施羅德：看好永續氣候變化題材 2021更應精選個債、聚焦關鍵主題

新冠肺炎疫情徹底翻轉全球經濟局勢與產業結構，大眾對環境友善的意識高漲，「永續投資」一躍成為新顯學；而市場的劇烈波動，亦使投資人更仰賴「債券」以追求穩健收益。施羅德投資在日前舉行的「2020 投資論壇」中，格外看好「永續投資」的成長趨勢，特別是「氣候變化」新議題，可望持續獲得市場青睞，而債券等信用資產，在未來仍能提供極佳的收益機會，是面對充滿變數的 2021 年不可或缺的投資主題。 

減碳抗暖化，全球每年需投入至少 2 兆美元

談到永續投資，施羅德投資格外強調「氣候變化」範疇的重要性。根據施羅德投資集團獨家研發的「氣候變化儀表板」所預測，今年第二季全球氣溫將上升 3.9°C，幾乎是《巴黎協定》目標 2°C 的 2 倍。對此，施羅德投資（環）環球氣候變化策略基金經理人 Simon Webber 指出，根據估算，要控制全球升溫不超過攝氏 2 度，全球必須在 2030 年前較 2010 年大量減碳 33%，而要達到此目標，全球每年需投入的金額高達 2 兆美元，在全球齊心減碳對抗氣候變遷之際，相關商機也非常值得期待。

Webber 指出，根據估算，要控制全球升溫不超過攝氏 2 度，全球必須在 2030 年前較 2010 年大量減碳 33%，而要達到此目標，全球每年需投入的金額高達 2 兆美元，在全球齊心減碳對抗氣候變遷之際，相關商機也非常值得期待。

在減碳友善環境的過程中，Simon Webber 特別點出「氣候變化投資」的三大趨勢主題，分別為電氣化、氫能發展與永續消費。首先，為求有效減碳，「電氣化」是關鍵的解決方案，目前全球再生能源成本持續下降，已有三分之二地區的最便宜能源就是風電與太陽能；另外，儲能成本的下滑，也使再生能源更易儲存，邁入「近全時供電」的新階段；Simon Webber 認為，此刻是投資能源轉型的絕佳時機，其中銷量將呈現爆發式成長的電動車產業，格外引人注目。

「永續」是門好生意，「電動車」銷量將爆發性成長

電動車產業身為明日之星，除了其儲能電池成本持續下降，使價格更具競爭力，而且電動車駕駛起來，也完全不輸傳統內燃引擎車，更重要的是，各國法規積極規劃，許多國家都有完全轉型電動車的期限規畫，Simon Webber 預計 10 年後，內燃引擎車就會逐漸被市場汰除。

而從內燃引擎車完全轉換成電動車的過程中，Simon Webber 也指出，將會增加 30% 至 35% 的用電需求，換言之，各地都需要更多的發電站才得以滿足用電需求，但隨著電動車的市場滲透率逐步攀高，所有東西都電動化之下，包括潔淨能源生產、輸送與配送、儲能、電動運輸、基礎設施等相關的供應鏈、價值鏈都蘊藏著相當大的投資循環與機會。

「氫能」讓「全面去碳化」變可能，「永續消費」潛藏龐大變革商機

至於氫能的發展契機，Simon Webber 分析，主要是因為「氫」可以讓電氣化做不到的領域，也能實現潔淨能源，像是航空、船運、重工業等去碳化成本極高的產業，都需要電力以外的替代方案，「氫能」在此就扮演重要的神隊友角色，預計到 2050 年，「氫能」佔最終能源需求佔比有機會達 18%，整體潛在市場 (包括氫能銷售與相關設備資本支出) 總值預料可達 2.5 兆美元。

最後，在永續消費部分，Simon Webber 表示，食品、農業與時尚產業，是最常被忽略的永續範疇，但這也是溫室氣體最大的碳排來源。以食品業為例，砍伐森林改為農業用地、農場牲畜排放的甲烷、動物飼料的生產、食品的加工運輸等，都是極大的碳排來源，特別是家畜與動物性蛋白質排放量最高，要解決這個問題，就得靠替代蛋白質的研發。目前替代性蛋白質在全球「肉品」產業佔比不到 1%，預料在製程技術更為精進之下，10 年後市值可高達 1400 億美元。

充沛流動性支撐信用資產，「主動投資」才是收益關鍵

在債市展望部分，施羅德投資固定收益產品投資總監 Sriram Reddy 分析，過去這段期間，各國央行已窮盡所有政策工具，來為市場挹注流動性，疫情爆發後，更積極透過財政政策來救援經濟，如此對市場也產生了三大影響。

首先影響之一，就是通膨風險可能會增加，但這應不致於發生在短期間內；其二，則是各方不計價格的購債行為讓利差持續下滑，意味著投資信用資產更應聚焦基本面；再者，就是任何資產包括股債，未來的期望報酬都將愈來愈低，目前已看到負殖利率債券總量接近歷史新高，未來「被動投資」的收益將陷入困境，「主動投資」才是維持較佳收益的關鍵。

贏家輸家表現兩極，宜挖掘價值低估信用資產

在看好的信用資產部分，Sriram Reddy 表示，其對新興市場公司債前景最感樂觀，而全球投資等級債券則相對偏好歐洲的投資機會，認為美國市場應採逢低承接策略。但因肺炎疫情使許多產業受惠推升其投資價值，也有不少企業因疫情而傷，但在危機中存活的企業債券價格就顯得相對便宜，這些都需要有卓越研究能力的主動投資者深入挖掘，找出值得長抱的精選標的爭取收益機會。

在高收益債市部分，疫情肆虐讓大家更加審慎檢視高收益債的違約風險，但 Sriram Reddy 認為，政府積極救經濟，企業注資量也相當穩健，亞洲企業債的違約率應會相當低，是相當具吸引力的投資區塊；另外，歐洲企業近期連續接獲政府貸款大力支持，募資結果也相當不錯，讓歐洲高收益債市前景也獲得顯著翻轉。

整體而言，在依舊充滿挑戰的 2021 年，各產業的贏家與輸家表現將更加兩極化，布局好債聚焦關鍵主題，較能增加收益空間、降低資產波動風險；而在資產中納入永續投資，更能掌握主題投資的獲利趨勢，這將是投資人不可忽視的重要課題，也是新年度持盈保泰的致勝策略。