股市表現優於美股的重要動能，即便波動程度可能加大，但仍預估 2021 年新興市場可望表現強勁，看好數位經濟結構性趨勢題材以及循環性產業前景。

富蘭克林證券投顧表示，亞洲投資題材充沛，中國經濟持續受惠於創新與數位轉型帶動，結合國內消費蓬勃發展與市場整合，創造眾多具投資機會的優質企業，隨著中國資本市場愈加開放、A 股納入國際指數比重提升，將同步提升投資人對於中國市場的青睞程度，而這個現象可能將促使美國拜登新政府對於中國採取更具建設性的政策，支持美國企業對中國市場開發銷售同時自中國取得更多資源。台灣與南韓則是科技硬體結構性成長與全球供應鏈多元化的受益者，印度擁有年輕的人口結構優勢，監管變革、全球供應鏈多樣化以及消費動能自低基期成長等利多，將支撐成長前景。利率下滑與流動性環境改善降低信貸風險壓力，有利提振銀行業營運前景，看好銀行業未來表現，實質負利率環境亦是支撐印度經濟與市場表現重要利基。

全球債市

過去一週表現回顧：市場陷於通膨擔憂，美國公債續跌

成熟政府債市：富時全球債券指數本週小漲 0.07%，自前週美國十年期公債殖利率盤中升破 1.6% 後，多家券商喊話市場已過度反應通膨擔憂，聯準會官員亦相繼表示仍將維持購債速度，然而卻不足以安撫投資人信心，儘管公佈的就業數據和 ISM 服務業指數疲弱，美國公債仍下跌 0.44%，十年期公債殖利率收在 1.5640%(3/4)。歐洲公債則反彈 0.40%，歐元區公佈的二月通膨率 0.9% 符合預期且與上月相同，採購經理人數據則優於預期，支撐高品質或較高息公債普遍上漲 (彭博資訊，截至 3/4)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌 0.54%、當地公債指數 (換成美元) 下跌 0.21%、道瓊伊斯蘭債指數小漲 0.02%。近期全球公債殖利率彈升，壓抑投資人對疫苗接種和景氣前景的樂觀氣氛，中國官員警告海外資產泡沬也增加市場擔憂。當地債中仍以新興亞洲債換成美元僅下跌 0.16% 較抗跌，較高息的印尼和印度公債仍有 0.31% 及 0.17% 漲幅。此外，俄羅斯當地公債上漲 1.09% 領先，美歐最新公佈對俄羅斯制裁內容僅針對個人，化解投資人擔心會針對策略性產業或金融資產制裁的擔憂，而且因受惠於經濟復甦和油價反彈，今年俄政府可能將削減借款規模 5 千億盧布。巴西總統計畫對金融機構加稅但取消對柴油和瓦斯稅的稅賦、參議院則通過 78 億美元疫情紓困方案的第一輪投票，巴西公債小漲 0.08%。投資人風險趨避情緒稍有紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差下滑 4 點至 361 基本點(彭博資訊，截至 3/4)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌 0.03%，歐洲高收益債指數上漲 0.32%；美國投資級公司債指數下跌 1.26%。通預期持續發酵，美國 5 年通膨預期率自 2008 年以來首次超過 2.50%，同時大規模發債及官員不如預期積極的鴿派談話，激勵公債殖利率延續上升，信用債市表現不一。整體利率維持歷史低點水準，澳洲央行加碼購債規模和部分央行表示關注債市波動，輔以 OPEC 意外延續減產限制，油價創 2019 年來收盤新高，支撐高收債表現，投資等級債於殖利率走高陰影之下，所有產業債齊步下挫。美國高收債各產業債漲跌互見，以公用事業、工業債領漲，不動產債表現墊底，子產業中航天航空，能源設備債表現最佳，個人、家用消費品債下跌最重。歐洲高收債在英、德等國放寬防疫封鎖，擴大紓困財政計畫等消息激勵下上漲。美國十年債殖利率逼近 1.6%，無風險收益率的快速彈升壓抑投資等級債收低，其中金融、不動產債跌幅較小，醫療債表現較差，個別公司債中，需求前景復甦，加上減產消息推升能源價格，石油及天然氣公司 SM Energy 債受益走高，UnitedHealth 宣布配發季度股息，惟目前較高的市盈率等指標，使市場在財報前夕趨於謹慎，公司債拉回下挫。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差持平於 326 點；歐洲高收益債指數利差縮窄 2 點至 316 點 (彭博資訊，截至 3/4)

未來一週貨幣政策：預期多維持不變

利率會議：加拿大 (3/10，預期維持基準利率水準不變於 0.25%)，歐洲央行 (3/11，預期維持基準利率 0%、隔夜存款利率於 - 0.5%)。

中長線投資展望：伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示，美國引領全球公債殖利率彈升，乃反應全球疫苗施打、疫情紓解、財政刺激方案的期待、經濟復甦和商品價格上漲趨勢，尤其不利於長天期保守型公債或投資級債券表現。建議此時債券策略依目標不同可有三個選項：(1) 欲追求較高息資產投資人：可側重於與景氣連動高的美歐高收益公司債；(2) 欲爭取經濟復甦商機者：可順應全球資金回流新興國家資產的趨勢，配置於短天期的新興國家當地公債，期以分享較多匯兌收益的挹注，其中較看好新興亞洲貨幣，以及油、銅生產國家貨幣的升值空間；(3) 保守型投資人：可考慮美元計價偏防禦型的伊斯蘭債市機會。伊斯蘭債存續期間相對偏低，再加上投資人需求穩固特性，因而於幾波美國公債殖利率彈升時期或風險性資產震盪時期多仍有抗跌或穩健表現。隨著波灣伊斯蘭國家政治風險降低、法令鬆綁和經濟改革政策有利吸引外資，以及疫苗啟用後的經濟復甦商機等，伊斯蘭債可做為分散投資組合、降低風險的配置組成。

富蘭克林證券投顧表示，市場對於經濟復甦的正面反應加速了信用債市的利差縮窄，而雖然近期公債殖利率的上揚已對高評級的投資等級債帶來些許壓力，但所幸目前全球央行的政策主軸仍偏寬鬆，預期殖利率將維持緩升格局，信用債市仍有表現機會，布局上建議留意利差收斂接近滿足點的產業債，若殖利率走揚震盪可能加大，我們樂觀中仍抱持謹慎的看法，預期地區、產業的分歧仍將延續，波動及輪動將常駐市場之中，美國有望於成熟市場中率先擁抱復甦，美高收依舊為主要配置，而歐洲區域復甦錯雜，若嚴格的限制措施能夠有效控制疫情，則也將具有相當投資機會，可適度於投組中建立衛星部位。

國際匯市

過去一週表現回顧：美元隨美債殖利率走高，非美貨幣受挫，日圓尤其疲弱

本週市場聚焦殖利率走勢及聯準會主席鮑爾的談話，儘管多位聯準會官員表示近期殖利率變化尚不足聯準會啟動放慢購債規模的條件，且鮑爾重申對通膨保持耐性，惟與市場加碼購債或延長購債期限的預期存在明顯落差，打壓市場信心更進一步推升殖利率陡升，而美國疫苗接種進度超前加以聯準會褐皮書顯示疫苗增強企業信心，同時，美國總統拜登同意收緊紓困支票領取資格以加速紓困案的通過，皆強化市場對經濟復甦及通膨的預期，美元隨美債殖利率走升，近週強漲 0.83%。反觀歐元區二月份綜合採購經理人指數雖較前月上升，但仍低於 50 的景氣榮枯分水嶺，而德國二月份失業人數八個月以來首次意外增加，經濟數據相對疲弱，壓抑近週歐元走貶 0.88%。英國新預算案以協助經濟復甦為優先，延長紓困計畫、增加 650 億英鎊的額外支援，並且推遲至 2023 年才會提高企業稅以充足財庫，此外因疫苗接種進展順利，財政部預估英國經濟將在 2022 年中即回復到疫情前的水準，比原先預期提早六個月，支撐英鎊於近期市場震盪中仍相對持穩，近週僅小幅滑落 0.27%。美債殖利率維持高檔，加以市場臆測日本央行本月份貨幣政策評估可能收緊部分措施，壓抑日圓近週擴大跌幅，週貶 1.32%，逼近 108 關卡，創近九個月低點。

新興市場貨幣則受制於美元走堅，其中巴西政府與巴西石油公司間關於成品油定價策略的紛爭持續延燒，繼執行長遭撤換後，至少四名董事會成員表達辭意，政策動盪壓抑巴西里拉近週下挫 1.2%，今年來跌逾 9%。而墨西哥亦因政府推動電力市場改革嘉惠國有電力公司，本週立法通過，使政府與私人電力企業緊張關係升溫，墨西哥披索受挫，近週走弱 1.3%，今年來跌逾 6%。(彭博資訊，截至 3/516:00)

觀察焦點與投資展望：殖利率居高續撐美元，受惠經濟復甦及通膨題材的商品貨幣仍有表現空間

富蘭克林證券投顧表示，近期殖利率走勢及官員談話動見觀瞻，除澳紐央行已加大購債試圖控制殖利率外，歐洲央行亦透露擴大購債的可能性，然而聯準會主席鮑爾保持耐性的談話，預期在本月利率決策會議前，仍將持續支撐殖利率居高而推升美元偏強，預料短線可能偏強朝 92 整數關卡邁進，惟上檔年線 93 價位壓力大。歐洲央行對市場借貸成本上升的壓力相對審慎，或可能於下週利率決策會議透露購債調整的方向以抑制殖利率的失序攀升，並與美債殖利率走勢脫鉤，若此，則可望緩解市場擔憂支撐歐元，惟美歐利差進一步拉大則亦恐打壓歐元吸引力，短線技術面偏弱下若無法於去年八至九月的波段高點 1.193～1.194 取得支撐，則恐將下探 1.19 整數關卡。鑒於英國新預算案大力支持經濟復甦及疫苗進度居前，英鎊有望於月線 1.392 附近尋求支撐，往下支撐價位則為 1.38 整數關卡及季線 1.375。日圓走勢今年來受制於美債殖利率攀升的壓力，且自一月底貶破 104 價位後跌勢加速，雖央行總裁黑田東彥表示目前仍不宜將公債殖利率曲線控制的區間擴大至 0.3%，惟日圓反應平淡，預料在本月央行利率會議宣布政策評估結果前，日圓仍將隨市場起伏，偏弱於 107～108 震盪波動。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：OPEC + 意外決議維持現行減產措施，推升油價續強

美國眾議院通過 1.9 兆美元新一輪刺激方案，OPEC + 會議意外決議將延續現行減產措施至四月底，沙烏地阿拉伯亦將延續二、三月份每日 100 萬桶的自願減產額度，預示未來幾個月原油市場供應將轉緊俏，激勵油價大漲，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲 3.79%，攀抵 2019 年 4 月以來新高價位，美國能源資訊局 (EIA) 數據顯示，截至 2/26 為止一週，美國原油庫存大幅增加 2160 萬桶，相比市場預期庫存僅小幅增加，惟未對市場產生影響。美債殖利率攀升至一年高點、美元匯價亦走強，壓抑金屬價格走勢，倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌 1.87%，CRB 商品價格指數週線上漲 0.16%。官員談話無助安撫市場情緒，美債殖利率再走高，週線黃金持續走低，止跌於 1700 美元關卡前。新冠疫苗持續提振市場對景氣復甦的信心，美國德州宣布下週起解除口罩配戴命，允許企業全面恢復營運，經濟活動有望回暖，帶動通膨預期走揚，美國 5 年期通膨預期率突破 2.5%，創 2008 年以來最高，推動實質利率上升，同時美國國會有望通過大規模刺激方案，讓聯準會可能提前升息的可能性增加，儘管聯準會主席鮑爾表示，注意到殖利率上升導致市場波動，重申將政策上將保持耐心，但由於強調關注更廣泛的金融狀況，重點不在於債券殖利率，同時也未如市場期待透露關於扭轉操作等可能工具訊息，美債殖利率突破 1.5% 後持續上揚，衝擊金價一度跌破 1700 美元，近月黃金期貨週線下跌 1.61%，收於 1700.70 美元 / 盎司(資料截至 3/4)。

觀察焦點與投資展望：疫情與疫苗發展、全球經濟前景、OPEC + 動向

富蘭克林證券投顧表示，主要國家疫苗接種進展加速、全球新增確診案例下滑，防疫限制措施鬆綁帶動經濟活動與原油需求回升，持續去化全球原油庫存為推升油價走揚的基本面因素，不過油價已回升至疫情爆發前水準，後續美國頁岩油業者重啟油井探勘生產增加原油供應以及 OPEC 是否持續維持大幅減產政策等變數，將更可能影響未來油價走勢。就能源類股而言，全球疫情有逐步降溫跡象加以美國持續推動大規模刺激政策，預期具備評價面優勢的能源類股仍是經濟動能回升、再通膨交易動能增溫的受惠標的，能源類股目前遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示，美債殖利率走揚持續減弱黃金避險吸引力，輔以美元表現持穩，衝擊金價延續跌勢，此外，經濟復甦的前景升溫，使黃金 ETF 面臨持續淨流出壓力，也加劇了下跌勢頭，但近期數據顯示，全球最大通膨保值債券 (TIPS)ETF 遭遇創紀錄的資金流出，ishare TIPS ETF 週二淨流出 9.4 億美元，此前價格於二月中旬觸及紀錄新高，同時前三個交易日長天期美債 ETF 資金淨流入約 7.5 億美元，顯示再通膨交易題材有所降溫，若殖利率壓力有所減弱，預期黃金經歷快速的拉回之後，表現有望獲得支撐，此外，目前即將進入 3 月聯準會政策會議前夕噤聲期，預期官員談話不會有意外演出，後續留意能否整理共識，對市場釋出更清新政策調整藍圖，屆時殖利率議題干擾可望降溫，考量金礦商總維持成本約在 1100 美元，金價水準仍有利實現獲利，創造現金流，金礦股仍有表現機會，近期風險資產修正期間，中小型金礦股表現相對優異，建議可適度於投組中布局貴金屬標的，透國多元布局策略，參與銅、鉑金等貴金屬的多頭行情，同時等候黃金價值展現的投資機會。

二、未來一週重要觀察指標

三、主要市場表現回顧

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