基本面穩健 特別股2021可望續揚

美國大選紛擾降溫、加上新冠疫苗研發的正向發展,投資人風險情緒明顯好轉,2020 年 11 月份特別股指數 * 繳出相當不錯的表現。柏瑞投信表示,美國 2020 年第 3 季經濟已擺脫低谷,銀行業的企業財報亦普遍優於預期,加上整體金融業的核心資本比率及股東權益佔總資產比例仍維持相對高位,顯示特別股主要發行人的財務體質依然穩健,預期特別股 2021 年行情可望續揚。

柏瑞投信 2020 年 12 月「洞悉特別股」報告指出,美國聯準會 (Fed) 將政策利率維持近於 0% 水準到 2023 年年底,加上疫苗具有高度有效性提振投資人的樂觀情緒,在避險需求降溫下,美國 10 年期公債殖利率略有上行,不過在央行大規模的寬鬆政策支持,疫情發展仍有諸多變數下,預期美債殖利率整體仍維持區間整理,有利於特別股的後續表現。

特別股股利 發放無虞

另方面,Fed 近期公布第二輪壓力測試結果顯示,受測的大型銀行已大幅提高資本,即便在嚴格的壓力情境下,資本都還在法規要求之上,顯示其體質已足夠穩健,所以放寬銀行可於 2021 年第 1 季有限度的回購股票,和近期歐洲及英國央行也已放寬相關的禁令互相呼應。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,觀察 Fed 的說明可以理解,解禁庫藏股的理由是銀行資本體質足夠穩健,而這些大型銀行既然有餘力返還資金給普通股的股東,支付特別股的股利料將也不是問題。
此外,根據 Bloomberg 統計,市場上所有特別股,總計 2020 年 11 月份共有 4 檔特別股信評被調升,但沒有特別股被調降,且 ICE 美銀固定利率優先證券指數的 2020 年 11 月份平均信評,仍維持在 BBB 等級的投資等級,信用風險程度仍低。

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出,央行大規模的寬鬆政策及投資人的強勁需求,已使特別股的發行人陸續於市場獲得大量資金,2020 年 11 月的初級市場略有降溫。此外,特別股的殖利率 11 月份下滑約 19 個基本點至 4.30%,但在目前低利率環境下,這樣的殖利率水準仍續有相當吸引力,但仍續留意特別股市場仍有波動風險。

獨領風騷 規模破 500 億

柏瑞投信於 2017 年 1 月創新在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金),根據投信投顧公會的統計資料,截至 2020 年 11 月底,該基金規模達 502 億元,顯示柏瑞有把基金規模養大的能力。此外,該基金在境內特別股基金市場居於領先地位,採用投信投顧公會分類之「跨國投資股票型」,更是境內規模最大的跨國投資股票型基金。
此外,本基金更連續二年分別榮獲產品創新大獎肯定,包括 2018 年《財資》雜誌頒發「Editors’ Triple Star」獎,表彰其為具有創新及引領市場的產品,以及 2019 年 9 月獲得《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」** 的殊榮,亦顯示柏瑞具有獨到的產品創新力。

2020 年 12 月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達 502 億元 ****。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自 2018 年 4 月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例。

** 資料來源:《財資》,2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》,2019/9。
*** 特別股指數殖利率於 2020/11/30 為 4.30%。
**** 資料來源:投信投顧公會,截至 2020/11/30。

由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投資於美國 Rule 144A 債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
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