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USD：靜候聯儲“靴子落地”，美元決戰匯市之巔
美元基本面展望∶看跌
這周將是美聯儲“靴子落地”的一周——近一個世界來首次加息或即將成真。以史為鑒，美聯儲開啟加息必先以合適的通脹水平，積極的勞動就業復甦為基礎。然而，今天相比起2006年美聯儲最後一次加息，基礎條件相對更疲弱。
在2006年6月美聯儲最後一次上調利率時，當月失業率為4.6%，核心CPI年率為2.6%。而最新的美國核心CPI為1.9%，失業率為5.0%；其中的差距表明了當下經濟環境並未恢復到2006年時水平。因此，筆者相信，即便美元因為利率前景的上升而得到支撐，但未來的路並不是一帆風順，尤其是在12月16日美聯儲利率決議落下帷幕以後。
同樣的道理在歐元上得到印證。歐央行在12月如預期減息，歐元不跌反漲。筆者認為，過去三個月美元連續上揚，是因為本月美聯儲上調利率的預期逐步被市場消化的結果。所以不排除在“靴子落地”——美聯儲宣布加息的那一刻，美元有較大的下修風險。
聯儲基金期貨市場顯示，2015年加息25基點的概率是2016年的兩倍。假設美聯儲真的在12月行動，則交易商押注美聯儲還會在2016年的6月和12月分別加息一次，致使截止至2016年年底的利率預期值為1.0%。然而，交易商的預期與美聯儲自身預期仍存在較大分歧，後者預計利率將上調制1.625%。
這種差距暗示了，美聯儲在12月首次行動至少需要在明年再次加息5次才能達到上述水平。筆者認為這不太可能實現。較為平衡的利率是1.25-1.50%水平。受次影響，美元或承壓回落。
展望未來，一切將回歸到聯儲主席耶倫反復強調的一句話——一切由數據決定。美聯儲既不會很快加息，也不會一次加息就完事。相反，美聯儲會慢慢地上調基準利率，當且僅當經濟數據表現有進展時。建議關注本周四的美聯儲政策聲明及耶倫講話。
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(Christopher Vecchio 撰，吳雅琳 譯)
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